Viatris 2026年第二季度财报：营收增长但GAAP亏损扩大

Viatris（纳斯达克：VTRS）2026年第二季度营收为37.568亿美元，同比增长5%；GAAP稀释每股亏损0.10美元，上年同期亏损不足0.01美元，调整后EPS则由0.62美元增至0.69美元。大中华区和新产品推动收入增长，调整后盈利与现金流同步改善，但Tyrvaya产品权利拟出售产生的1.778亿美元非现金减值令GAAP净亏损扩大。

核心业绩数据

截至2026年6月30日的季度内，公司营收按固定汇率口径增长3.5%。GAAP毛利率和调整后毛利率均有所提高，调整后EBITDA增长10%，但GAAP营业利润由2.33亿美元降至630万美元，最终录得1.188亿美元净亏损。

经营现金流同比增长74%，自由现金流接近翻倍。若剔除交易及重组相关成本，本季度自由现金流为4.49亿美元，高于上年同期的2.41亿美元。

业务与分部表现

大中华区是本季度最主要的地区增长来源，净销售额同比增长21%，固定汇率增长16%。发达市场受益于新产品销售，净销售额增长4%；新兴市场和JANZ则分别下降2%和3%，显示地区表现存在明显分化。

品牌药净销售额为24.184亿美元，同比增长6%，主要反映大中华区和新兴市场的增长。仿制药净销售额为13.275亿美元，同比增长3%，新产品上市和发达市场部分产品增长抵消了新兴市场抗逆转录病毒药物业务的供应限制。

新产品本季度贡献约1.01亿美元收入，上半年累计约1.72亿美元。公司维持2026年新产品收入4.50亿至5.50亿美元的目标。产品管线方面，FDA已批准低剂量雌激素避孕贴片Gwyn Lo，公司计划于2026年晚些时候上市；速效美洛昔康MR-107A-02的FDA目标审评日期为2026年12月27日。

盈利能力、现金流与资产负债表

GAAP毛利率提高至38.8%，调整后毛利率也由56.6%升至57.5%。调整后销售、一般及行政费用由8.260亿美元降至8.205亿美元，占营收比重由23%降至22%，支持调整后营业利润增长至11.022亿美元。

不过，GAAP总营业费用由10.999亿美元增至14.502亿美元。其中，销售、一般及行政费用增至11.345亿美元，包含与Tyrvaya产品权利拟出售有关的1.778亿美元非现金减值；诉讼和其他或有事项也产生7,320万美元净费用。这些项目抵消了毛利润增长，使GAAP营业利润接近盈亏平衡。

截至2026年6月30日，公司持有现金及现金等价物8.865亿美元，低于2025年末的13.224亿美元；长期债务及其流动部分合计约133.51亿美元。公司偿还了约9亿美元到期债务，并通过发行本金6.50亿欧元、2033年到期的优先票据为剩余部分再融资，季度末总杠杆率降至2.9倍。

截至2026年8月5日，公司累计向股东返还约5.50亿美元，其中约2.70亿美元用于股票回购，回购加权平均价格为每股16.42美元；现有授权下尚余约7.30亿美元回购额度。

Tyrvaya减值压低GAAP利润，调整后经营表现继续增长

本季度最明显的财务特征是GAAP与调整后利润方向分化：GAAP净亏损扩大至1.188亿美元，而调整后净利润增长11%至8.085亿美元。核心原因是GAAP业绩计入Tyrvaya产品权利拟出售所产生的1.778亿美元非现金减值，同时还受到重组、交易和诉讼相关项目影响。

Viatris已签署协议，将Tyrvaya全球产品权利出售给Harrow，交易包括3,000万美元预付款以及最高7,000万美元的商业里程碑付款。由于减值属于非现金项目，它压低了当期GAAP利润，却未阻止经营现金流和自由现金流同比改善。投资者因此需要同时观察GAAP费用的实际规模，以及剔除特殊项目后的经营盈利是否能够延续。

业绩指引

Viatris上调了2026年全部主要财务指引的中点。营收指引中点提高5,000万美元，调整后EBITDA和调整后EPS中点分别提高1亿美元和0.12美元；经营现金流指引也同步上调。公司未提供GAAP净利润或GAAP EPS指引。

最新自由现金流指引预计包含约6亿美元交易及重组相关成本，此前估计约为7亿美元。公司预计全年资本支出为3.50亿至4.50亿美元。

管理层观点

CEO Scott A. Smith将本季度表现归因于商业执行、管线推进以及企业战略评估的初步成效，并表示上半年业绩使公司有信心提高全年指引。管理层预计下半年经营环境将更加均衡，同时继续向未来增长项目投入资源。

财务管理层强调，公司在提升调整后EBITDA和现金流的同时继续偿债和返还资本，总杠杆率已降至2.9倍。不过，下半年的生产供应问题仍将对收入形成直接影响。

投资者需要关注的风险

• Nashik工厂供应中断： 印度Nashik工厂在火灾和FDA检查后经历暂时停产及间歇性生产中断。公司预计这将在2026年下半年减少1亿至1.5亿美元营收。
• GAAP与调整后利润差距较大： Tyrvaya减值、重组、交易和诉讼项目令GAAP净利润明显弱于调整后口径。如果类似特殊费用持续发生，调整后指标对整体盈利状况的代表性需要继续评估。
• 地区增长集中： 大中华区固定汇率增长16%，明显高于其他地区；新兴市场销售下降2%，JANZ固定汇率持平。若大中华区增速放缓，其他地区当前表现可能不足以提供同等增长支持。
• 新产品收入兑现： 上半年新产品收入约1.72亿美元，而全年目标为4.50亿至5.50亿美元，后续表现取决于新产品上市、供应保障和商业化进展。
• ARV业务供应约束： 新兴市场抗逆转录病毒药物业务的供应限制已经部分抵消仿制药增长，供应问题若延续可能继续影响该地区销售。

总结

Viatris第二季度的核心经营指标有所改善：大中华区和新产品推动营收增长，调整后盈利、毛利率和现金流均同比上升，公司也提高了全年指引。另一方面，Tyrvaya减值使GAAP净亏损扩大，Nashik工厂预计还将拖累下半年收入；后续重点是供应恢复、新产品商业化以及调整后增长能否更充分地转化为GAAP利润。