Nexstar 2026年第二季度财报：TEGNA并表推动营收增至19.93亿美元

Nexstar Media Group（NASDAQ：NXST）2026年第二季度营收为19.93亿美元，同比增长62.2%；稀释EPS为3.61美元，上年同期为3.06美元，同比约增长18.0%。TEGNA并表、政治广告以及传统业务的分销收入增长共同推高营收，但相关一次性费用和利息支出使净利润增速明显低于营收增速。

核心业绩数据

本季度约6.97亿美元增量营收来自收购TEGNA，是总营收创公司季度纪录的主要原因。调整后EBITDA基本与营收同步增长，但净利润仅增长24.2%，净利率下降1.7个百分点，反映收购相关成本和融资负担对GAAP盈利的影响。

调整后EBITDA和调整后自由现金流均为非GAAP指标。公司披露的GAAP自由现金流为2.53亿美元，上年同期为2.18亿美元。

业务与分部表现

分销和广告收入均录得较高增幅，但很大一部分来自TEGNA并表。传统业务方面，分销费率提高、虚拟多频道视频分销商（vMVPD）订户增长以及部分电视台新增CW附属关系带来支持，传统MVPD订户流失则形成抵消。

分销收入中约3.62亿美元增量来自TEGNA。广告收入中约3.31亿美元增量来自TEGNA，同时传统业务政治广告增加0.75亿美元；本季度政治广告收入合计1.47亿美元。政治广告也对部分非政治广告形成挤出效应。

运营指标方面，NewsNation在2026年6月的总观众人数同比增长44%。The CW同期全日观众人数增长10%，并通过与ESPN及Roku的合作扩大体育和娱乐节目的流媒体覆盖。

TEGNA并表推高规模，但交易成本和利息拖累净利率

TEGNA为本季度贡献约6.97亿美元增量营收和约1.87亿美元增量调整后EBITDA，使公司收入规模和调整后经营利润明显扩大。不过，收购相关的一次性费用及融资成本限制了这些增量对净利润的转化。

公司本季度确认0.53亿美元交易、一次性及重组费用，其中包括与TEGNA收购、融资和重组有关的支出；利息支出净额由上年同期的0.97亿美元升至1.90亿美元。受此影响，营收增长62.2%、调整后EBITDA增长62.7%的同时，净利润仅增长24.2%，净利率由7.4%降至5.7%。

现金流与资产负债表

经营活动现金流增至2.98亿美元，主要受净利润增加以及经营资产和负债收付款时点变化推动。调整后自由现金流增长135.6%，主要来自调整后EBITDA增加，但部分被利息、资本支出和所得税付款上升抵消。

第二季度公司偿还债务4.09亿美元，并支付股息0.57亿美元。截至2026年6月30日，现金为2.18亿美元，低于2025年末的2.80亿美元；总债务由2025年末的63.33亿美元增至117.44亿美元，主要资产负债表变化与TEGNA交易及相关融资有关。

公司预计第一留置权净杠杆率为3.21倍，总净杠杆率为4.22倍。由于初步禁令影响TEGNA协同效应的执行，公司从第二季度开始不再将预期协同效应计入相关杠杆率计算。

管理层观点

创始人、董事长兼首席执行官Perry A. Sook表示，季度收入纪录由TEGNA收购、政治广告、FOX附属电视台转播世界杯带来的增量广告，以及传统本地市场流媒体广告增长共同推动。管理层预计2026年下半年将产生较高自由现金流，但没有提供量化指引。

管理层同时表示，将继续应对针对TEGNA收购的诉讼，并认为相关案件缺乏依据。The CW扩大流媒体分销以及NewsNation观众增长，是公司在传统电视分销之外继续拓展受众的主要运营重点。

近期内部交易

所提供的内部交易资料显示，过去六个月内部人士合计买入270,496股、卖出47,135股，净买入223,361股。以下为资料中日期最近的10笔交易；这些记录仅反映客观交易情况，不能单独用于判断内部人士对公司前景的看法。

投资者需要关注的风险

• TEGNA诉讼与整合限制： 法院初步禁令要求Nexstar与TEGNA在诉讼期间保持独立，地区法院审判定于2027年7月6日。这可能继续延后协同效应落地，并影响收购整合效率。
• 债务与利息负担上升： 总债务增至117.44亿美元，本季度利息支出净额接近同比翻倍。较高融资成本可能继续压低净利润，并占用经营现金流。
• 传统付费电视订户流失： MVPD订户减少继续拖累分销收入，当前费率提升和vMVPD订户增长能否持续抵消这一压力仍需观察。
• 政治广告的周期性与挤出效应： 2026年选举年带来政治广告增长，但政治广告已挤出部分非政治广告，相关收入也具有明显周期性。

总结

Nexstar第二季度的核心变化是TEGNA并表显著扩大营收和调整后EBITDA，同时政治广告与分销业务增长提供额外支持。不过，交易费用、利息支出和高债务水平使GAAP利润率承压。后续重点在于TEGNA诉讼进展、协同效应能否恢复推进、债务削减速度，以及下半年自由现金流的兑现情况。