Coherus Oncology 2026年第二季度财报：LOQTORZI增长推动亏损收窄

Coherus Oncology（NASDAQ：CHRS）2026年第二季度净营收为1,430.7万美元，同比增长约40%；持续经营业务稀释每股亏损为0.22美元，上年同期亏损0.39美元。LOQTORZI销量增长与研发、管理费用下降共同推动经营亏损收窄，但季度经营现金流净流出扩大至6,209.0万美元。

核心业绩数据

截至2026年6月30日的季度，净营收增长主要来自LOQTORZI销量提升。收入增长快于销售成本增幅，使毛利率由约66.9%升至70.3%；与此同时，人员和运营成本下降带动持续经营亏损收窄。

需要注意的是，公司仍处于亏损状态，而且经营现金消耗没有随会计亏损改善而下降。

非GAAP结果剔除了股权激励、无形资产摊销等项目，不能替代GAAP口径。

业务与研发管线表现

LOQTORZI第二季度收入为1,360万美元，同比增长37%，环比增长15%，占公司净营收约95%，是本季度收入增长的主要来源。公司表示，第二季度新患者开始治疗人数创产品上市以来新高，患者停药率从第一季度的季节性水平恢复正常，治疗持续时间也继续改善。

第一季度LOQTORZI收入曾受到恶劣天气和正常季节性因素影响，因此本季度环比增长包含一定程度的恢复因素。该产品目前仍是美国唯一获批用于复发、局部晚期或转移性鼻咽癌的相关治疗方案。

研发方面，tagmokitug联合toripalimab治疗头颈部鳞状细胞癌的早期数据出现初步临床活性，但公司强调相关观察仍属初步结果。头颈癌、上消化道癌、食管癌和无肝转移晚期结直肠癌项目的首批数据预计于2026年下半年公布，公司计划在10月公开成熟度足够的数据集。

Casdozokitug、toripalimab和贝伐珠单抗联合治疗一线不可切除肝细胞癌的随机二期试验已经完成入组，首次数据读取同样预计在2026年下半年进行。此外，tagmokitug联合pasritamig治疗转移性去势抵抗性前列腺癌的研究预计于2026年秋季启动。

亏损收窄尚未转化为现金消耗改善

本季度费用结构有所改善。研发费用下降主要来自人员减少、基础设施成本下降，以及临床试验和研发生产成本减少；销售、一般及管理费用下降，则主要与人员减少及公司在2025年完成退出生物类似药业务后运营成本降低有关。收入增长与费用压缩共同使经营亏损减少约1,315.5万美元。

不过，季度经营现金净流出同比增加约1,545.8万美元，显示损益表改善尚未转化为现金消耗下降。财报没有提供足够信息将这一变化归因于单一项目，因此后续需要结合营运资金和过渡服务协议相关收付款继续观察。

截至2026年6月30日，公司现金、现金等价物及有价证券合计1.053亿美元，低于2025年末的1.721亿美元。其中包含将用于对应过渡服务协议应付款及应计负债的相关款项；期末该类负债为2,266.0万美元。

库存由2025年末的317.2万美元升至1,409.2万美元，而定期贷款基本持平于3,724.7万美元。库存增加的具体原因未披露，其后续销售转化和对营运资金的影响需要继续跟踪。

此外，持续经营业务净亏损为3,334.7万美元，但计入终止经营业务1,271.6万美元净收益后，公司整体GAAP净亏损为2,063.1万美元。上年同期整体净利润较高，主要来自终止经营业务收益，因此不宜直接用于衡量当前肿瘤业务的盈利趋势。

近期内部交易

现有数据表明，过去六个月内部人士没有公开市场买入或卖出。最近两年披露的实际出售交易中，Mats Wahlstrom于2025年5月进行了一笔间接持股出售；公司未披露的信息不作进一步推断。

该笔交易价格为每股0.74美元。2026年披露的其他相关记录主要为股票奖励，并非公开市场买卖。

投资者需要关注的风险

• 现金消耗与融资需求： 单季度经营现金净流出达到6,209.0万美元，而期末现金及有价证券为1.053亿美元，且其中部分对应过渡服务协议相关负债。公司也明确提示未来可能需要筹集资金。
• 收入高度依赖LOQTORZI： 该产品约占季度净营收的95%。患者增长、治疗持续时间或商业执行出现变化，都可能直接影响整体收入和现金流。
• 临床数据仍存在不确定性： tagmokitug在头颈癌中的活性证据仍属初步观察，多项管线价值取决于2026年下半年的数据成熟度、疗效和安全性结果。
• 库存及营运资金变化： 库存从2025年末的317.2万美元增至1,409.2万美元，但公司未解释具体原因。后续需要观察库存能否随LOQTORZI销售增长顺利转化，以及是否继续占用现金。

总结

Coherus Oncology第二季度的核心改善来自LOQTORZI销量增长和运营费用下降，持续经营业务亏损因而明显收窄。不过，经营现金流流出扩大且现金储备下降，盈利改善尚未反映到现金端。接下来应重点观察LOQTORZI增长能否持续、10月计划披露的临床数据质量，以及公司控制现金消耗和营运资金的进展。