Shake Shack 2026财年第二季度财报：营收增17.2%，营业利润率收窄

Shake Shack（NYSE：SHAK）2026财年第二季度营收为4.176亿美元，同比增长17.2%；GAAP稀释每股收益为0.37美元，上年同期为0.41美元。门店扩张和同店销售增长推动收入上升，但餐厅层面利润率、营业利润率和调整后EBITDA利润率均同比收窄，净利润也有所下降。

该季度截至2026年7月1日，共13周；公司于2026年8月5日发布业绩。

核心业绩数据

本季度收入增长主要来自公司直营门店销售。Shack销售额增长17.5%至4.034亿美元，占总营收的96.6%；与此同时，营业利润和净利润同比下降，显示收入增长未能完全转化为利润增长。

餐厅层面利润仍实现两位数增长，但其增速低于Shack销售额，利润率同比下降0.9个百分点。调整后EBITDA增长3.9%，对应利润率则下降1.8个百分点。

调整后备考净利润为1890万美元，完全交换及稀释口径下每股收益为0.43美元；输入资料未提供该指标的上年同期可比值。

业务与分部表现

系统销售额达到6.258亿美元，同比增长13.8%。这一指标同时包括公司直营门店和授权门店销售，但授权门店销售不会全部计入Shake Shack营收，公司仅确认相应授权收入及部分费用。

公司直营Shack销售额为4.034亿美元，同比增长约17.5%；授权收入为1420万美元，同比增长约7.1%。直营业务的增速明显高于授权收入，是总营收增长的主要组成部分。

同店销售同比增长3.5%。本季度公司新开16家直营Shack和11家授权Shack，合计27家；截至财报披露时，全球系统门店总数已超过710家。因此，本季度17.2%的营收增长同时伴随着可比门店销售提升和门店网络扩张。

新店与同店销售推高营收，但成本增速压低利润率

Shack层面的成本结构出现分化。食品及包装成本占Shack销售额的28.8%，上年同期为28.2%；其他运营费用占比从14.8%升至15.6%。两项费用占比上升，抵消了人工及相关费用占比从25.7%降至25.1%带来的改善，令餐厅层面利润率从23.9%降至23.0%。

门店层面之外的费用也限制了利润增长。一般及行政费用由4067万美元增至4832万美元，占总营收比重从11.4%升至11.6%；折旧及摊销费用由2655万美元增至3072万美元，开店前费用由496万美元增至664万美元。最终，总费用占营收比重由93.7%升至95.0%，使营业利润在营收增长的情况下同比下降。

调整后EBITDA由5890万美元增至6120万美元，但3.9%的增幅显著低于营收增速，利润率也由16.5%降至14.7%。这说明本季度的核心问题并非收入缺乏增长，而是扩张及运营费用对增量收入的消化程度上升。

现金流与资产负债表

现金流数据按截至2026年7月1日的26周统计，不能与单季度利润直接混用。上半年经营活动现金流同比减少，资本开支则明显增加，导致经营现金流不足以覆盖同期物业及设备采购支出。

与2025年末相比，现金及现金等价物从3.601亿美元降至3.080亿美元，减少5216万美元。同期长期债务为2.483亿美元，较2025年末的2.477亿美元变化不大；物业及设备净额则由6.259亿美元增至6.733亿美元。

投资者需要关注的风险

• 餐厅层面利润率继续承压： 食品及包装成本、其他运营费用占比上升，已经使餐厅层面利润率下降0.9个百分点。若相关成本占比无法回落，门店销售增长对利润的贡献可能继续受限。
• 收入与利润增长背离： 营收增长17.2%，但营业利润下降约7.3%，净利润下降约8.7%。一般及行政费用、折旧摊销和开店前费用的增长，是后续利润转化效率的重要观察点。
• 扩张对现金流的占用： 2026财年前26周资本开支升至1.049亿美元，同时经营现金流降至6546万美元，现金余额较年末减少。持续开店需要与现金流创造能力保持平衡。
• 同店销售与新店增长的配合： 同店销售增长3.5%，低于总营收增幅。随着门店网络扩大，新店运营效率及现有门店销售增长将共同决定整体回报水平。

总结

Shake Shack第二季度继续通过同店销售增长和门店扩张推动收入上升，但食品及包装成本、其他运营费用以及总部和开店相关费用增加，导致多项利润率收窄，营业利润和净利润同比下降。后续需要重点观察餐厅层面成本能否改善、扩张投入能否带来更高利润贡献，以及经营现金流能否更好地覆盖资本开支。