Murphy USA 2026年第二季度财报：燃油利润率推高净利润

Murphy USA（NYSE：MUSA）2026年第二季度营收为68.061亿美元，较上年同期的50.050亿美元增长约36.0%；稀释每股收益为11.27美元，高于上年同期的7.36美元。燃油贡献率和销量同步上升是利润增长的主要动力，商品业务也实现温和增长，但支付手续费、员工相关支出及利息费用有所增加。

核心业绩数据

本季度石油产品销售额随零售燃油价格上升而增长，因此营收增幅明显高于销量增幅。利润端的核心驱动力是燃油贡献改善：总燃油贡献增长32.0%，推动营业利润、净利润和调整后EBITDA均实现两位数增长。

稀释EPS的增幅高于净利润，部分原因是稀释加权平均股数从1,976.5万股降至1,855.2万股。

业务与分部表现

燃油业务是本季度业绩改善的主要来源。总零售燃油销量增长3.9%至12.776亿加仑，同店销量增长0.5%；零售燃油利润率由每加仑29.2美分升至35.1美分，推动零售燃油贡献增长25.0%至4.489亿美元。

包含可再生燃料识别码（RINs）的燃油供应贡献也明显增加。RINs收入从5,980万美元增至1.248亿美元，公司将这部分增长归因于市场定价以及期内库存活动的时点影响。综合计算后，总燃油贡献率由每加仑32.0美分升至40.6美分。

商品销售额增长约3.6%至11.321亿美元，商品单位利润率从20.0%小幅升至20.1%，带动商品贡献增长4.0%。其中，尼古丁产品贡献增长6.1%，非尼古丁产品贡献增长2.9%；但同店非尼古丁商品销售额下降1.4%，显示商品类别之间仍有分化。

门店方面，第二季度新开6家、关闭3家，净增加3家；截至6月30日共有1,806家门店，另有36个新建或重建项目处于施工阶段。

燃油利润率扩张抵消费用增长

本季度营业费用并未同步改善。门店及其他运营费用增加3,350万美元至3.087亿美元，其中约三分之二的增量来自支付手续费；公司表示，零售燃油价格上涨直接推高了相关费用。员工相关支出和新增门店运营成本也构成压力。

与此同时，销售、一般及行政费用增加960万美元至6,050万美元，主要源于员工相关费用和激励计提上升。尽管如此，燃油贡献增加1.258亿美元，足以抵消费用增长，使营业利润率由约4.4%小幅升至约4.5%。

盈利能力、现金与资产负债表

截至2026年6月30日，公司持有现金及现金等价物1.754亿美元，高于上年同期的5,410万美元；长期债务及融资租赁义务为21.670亿美元，上年同期为20.667亿美元。

公司在5月发行5亿美元、票面利率5.875%、2034年到期的高级票据，并用大部分净募集资金偿还3亿美元、2027年到期的票据及循环信贷余额。季度末循环信贷额度未提取，但本季度利息费用由2,780万美元升至2,930万美元。

资本回报方面，公司本季度以7,680万美元回购约14.31万股，平均价格为每股536.60美元；同时支付每股0.64美元的季度股息，现金支出合计1,180万美元。

业绩指引

公司维持多数2026年经营指标的原有区间，但进一步明确了若干指标在区间内的位置。商品贡献、门店运营费用和SG&A预计接近区间低端，税率和资本开支则预计接近区间高端。

管理层还提供了一项条件性测算：如果下半年综合燃油利润率平均为每加仑35美分，低于上半年的37.9美分，2026年净利润预计约为6.36亿美元，调整后EBITDA约为12.5亿美元。这一测算对后续燃油利润率水平具有较高依赖性。

近期内部交易

所提供的内部交易数据显示，最近6个月内部人士买入32,563股、卖出64,520股，合计净卖出31,957股。以下为近期记录中交易方向和金额明确的卖出交易；这些交易仅反映已披露的客观记录，不代表内部人士对公司前景的判断。

同期披露记录还包括股票赠与和衍生证券行权转换，这些项目不能直接等同于公开市场卖出。

投资者需要关注的风险

• 燃油利润率波动： 本季度利润增长高度依赖每加仑燃油贡献上升，而全年净利润和调整后EBITDA测算以特定的下半年燃油利润率为前提。
• 支付手续费随油价上升： 较高的零售燃油价格推高支付手续费，并贡献了本季度运营费用增量的约三分之二，可能削弱燃油收入上升带来的部分收益。
• 商品业务分化： 商品贡献预计接近全年指引低端，且同店非尼古丁商品销售额下降，后续需要观察尼古丁产品增长能否继续抵消其他类别压力。
• 扩张与资本支出执行： 资本开支预计接近指引高端，但新店数量更接近原区间低端，建设进度和投入转化效率将影响增长结果。
• 债务与利息成本： 长期债务同比增加，本季度利息费用也有所上升，可能对净利润形成持续压力。

总结

Murphy USA第二季度利润增长主要来自燃油利润率扩张、销量增加及RINs贡献上升，商品业务提供了较温和的增量。费用端受到支付手续费和员工成本上升的影响，但尚未抵消燃油业务带来的利润增长；后续重点是下半年燃油利润率能否接近管理层假设、商品贡献能否达到指引低端，以及高资本开支能否转化为门店扩张成果。