BAM 2026年第二季度财报：募资创纪录，费用相关收益增长20%

Brookfield Asset Management（BAM，NYSE/TSX：BAM）2026年第二季度营收为17.53亿美元，同比约增长61%；归属于BAM的稀释每股收益为0.56美元，上年同期为0.38美元。附带权益收入转正显著推高GAAP利润，同时费用相关收益增长20%，季度募资额达到创纪录的770亿美元。

核心业绩数据

这份截至2026年6月30日的季度业绩于8月5日发布。GAAP营收和净利润的增幅较大，其中一个重要原因是附带权益收入由上年同期的负6300万美元转为5.53亿美元；与此同时，反映资产管理业务经常性盈利能力的费用相关收益和可分配收益也实现两位数增长。

归属于BAM的净利润为9.04亿美元，上年同期为6.20亿美元，同比约增长46%。总费用增长约18%，明显低于GAAP营收增速，但与费用收入增速较为接近。

费用相关收益和可分配收益均为非GAAP指标，不能替代GAAP净利润，也可能与其他资产管理公司的同名指标不完全可比。

业务与分部表现

季度末收费资本达到6720亿美元，同比增长19%，过去12个月募资总额为1630亿美元。第二季度募资770亿美元，主要来自旗舰基金和一项大型投资管理委托；同期投资部署210亿美元，资产变现110亿美元。

各业务的募资表现明显分化：

• 信贷业务募资510亿美元，占季度募资额约三分之二。其中450亿美元来自Brookfield Wealth Solutions，包括规模400亿美元的Just Group委托。
• 基础设施业务募资100亿美元，包括旗舰策略的79亿美元；AI基础设施策略完成首次交割，累计承诺资金达到50亿美元。
• 私募股权业务募资86亿美元，主要来自第七期旗舰策略的67亿美元。
• 房地产和能源业务分别募资43亿美元和25亿美元。

投资部署同样以信贷和房地产为主。信贷业务部署100亿美元，房地产部署52亿美元，基础设施部署33亿美元，私募股权和能源分别部署14亿美元和10亿美元。基础设施投资包括美国光纤到户业务和半导体制造设施建设，房地产投资则包括美国预制住宅组合及工业户外仓储资产私有化。

附带权益收入推高GAAP利润，费用收益同步增长

本季度GAAP净利润增至11.72亿美元，超过上年同期的两倍，但这一增长包含附带权益收入大幅转正的影响。附带权益收入从负6300万美元升至5.53亿美元，是总营收增量的主要来源，因此GAAP利润可能随资产估值、退出和业绩确认节奏出现较大波动。

与此同时，基础管理及咨询费由8.15亿美元增至9.19亿美元，约增长13%；费用收入增长16%，费用相关收益增长20%。这表明本季度盈利改善并非完全依赖附带权益收入，收费资本扩张也在推动资产管理业务的经常性收益增长。

盈利能力与资产负债表

截至季度末，BAM拥有31亿美元企业流动性，其中包括为收购Oaktree预留的现金、短期金融资产和未使用循环信贷额度。资产负债表中的现金及现金等价物为15.03亿美元，较2025年末的15.83亿美元略有下降。

公司借款由2025年末的24.78亿美元增至34.66亿美元。第二季度发行了10亿美元高级票据，其中5.5亿美元为五年期无担保票据，票息4.832%；4.5亿美元为十年期无担保票据，票息5.298%。

未催缴基金承诺为1490亿美元，其中680亿美元在完成投资部署后预计可产生约6.80亿美元年度费用。这为未来费用增长提供了基础，但相应收益仍取决于资本实际投入的时间和规模。

资本配置方面，公司本季度回购了2亿美元BAM股票。董事会同时宣布每股0.5025美元的季度股息，将于2026年9月29日向8月31日收盘时登记在册的股东支付。

管理层观点

首席执行官Connor Teskey表示，季度募资主要由私募股权、基础设施和信贷业务推动，收费资本的增长使经营表现高于公司的长期目标。管理层预计2026年将成为公司表现最好的一年，但本次公告没有提供量化的全年收入或每股收益指引。

管理层认为，当前环境正在提高投资者对优质实物资产和基础服务企业的需求。公司还在7月完成对Oaktree剩余权益的收购，希望通过全面整合扩大信贷平台及客户覆盖范围。

投资者需要关注的风险

• GAAP利润存在波动性： 本季度附带权益收入较上年同期增加6.16亿美元，对营收和净利润增幅贡献显著，未来确认节奏变化可能导致利润波动。
• 募资集中度较高： 信贷业务贡献了季度募资额约三分之二，其中包括一项400亿美元大型委托；类似大额委托并非每个季度都会重复出现。
• 未催缴资本需要完成部署： 预计产生年度费用的680亿美元承诺资金，只有在实际部署后才会转化为相应收费基础。
• 借款规模上升： 公司借款较2025年末增加，同时完成Oaktree剩余权益收购，后续需要关注整合进展、流动性安排及利息成本。
• 资产变现依赖市场条件： 公司本季度实现110亿美元资产变现，并推进多项退出交易；估值和资本市场环境变化可能影响后续退出节奏及附带权益收入。

总结

BAM第二季度的核心变化是募资达到770亿美元、收费资本增长19%，推动费用相关收益和可分配收益分别增长20%和15%。GAAP利润增长更快，主要受到附带权益收入转正的推动；接下来应重点观察大型募资能否持续转化为收费资本、未催缴承诺的部署速度，以及Oaktree整合和资产变现对盈利与资产负债表的影响。