DoorDash 2026年第二季度财报：营收增36%，净利润降30%

DoorDash（NASDAQ：DASH）2026年第二季度营收为44.54亿美元，同比增长36%；归属于普通股股东的GAAP净利润为2.00亿美元，较上年同期的2.85亿美元下降30%。Deliveroo并表扩大了订单、Marketplace GOV和营收的报告增速，而调整后EBITDA及自由现金流继续增长。

核心业绩数据

截至2026年6月30日，DoorDash总订单量增长27%至9.70亿单，Marketplace GOV增长36%至330.78亿美元。收入规模扩大带动毛利润和调整后EBITDA增长，但研发、销售与营销以及管理费用上升，使GAAP净利润同比下降。

以下金额除每股数据外均为百万美元；Marketplace GOV以十亿美元计。公司未在资料中披露本季度EPS。

净收入利润率为13.5%，与上年同期持平，并从2026年第一季度的12.8%回升。调整后EBITDA占Marketplace GOV比例也由第一季度的2.4%升至2.8%。

业务与分部表现

Deliveroo收购对报告增速产生了明显影响。剔除Deliveroo后，总订单量、Marketplace GOV和营收分别同比增长17%、23%和24%，低于包含Deliveroo后的27%、36%和36%。Marketplace GOV增长还受到订单量增加和平均订单价值上升推动，汇率变动带来的增量不足1个百分点。

美国餐饮业务的Marketplace GOV同比增速较第一季度略有加快，管理层将其与美国DashPass会员增长联系起来。截至本季度的过去12个月，美国付费DashPass会员净增人数超过此前24个月的合计增量。DashPass订单的毛利率百分比通常低于非会员订单，但公司认为，更高的下单频率、留存率及客户终身价值能够补偿这一影响。

美国杂货和零售业务的Marketplace GOV保持增长，单位经济效益也显著改善。第二季度，DashPass会员贡献了美国杂货和零售类别约75%的订单，显示会员体系正在推动跨品类使用。

国际业务方面，Marketplace GOV增速与第一季度基本一致，同时单位经济效益进一步改善。Wolt的第3个月和第6个月用户群订单率较上年提高；Deliveroo的月活跃用户和订单增速加快，并超过公司季度初的利润预期。

商户服务仍处于扩张阶段。SevenRooms第二季度新签约门店数同比增长超过100%，被超过15万家商户使用的数字订购服务收入增长超过40%；通过DoorDash市场预订的餐厅预约量环比增长超过150%。

盈利能力、现金流与资本配置

GAAP成本费用增长快于部分核心业务指标。销售与营销费用同比增长35%至8.21亿美元，主要来自广告及人员薪酬；研发费用增长52%至5.35亿美元，主要由于人员薪酬及第三方软件费用增加；一般及行政费用增长39%至5.38亿美元，受到法律、税务、监管及人员薪酬费用推动。

经营活动现金流达到9.44亿美元，自由现金流为7.42亿美元，分别同比增长87%和109%。不过，公司预计2026年末商户付款时点相较2025年末的变化，将使全年报告自由现金流减少7亿至8亿美元，这属于后续现金流判断中的重要时间性因素。

截至2026年8月5日，公司年内已回购680万股A类普通股，金额为10.49亿美元；2025年2月授权的50亿美元回购计划尚余约39.51亿美元。公司未承诺一定会使用剩余额度。

Deliveroo放大营收增长，费用投入压低GAAP净利润

本季度最明显的财务分化是营收增长36%、调整后EBITDA增长40%，但GAAP净利润下降30%。一方面，Deliveroo并表和核心市场订单增长扩大了收入与交易规模；另一方面，研发、管理及营销费用同步上升，其中研发费用增速达到52%，高于营收增速。

这种分化也反映了不同利润口径的差异。调整后EBITDA及其占Marketplace GOV比例均有所提高，经营现金流和自由现金流也明显增加，说明规模增长带来了调整后盈利和现金流改善；但全球技术平台、AI、自主配送及国际整合等投入继续影响GAAP利润表现。

业绩指引

DoorDash给出了2026年第三季度Marketplace GOV和调整后EBITDA区间，且指引包含Deliveroo的预期影响与贡献。公司预计第三季度调整后EBITDA占Marketplace GOV比例将环比提高，第四季度则会因季节性配送员成本、保险费用及新增投资而环比下降。

对于2026年全年，公司预计股权激励费用约为12亿至13亿美元，折旧及摊销费用约为11亿至12亿美元，其中包括约4.50亿美元收购无形资产摊销。该展望假设整体消费需求和主要汇率维持在当前附近。

管理层观点

管理层计划通过统一全球技术平台、按职能重组部分国际运营团队，以及调整资本配置流程，提高国际业务的产品开发速度并减少重复投入。新的全球技术平台预计在2027年上半年完成全面部署，相关效益预计在平台完全推出后逐步显现。

AI投入主要用于消费者个性化和购物篮构建、商户入驻及商品目录处理、广告变现，以及配送路线和交通预测。自主配送仍处于早期阶段，公司预计地面机器人Dot到2026年底可承担最大测试市场中高个位数百分比的订单，但同时强调配送员仍将在很长时间内构成物流网络主体。

近期内部交易

近6个月汇总数据显示，内部人士买入511,724股、卖出356,298股，净买入155,426股；不过，最近披露的较大金额交易主要为高管和董事卖出。以下为资料中日期最近的主要交易，交易金额按原始数据列示。

这些交易只能说明内部人士的客观交易情况，资料未披露具体交易动机。

投资者需要关注的风险

• 费用增长对GAAP利润的压力： 研发费用和一般及行政费用增速高于营收增速，若技术、AI及国际整合投入继续扩大，GAAP净利润可能继续承压。
• Deliveroo整合风险： 当前报告增速已包含Deliveroo贡献，后续结果取决于整合执行、运营协同和单位经济效益改善。
• 第四季度利润率季节性回落： 公司预计配送员成本、保险费用及全球技术平台和自主配送投入增加，将使第四季度调整后EBITDA占Marketplace GOV比例环比下降。
• 自由现金流的付款时点影响： 年末商户付款安排预计令2026年报告自由现金流减少7亿至8亿美元，可能造成现金流与经营趋势之间的阶段性背离。
• 国际业务与需求风险： 指引假设消费需求和主要汇率基本稳定；消费支出走弱、汇率变化或地缘政治环境变化均可能影响实际结果。

总结

DoorDash第二季度的订单、Marketplace GOV和营收均实现两位数增长，Deliveroo并表进一步放大了报告增速，调整后EBITDA和自由现金流也有所提高。与此同时，研发、管理及营销费用上升导致GAAP净利润同比下降；后续应重点观察Deliveroo整合、DashPass跨品类渗透、全球技术平台投入，以及第四季度利润率和全年自由现金流的变化。