Leggett & Platt 2026年第二季度财报：营收下降，调整后利润率回升

Leggett & Platt（NYSE：LEG）2026财年第二季度营收为9.997亿美元，同比下降6%；稀释EPS为0.33美元，低于上年同期的0.38美元。剔除重组、房地产出售收益和并购成本等项目后，调整后EPS增至0.39美元，但经营现金流降至4580万美元。

核心业绩数据

本季度营收下降主要受2025年业务剥离影响，相关影响约为5个百分点；有机销售下降1%，其中销量减少4%，原材料相关提价和汇率分别贡献2%和1%。需求疲软、可调床零售陈列调整，以及公司退出一家财务状况不佳的美国弹簧业务客户，均对销量构成压力。

尽管营收下降，调整后EBIT和调整后EBITDA均实现增长，主要受金属利润率扩大、重组收益及其他有利项目推动。不过，公司明确表示，其中多数有利因素预计不会在未来季度重复。

业务与分部表现

Bedding Products

床品业务销售额为3.869亿美元，同比下降1%。销量减少7%，反映可调床业务的零售陈列变化、部分客户订单减少、美国及欧洲床品需求疲软，以及公司退出一家财务状况不佳的美国弹簧业务客户；贸易用钢杆和钢丝业务增长形成部分抵消。

该分部调整后EBIT由1260万美元增至3660万美元，调整后EBIT利润率从3.2%升至9.5%。改善来自金属利润率扩大、更有利的销售组合、特种泡沫业务暂时性的价格成本时点收益和重组效益，但销量下降仍形成拖累。公司估计，美国床垫市场销量在本季度同比下降低双位数。

Specialized Products

专业产品业务销售额为2.470亿美元，同比下降19%，其中2025年出售航空航天业务造成16个百分点的降幅，市场需求疲软使销量减少4%，汇率带来1%的正面影响。

调整后EBIT下降40%至2250万美元，调整后EBIT利润率由12.4%降至9.1%。主要原因是失去已出售航空航天业务的利润贡献、汇率影响和销量减少。汽车业务销量略低于主要市场产量，亚洲表现不及市场，欧洲和北美则相对较好。

Furniture, Flooring & Textile Products

家具、地板与纺织产品业务销售额为3.658亿美元，同比增长1%。纺织业务增长抵消了家居家具、办公家具和地板业务的下滑，原材料相关提价贡献1个百分点。

该分部调整后EBIT增长18%至2990万美元，调整后EBIT利润率由7.0%升至8.2%。利润改善部分受此前缴纳的IEEPA关税退款推动；在关税实施期间，公司因竞争压力未能通过提价完全转嫁成本，曾面临利润率压缩。

销量承压但调整后利润上升，改善含不可持续因素

本季度最明显的变化是营收和GAAP利润下降，但调整后利润上升。调整后EBIT同比增长18%，主要由金属利润率扩大、重组效益、床品业务销售组合改善、特种泡沫业务暂时性的价格成本时点收益及关税退款推动，而不是来自销量增长。

GAAP与调整后结果的方向差异也受到特殊项目影响。本季度公司产生1010万美元Somnigroup并购成本和1030万美元重组及相关费用，同时确认1150万美元房地产出售收益；上年同期房地产出售收益为1840万美元。因此，GAAP EBIT同比下降11%，而剔除这些项目后的调整后EBIT同比增长18%。

这意味着当前利润率改善不能完全外推至后续季度。公司已明确指出，多数有利项目预计不会重复，而终端需求和销量尚未出现全面恢复。

盈利能力、现金流与资产负债表

经营现金流从上年同期的8400万美元降至4580万美元，主要反映更大的营运资本投入和较低的净利润。本季度营运资本占用为2830万美元，而上年同期营运资本贡献1640万美元；资本支出为2050万美元，股息支出为680万美元。

截至2026年6月30日，公司持有现金及现金等价物5.458亿美元，总债务约14.983亿美元，净债务为9.525亿美元。净债务与过去12个月调整后EBITDA之比为2.57倍，低于上年同期的3.51倍，但较高债务规模和营运资本占用仍使现金流表现成为重要观察指标。

管理层观点与并购进展

管理层表示，床品行业继续受到消费活动低迷，以及产业链整合和破产事件影响。与住房和消费者支出相关的市场同样需求偏软，公司预计宏观经济阻力将在2026年剩余时间继续抑制多数业务的消费需求。

Leggett & Platt与Somnigroup的合并仍在推进。HSR反垄断等待期已于6月届满，交易仍需获得Leggett & Platt股东批准及剩余监管批准；特别股东大会计划于2026年8月20日举行。由于交易尚未完成，公司此前已撤回2026年业绩指引，该指引不应继续作为参考。

投资者需要关注的风险

• 终端需求持续疲软： 美国床垫市场销量本季度下降低双位数，住房及广泛消费支出相关业务也面临需求压力，可能继续影响销量和产能利用率。
• 利润改善的持续性有限： 调整后利润增长包含重组效益、临时价格成本时点收益和关税退款等因素，公司预计多数有利项目不会重复。
• 专业产品业务基数收缩： 航空航天业务出售使该分部销售额减少16%，并失去相关利润贡献；汽车业务在亚洲的表现也低于市场。
• 现金流与营运资本压力： 本季度经营现金流下降45%，营运资本由上年同期的现金贡献转为资金占用，可能限制债务削减和其他资本配置空间。
• 合并交易仍有不确定性： Somnigroup交易尚待股东和监管批准，同时公司已产生并购成本，交易进度也可能分散管理层对日常运营的关注。

总结

Leggett & Platt第二季度的核心特征是销量和GAAP利润继续承压，但成本控制、金属利润率改善及多项有利因素推动调整后盈利能力回升。后续重点不只是调整后利润率能否维持，还包括床品与住房相关需求是否企稳、营运资本占用能否缓解，以及Somnigroup合并能否按计划完成。