Karat Packaging 2026财年第二季度财报：关税退款推高利润率

Karat Packaging（NASDAQ：KRT）2026财年第二季度营收为1.363亿美元，同比增长9.9%；归属于公司的稀释每股收益为1.46美元，上年同期为0.54美元。营收增长主要来自销量和产品组合，而本季度利润与利润率的大幅上升主要由2580万美元IEEPA关税退款推动，不能完全视为日常经营盈利能力的改善。

核心业绩数据

截至2026年6月30日的第二季度，销量增长和产品组合变化为营收增加1310万美元，有利的价格比较贡献40万美元，但运输和物流收入减少110万美元，抵消了部分增量。

成本端，2580万美元关税退款直接冲减销售成本，使毛利润、营业利润和净利润明显增加。与此同时，产品成本、进口成本和运营费用仍在上升，显示剔除退款后盈利能力承受一定压力。

本季度调整后EBITDA利润率为30.5%，上年同期为14.3%。上述毛利率、净利率和调整后EBITDA利润率均包含关税退款贡献。

业务与分部表现

线上渠道是增速最快的销售类别，收入同比增长23.6%。连锁客户及分销商业务继续增长，而零售收入下降，三个渠道的表现出现明显分化。

公司本季度新增四个连锁客户。线上业务扩张也带来配套费用增长，包括线上平台费增加60万美元、营销费用增加50万美元，运输量及运价上升则使运输相关费用增加310万美元。

盈利能力、现金流与资产负债表

运营费用由上年同期的3260万美元增至3960万美元，约增长21.5%，高于营收增速。除物流和线上业务相关费用外，薪酬福利增加110万美元，坏账费用增加60万美元，仓储费用增加40万美元。

现金流数据按前六个月口径披露，不能与单季利润直接比较。2026年上半年经营活动现金流为4030万美元，上年同期为1750万美元；自由现金流为3810万美元，上年同期为1620万美元。其中，经营现金流包含2520万美元关税退款现金收入，说明上半年现金流改善同样受到一次性退款的重要影响。

截至2026年6月30日，公司持有3840万美元现金及现金等价物和1570万美元短期投资。应收账款由2025年末的3640万美元增至4920万美元，库存由8170万美元增至8910万美元；同期流动负债由7020万美元增至8860万美元。

资本配置方面，公司第二季度以平均每股27.11美元回购73,510股，合计约200万美元，期末回购授权剩余额度约1000万美元。董事会还将季度股息提高至每股0.47美元。

关税退款推高报表利润，日常成本压力仍然存在

IEEPA关税退款是理解本季度业绩的核心。2580万美元退款使销售成本下降，并分别为毛利率和调整后EBITDA利润率贡献18.9个百分点；退款对净利润的贡献为2020万美元，对稀释EPS的贡献为1.00美元。

按公司披露的贡献直接扣除，毛利率约为37.7%，低于上年同期的39.6%；调整后EBITDA利润率约为11.6%，低于上年同期的14.3%；净利率约为7.0%，也低于上年同期的8.9%。这表明营收虽然增长，但剔除退款后，产品成本、进口成本和运营费用上升仍在压缩利润空间。

具体来看，产品成本占营收比例由48.5%升至49.2%，进口成本占比由9.5%升至11.1%。进口集装箱数量增加4.3%，平均集装箱费率上升8.9%，推动关税、海运等进口成本增加350万美元。

业绩指引

公司预计第三季度继续实现低双位数营收增长，但关税退款贡献将变得不显著，毛利率和调整后EBITDA利润率预计明显低于第二季度报告值。全年指引则包含上半年已经确认的关税退款影响。

第三季度指引中的关税退款预计不显著，因此该指引更接近日常成本结构下的盈利水平，也与本季度剔除退款后的利润率大致处于相近区间。

管理层观点

首席执行官Alan Yu将创纪录的季度营收归因于客户需求以及线上业务增速加快。管理层表示销售管线正在扩大，并继续推进运营效率和成本控制计划。

公司正在敲定一项面积为4.7万平方英尺的仓库租约，用于在佛罗里达州奥兰多建设新的配送中心，预计于2026年第三季度投入运营。管理层预计该设施将服务美国东南部客户、提升电商履约能力并缩短配送时间。

近期内部交易

所提供资料中，字段完整的近期记录包括一笔公开市场买入、一笔衍生证券行权或转换，以及两笔卖出。以下仅列示交易日期、方向和价值均明确的记录，不对交易动机作推断。

投资者需要关注的风险

• 关税退款不可持续： 本季度利润和现金流受到退款显著推动，而公司预计第三季度相关退款不再具有实质影响，后续报表利润率将明显回落。
• 产品与进口成本上升： 树脂价格、进口关税、海运费用及集装箱费率上升，可能继续压缩毛利率。
• 增长伴随费用投入： 线上销售增长推动平台费、营销费、运输费和仓储费用增加；若费用增长持续快于营收，经营杠杆可能受到限制。
• 营运资金占用增加： 应收账款和库存较2025年末上升，后续需要观察销售增长能否顺利转化为经营现金流。

总结

Karat Packaging第二季度营收增长主要来自销量、产品组合和线上渠道，但利润增幅主要由IEEPA关税退款造成。随着第三季度退款影响减弱，投资者后续应重点观察低双位数销售增长能否延续，以及产品、进口和履约成本能否得到控制，从而使毛利率和调整后EBITDA利润率维持在公司指引范围内。