Spire 2026财年第三季度财报：融资与收购成本扩大持续经营亏损

Spire（NYSE：SR）2026财年第三季度营收为4.202亿美元，同比增长19.2%；持续经营业务摊薄每股亏损0.72美元，上年同期亏损0.29美元。公用事业贡献利润率受新费率和用气量等因素推动，但收购相关成本、折旧及利息费用上升，使GAAP持续经营亏损扩大。

核心业绩数据

本季度收入与贡献利润率均实现增长，持续经营业务营业利润由2,210万美元增至2,340万美元。不过，净利息费用由4,790万美元增至8,560万美元，加上3,600万美元Piedmont Tennessee交易、过渡及融资成本，导致GAAP亏损明显扩大。

非GAAP口径下，调整后亏损由1,330万美元扩大至1,570万美元；调整后每股亏损则由0.29美元收窄至0.26美元。公司已将Spire Marketing和Spire Storage列为终止经营业务，本表主要采用持续经营口径。

终止经营业务本季度贡献净利润2.538亿美元，其中包括2.546亿美元税后出售收益。因此，包含终止经营业务的整体净利润为2.112亿美元，但该数字不能直接代表当前持续经营业务的盈利水平。

业务与分部表现

天然气公用事业分部调整后亏损为320万美元，较上年同期的1,000万美元亏损有所收窄。该分部贡献利润率增加3,060万美元，主要受以下因素推动：

• Spire Missouri新费率自2025年10月起生效；
• Missouri基础设施系统更换附加费收入增加；
• Spire Alabama的RSE机制费率自2025年12月起生效；
• Alabama用气量在天气缓释影响后仍有所提高；
• 成本控制机制表现有利；
• Missouri和Alabama的系统外销售带来额外贡献。

公用事业分部的运营及维护费用同比增加380万美元；剔除养老金重分类和坏账费用影响后，仅增加40万美元，反映非薪酬支出增长被员工相关成本下降部分抵消。

相比之下，“其他业务”调整后亏损从330万美元扩大至1,250万美元，主要因为公司层面成本和利息费用增加。这一变化抵消了天然气公用事业分部的大部分改善。

新费率提升贡献利润，但折旧与融资成本限制盈利

本季度公用事业贡献利润率增长3,060万美元，但与基础设施投资相关的折旧费用同比增加1,180万美元。Spire Missouri新费率采用更新后的折旧计划，也是折旧上升的原因之一；其他税费同时增加400万美元，主要来自新费率中修订后的财产税摊销。

更明显的压力来自融资端。净利息费用同比增加3,770万美元至8,560万美元，公司称公用事业分部利息增长与长期债务余额上升有关，较低的长短期利率仅提供部分抵消。与此同时，Piedmont Tennessee交易产生3,600万美元税前收购、过渡及融资成本，使GAAP亏损与调整后亏损之间出现较大差距。

这意味着新费率和基础设施投资已开始带动收入及贡献利润率，但相应的折旧、债务成本和交易费用也在同步增加，短期内限制了这些增量向净利润转化。

现金流与资产负债表

现金流数据为截至2026年6月30日的九个月累计口径，而非单季度。期内经营活动现金流为6.136亿美元，上年同期为5.829亿美元；资本支出为6.084亿美元，低于上年同期的6.997亿美元。

公司同期支付25.008亿美元进行业务收购，并从终止经营业务出售中获得8.199亿美元。相关资金活动包括发行24.881亿美元长期债务；截至季度末，长期债务为57.580亿美元，高于2025财年末的33.694亿美元。

业绩指引

Spire重申2026及2027财年调整后每股收益指引。2026财年指引反映Marketing和Storage被列为终止经营业务，并不包括Spire Tennessee；2027财年指引则包括Spire Tennessee全年的盈利贡献。

公司计划截至2035财年累计投入112亿美元，用于基础设施和新业务。长期增长目标以原2027财年调整后EPS指引中值5.75美元为基准，与目前公布的2027财年5.40至5.60美元区间属于不同表述口径。

管理层观点

首席执行官Scott Doyle表示，Marketing和Storage业务出售后，公司正转向更简单、完全受监管的业务结构。管理层认为，公用事业新费率、基础设施投资和成本管理支持了本季度表现，并以此为依据重申2026及2027财年指引。

近期内部交易

过去六个月，内部人士共买入16,120股，涉及11笔交易；卖出3,822股，涉及1笔交易，净买入12,298股。以下为输入资料所列最近10笔交易，其中包括公开市场买卖和董事股票奖励；股票奖励不应等同于主动买入。

投资者需要关注的风险

• 融资成本与债务增加： 本季度净利息费用增长78.7%，期末长期债务较2025财年末明显增加。若融资成本持续处于高位，新费率带来的利润增量可能继续受到压制。
• 基础设施投资增加折旧压力： 资本投资有助于扩大受监管资产基础，但本季度公用事业折旧已同比增加1,180万美元，相关费用会影响短期利润转化。
• 交易整合与过渡成本： Piedmont Tennessee交易本季度产生3,600万美元税前调整项目，后续还需关注整合、融资及过渡成本，以及2027财年能否实现预期的全年盈利贡献。
• 核心分部与公司层面成本分化： 天然气公用事业调整后亏损改善，但其他业务亏损扩大，显示公司成本和利息负担仍可能抵消受监管业务增长。
• 终止经营收益掩盖持续经营亏损： 整体净利润主要受业务出售收益推动，评估后续业绩时需要继续区分终止经营与持续经营口径。

总结

Spire第三季度的新费率、Alabama用气量及成本控制推动公用事业贡献利润率上升，天然气公用事业分部亏损也有所收窄。但折旧、利息费用和Piedmont Tennessee交易成本使持续经营GAAP亏损扩大。后续重点在于债务及融资成本能否得到控制、交易费用何时回落，以及Spire Tennessee能否按计划支持2027财年盈利。