Marcus & Millichap 2026年第二季度财报：营收增长17.8%并恢复盈利

Marcus & Millichap（NYSE：MMI）2026年第二季度营收为2.029亿美元，同比增长17.8%；稀释每股收益为0.10美元，上年同期为每股亏损0.28美元。商业地产经纪交易量回升推动收入增长，而销售、一般及管理费用基本持平，帮助公司恢复营业盈利。

核心业绩数据

本季度经纪佣金和融资费用同步增长，带动总营收增加3060万美元。总营业费用增加1940万美元，增速低于营收，公司因此由营业亏损转为营业利润。

净利润同比改善幅度高于税前利润，部分原因是上年同期公司在税前亏损的情况下仍确认了729万美元所得税费用。调整后EBITDA属于非GAAP指标。

按财务报表计算，本季度营业利润率约为1.1%，上年同期约为-5.3%。本次公布的是截至2026年6月30日季度的初步、未经审计业绩，公司尚未提交相应的10-Q季度报告。

业务与分部表现

房地产经纪佣金收入为1.670亿美元，同比增长18.1%，主要由经纪销售额增长18.4%至94.93亿美元推动。经纪交易数量由1375笔增至1530笔，平均每笔交易规模由583万美元升至620万美元，平均佣金由102,849美元升至109,151美元。

不同规模的经纪市场均有增长，但大型交易市场增速更高。私人客户市场收入增长13.6%至1.062亿美元；1000万至不足2000万美元的中型市场收入增长至2170万美元；单笔规模不低于2000万美元的大型交易市场收入增长43.2%至3298万美元。中型与大型交易市场合计收入为5470万美元，同比增长29.4%。

融资费用收入为3027万美元，同比增长15.3%。融资交易额仅增长5.4%至35.75亿美元，但融资交易数量由409笔增至480笔，平均费率提高10个基点至0.74%，共同支持融资收入快于交易额增长。与此同时，平均融资交易规模由829万美元降至745万美元。

营收增长恢复营业盈利，但佣金成本率有所上升

公司本季度收入同比增加3060万美元，而总营业费用增加1940万美元，两者之间的增量差使营业利润同比改善1126万美元。销售、一般及管理费用为7169万美元，与上年同期的7155万美元基本持平，是经营杠杆改善的重要原因。

不过，服务成本增加2000万美元至1.267亿美元，增幅接近收入增速；服务成本占营收比例上升50个基点至62.4%。公司解释称，主要原因是高级投资销售及融资专业人员获得了更高佣金。因此，本季度盈利恢复主要来自交易活动增长和固定费用控制，而不是佣金成本率下降。

资产负债表与资本配置

截至2026年6月30日，公司持有1.535亿美元现金、现金等价物及受限现金，低于2025年末的1.619亿美元；流动和非流动可供出售债务证券合计约1.917亿美元。总负债由2025年末的2.241亿美元降至1.869亿美元，股东权益为5.789亿美元。

2026年上半年，公司以平均每股26.22美元回购912,957股普通股，合计支出2390万美元。计入截至2026年8月3日完成的回购后，现有回购授权剩余约9010万美元，计划没有设定完成期限。董事会还宣布每股0.25美元的半年度常规股息，将于2026年10月6日支付给9月15日收盘时登记在册的股东。

管理层观点

首席执行官Hessam Nadji表示，私人客户业务复苏势头增强，银行和信用合作社参与度上升，大型机构销售和融资交易量也取得进展。管理层认为，商业地产资产在利率上升后的重新定价，以及市场距离前期底部的时间拉长，正在推动更多交易活动。

但公司同时指出，中东冲突再度升级、通胀压力及近期利率上升继续扩大买卖双方价差。公司预计商业地产交易市场面临的近期挑战可能延续至2026年，同时认为长期市场仍有恢复增长的条件。这属于定性展望，公司没有提供量化营收或盈利指引。

投资者需要关注的风险

• 利率和债务成本波动： 融资成本变化可能重新扩大买卖双方报价差距，影响商业地产交易速度以及经纪佣金收入。
• 通胀和地缘政治不确定性： 通胀压力、中东冲突及其他政策变化可能削弱投资者交易意愿，并影响销售和融资活动。
• 经济衰退风险： 商业地产空间需求若因经济放缓而下降，可能压低资产交易需求，并延长市场价格发现过程。
• 服务成本率上升： 高级销售及融资人员佣金增加，使本季度服务成本率上升；如果收入增速放缓，该成本结构可能限制利润率继续改善。

总结

Marcus & Millichap第二季度的核心变化是商业地产交易活动回升带动经纪和融资收入增长，同时相对稳定的销售及管理费用帮助公司恢复营业盈利。后续需要观察私人客户和大型交易市场的复苏能否持续，以及利率、通胀和买卖价差是否会再次压制交易量；服务成本率能否得到控制，也将决定收入增长可以转化为多少利润。