Unity 2026财年第二季度财报：Vector推动营收增24%，亏损收窄

Unity（NYSE：U）2026财年第二季度营收为5.46亿美元，同比增长24%；GAAP稀释每股亏损0.05美元，上年同期亏损0.26美元。Unity Vector推动Grow业务增长，叠加成本控制，净亏损明显收窄，经营现金流增至2.06亿美元。

核心业绩数据

本季度战略业务收入同比增长38%，成为整体营收增长的主要来源。盈利端仍处于GAAP亏损状态，但毛利增加和销售、管理费用下降，使营业亏损和净亏损均较上年同期收窄。

非GAAP口径下，调整后EBITDA利润率由21%升至29%。经营现金流和自由现金流也同步增长，但部分现金流改善来自营运资本变动。

业务与分部表现

Grow Solutions是本季度最主要的增长来源。该业务收入为3.89亿美元，同比增长35%，其中战略Grow收入达到3.29亿美元，同比增长63%。公司将增长归因于Unity Vector推动Unity Ads Network扩张，但ironSource Ads Network收入下降形成部分抵消。

Create Solutions收入为1.58亿美元，同比增长2%，主要受订阅收入增加推动，云和托管服务收入则因2025年的业务组合重置而下降。战略Create收入为1.57亿美元，同比增长5%；若剔除上年同期1,200万美元的一次性收入，其同比增幅为14%。

非战略业务主要包括已于2026年4月30日停止运营的ironSource Ads Network，以及2026年8月4日出售的Supersonic发行业务。其收入下降与战略业务增长形成明显分化，也意味着Unity的收入结构正进一步向Vector、核心广告网络和Create订阅业务集中。

盈利能力、现金流与资产负债表

GAAP毛利率由74%升至80%，但调整后毛利率连续两个可比季度均为83%。两种口径的差异主要与无形资产摊销、折旧、股权激励和重组费用等调整项目有关，因此GAAP毛利率上升并不等同于调整后基础毛利率同步扩张。

营业费用为4.67亿美元，高于上年同期的4.45亿美元。研发费用从2.15亿美元升至2.78亿美元，抵消了销售与营销费用从1.62亿美元降至1.32亿美元、一般及行政费用从6,917万美元降至5,634万美元带来的部分节省。不过，毛利润同比增加约1.08亿美元，仍推动营业亏损从1.19亿美元收窄至3,222万美元。

本季度经营现金流为2.06亿美元，自由现金流为2.02亿美元，两者接近主要因为资本开支仅为366万美元。经营现金流还受出版商应付款增加6,311万美元、预付费用及其他项目减少4,455万美元支持，同时应收账款增加消耗5,717万美元现金。

截至2026年6月30日，Unity的现金、现金等价物及受限现金为23.57亿美元，较2025年末增加2.93亿美元，公司称增量主要来自经营活动。资产负债表同时列有约5.57亿美元流动可转换票据和16.80亿美元长期可转换票据。

业绩指引

Unity预计第三季度战略业务收入仍将保持较快增长，其中战略Grow继续承担主要增长任务。非战略收入则预计降至2,000万美元，包含Supersonic出售前约一个月的收入，反映退出非核心业务对报告收入的直接影响。

公司还表示，目标是在2026财年第三季度实现GAAP盈利，并计划于2026年11月偿还2021年发行的可转换票据，以降低资产负债表杠杆。

管理层观点

首席执行官Matt Bromberg将本季度表现主要归因于Unity Vector AI的持续进展，并表示公司正在继续投资人工智能工具和核心战略业务。管理层对第三季度战略Grow收入的指引显示，Vector仍被视为近期增长的核心驱动因素。

与此同时，停止ironSource Ads Network并出售Supersonic说明Unity仍在推进业务组合重置。未来业绩将更多依赖保留业务的增长和利润率，而非非战略收入的贡献。

近期内部交易

Yahoo Finance所列口径显示，最近六个月内部人购买105.40万股、出售24.00万股，净增加81.40万股，共涉及22笔记录。由于最新记录同时包含零价格股权授予，这些汇总数字不能直接视为内部人在公开市场主动买入。

最近披露的10笔交易中，前五笔为高管出售，其余五笔为董事获得零价格股权授予。单笔交易本身不足以推断内部人士对公司前景的判断。

投资者需要关注的风险

• 增长对Vector和Grow业务的依赖上升。 战略Grow同比增长63%，明显快于Create业务；如果Vector带动广告网络增长的效果减弱，整体战略收入增速可能受到较大影响。
• 非战略业务退出将继续压低报告收入。 ironSource Ads Network已停止运营，Supersonic也已出售，第三季度非战略收入指引仅为2,000万美元，相关收入缺口需要核心业务增长弥补。
• GAAP盈利目标仍需验证。 Unity本季度仍录得2,267万美元GAAP净亏损，而调整后业绩排除了7,558万美元股权激励、7,749万美元无形资产摊销及3,136万美元重组费用等项目。
• 研发投入维持高位。 本季度GAAP研发费用同比升至2.78亿美元。如果研发投入未能转化为持续收入增长，可能延缓GAAP利润率改善。
• 可转换票据带来资金安排压力。 公司计划在2026年11月偿还2021年发行的可转换票据，后续现金余额和去杠杆进度需要结合偿债情况观察。

总结

Unity第二季度的核心变化是Vector推动战略Grow收入快速增长，同时销售和管理费用下降，使GAAP亏损明显收窄，并带动现金流改善。接下来需要重点观察Vector增长能否持续、Create业务能否加速，以及公司在非战略收入退出后能否按计划于第三季度实现GAAP盈利并完成可转换票据偿付。