InflaRx 2026年第二季度财报：营业亏损收窄，融资补强现金

InflaRx（NASDAQ：IFRX）2026年第二季度营收为零，上年同期为3.94万欧元；稀释每股亏损为0.09欧元，上年同期为0.21欧元。季度净亏损从1,441.6万欧元收窄至1,064.8万欧元，运营费用下降是主要改善因素，但金融工具公允价值变动继续影响最终利润。

公司5月完成大规模股票发行后，6月底可用资金增至1.584亿欧元。资金将主要支持izicopan在ANCA相关性血管炎（AAV）及多项肾脏疾病中的临床开发。

核心业绩数据

InflaRx本季度仍没有形成持续收入，财务表现主要取决于研发、管理及融资相关支出。营业亏损同比收窄约587万欧元，幅度大于净亏损的改善，反映金融项目抵消了部分经营端节支效果。

季度研发费用和一般行政费用均下降。公司针对上半年数据解释称，研发费用减少主要来自外部研发服务支出及人员相关股份支付下降；一般行政费用下降则与人员、法律和咨询费用减少有关。

izicopan转向AAV与肾病开发

InflaRx正在推进口服C5aR抑制剂izicopan的AAV二期临床准备，并评估在美国和欧洲加快开发及商业化路径的可行性。欧洲药品管理局人用药品委员会建议撤销Tavneos在欧盟的上市许可后，公司计划就izicopan和vilobelimab在欧洲AAV市场的审批路径与监管机构沟通。

除AAV外，公司计划将izicopan拓展至非典型溶血性尿毒症综合征、IgA肾病和C3肾小球病等肾脏疾病，目标是在2027年取得开放标签概念验证研究的初步数据。公司还预计于2026年晚些时候在中国启动药代动力学桥接研究，以支持在更多炎症和免疫适应症中开展概念验证研究。

研发层面，体外研究显示izicopan未出现CYP3A4时间依赖性抑制，其在人肝微粒体中的反应性代谢物形成低于avacopan。不过，公司同时指出，体外结果不能直接预测临床结局，因此其差异化安全特征仍需后续临床数据验证。

经营亏损改善，但金融重估形成拖累

InflaRx第二季度营业亏损明显收窄，主要受研发、销售及管理费用下降推动。销售活动已于2025年底停止，上半年销售与营销费用因此由上年同期247.1万欧元降至13.8万欧元。

最终净亏损的改善幅度小于营业亏损。第二季度外汇结果为355.9万欧元收益，上年同期为287.0万欧元损失；但其他金融结果录得791.2万欧元损失，上年同期为85.3万欧元收益。上半年层面，公司将金融结果转为亏损主要归因于2025年2月发行的预融资认股权证公允价值重估。

这意味着公司基础运营支出有所下降，但认股权证估值及汇率变化仍可能导致净利润出现较大波动，且不完全反映临床项目的实际投入变化。

现金流与资产负债表

截至2026年6月30日，InflaRx拥有1.466亿欧元现金及现金等价物和1,180万欧元有价证券，可用资金合计约1.584亿欧元。相比2025年底1,602.2万欧元的现金及现金等价物，现金增长主要来自5月完成的股票发行，而非经营活动产生现金。

公司以每股2美元发行7,500万股普通股，扣除承销折扣和发行费用后获得1.193亿欧元净资金。2026年上半年融资活动净流入1.192亿欧元，上年同期为2,691.0万欧元；同期经营现金净流出由2,156.9万欧元降至996.4万欧元。

投资活动上半年产生1,899.3万欧元净流入，主要来自有价证券到期回款。期末股东权益由2025年底的4,155.7万欧元增至1.462亿欧元，但当期认股权证持有人负债也由580.2万欧元增至1,327.0万欧元。

管理层预计现有资金可支持运营和临床开发至2029年，覆盖izicopan在AAV及其他肾脏疾病中的研究启动和部分数据读出。不过，该期限仍取决于临床计划的实际规模、进度和支出。

投资者需要关注的风险

• 临床验证风险： izicopan的部分差异化依据来自体外或临床前数据，其安全性和疗效优势仍需在AAV及肾病患者研究中得到验证。
• 监管路径不确定性： AAV市场的监管环境正在变化，公司与美国及欧洲监管机构的沟通结果可能影响试验设计、审批速度和开发成本。
• 持续亏损风险： 公司本季度没有营收，业务价值仍主要取决于候选药物进展。即使现金储备增加，临床项目扩展仍会持续消耗资金。
• 股权稀释： 5月发行7,500万股普通股后，第二季度加权平均流通股数由上年同期6,774.7万股增至1.1766亿股，现有股东权益受到稀释。
• 金融项目波动： 认股权证公允价值重估和汇率变化可能使净亏损显著波动，增加不同季度财务结果的可比难度。

总结

InflaRx第二季度的核心变化是费用下降推动营业亏损收窄，同时股票发行显著补强资产负债表。接下来需要观察的重点不是短期收入，而是izicopan能否按计划启动AAV及肾病临床研究、欧洲监管路径能否明确，以及2027年概念验证数据能否支持其差异化定位。