Tidewater 2026年第二季度财报：营收近乎持平，净利润下降70%

Tidewater（NYSE：TDW）2026年第二季度营收为3.423亿美元，同比约增长0.3%；稀释每股收益为0.43美元，上年同期为1.46美元。日费率提升推动营收环比增长，但运营成本、税费和汇兑变化令归属于公司的净利润同比下降约70%，至2170万美元。

核心业绩数据

本季度营收同比基本持平，但成本增速高于收入：船舶运营成本升至1.807亿美元，一般及行政费用增至3480万美元。与此同时，所得税费用由上年同期的560万美元增至2510万美元，外汇项目也由1170万美元收益转为70万美元损失，进一步压低净利润。

按营收减去直接运营成本计算，毛利率约为46.9%，低于上年同期约50.1%。管理层表示，中东冲突相关成本对利润率构成压力，但本季度成本仍低于公司此前预期。

业务与运营表现

船舶收入为3.397亿美元，同比约增长0.9%；其他运营收入由460万美元降至260万美元。与2026年第一季度相比，总营收增长4.9%，显示本季度改善主要来自环比层面，而非同比增长。

平均日费率为22,938美元，环比增加655美元或2.9%，是自2024年第三季度以来最大的单季绝对增幅。管理层表示，主要推动因素是公司规模最大的PSV平台供应船类别，且多个区域市场均出现日费率改善。

加权平均新签长期合同日费率达到24,341美元，环比增加约1,690美元或7.5%，增速高于已实现平均日费率。利用率也好于公司预期，但部分原因是若干船舶的干船坞计划被推迟至年内较晚时间，因此后续季度仍需关注维修安排对可运营天数的影响。

盈利能力、现金流与资产负债表

本季度经营现金流为6700万美元，自由现金流为6440万美元，现金转化保持为正。不过，上半年经营现金流为8620万美元，低于上年同期的1.541亿美元，主要背景包括上半年净利润下降、应收账款增加以及应计费用减少。

截至2026年6月30日，现金及现金等价物为6.135亿美元，高于2025年末的5.788亿美元；长期债务与一年内到期债务合计约6.532亿美元。上半年资本支出为2980万美元，公司未实施普通股回购，但仍有5亿美元回购授权尚未使用。

日费率回升支撑环比增长，但成本、税费和汇兑压低同比利润

本季度经营表现呈现两个不同方向。日费率和利用率改善令营收环比增加，并推动调整后EBITDA达到1.338亿美元；但与上年同期相比，收入几乎没有增长，船舶运营成本和管理费用上升，使营业利润下降约23%。

营业利润之外，税费和汇兑变化进一步放大了净利润降幅。所得税费用同比增加约1950万美元，外汇项目则较上年同期减少约1240万美元收益。因此，归属于Tidewater的净利润降幅明显大于营业利润降幅。

中东冲突是当前成本压力的重要来源。公司预计2026年将产生约1310万美元冲突相关成本，其中约760万美元可按合同向客户收回。公司已收到少量补偿，并调整了薪酬机制以降低冲突相关工资上涨的影响，但成本仍高于冲突发生前的水平。

业绩指引

Tidewater更新了2026年指引，以反映WSUT收购预计在9月1日前后完成，较原计划推迟约两个月，同时纳入中东冲突导致的持续但逐步下降的运营成本。资料未提供此前指引区间，因此无法量化本次调整幅度。

管理层观点

管理层表示，中东地区第二季度尚未出现重大业务中断，该地区反而录得近期较高的利用率和日费率。不过，冲突相关支出仍然偏高，后续可收回金额及回款时间将影响实际利润和现金流。

对于市场需求，公司称客户沟通显示海上活动将在2026年余下时间至2027年扩大，新合同招标和业务机会正在增加。管理层认为，可用海上支持船舶的供应可能不足以匹配需求，但新项目从规划到商业化通常需要数年时间。

WSUT收购目前预计于2026年9月1日前后完成。公司已继续推进整合准备，但交易完成时间、整合进度及并购资产对全年收入的实际贡献仍是后续观察重点。

近期内部交易

已提供的最新记录主要是董事和高管获得股票奖励或进行股票赠与，并非公开市场主动买入。过去六个月的汇总数据显示，内部人士相关购买为165,347股、出售为52,656股，但由于近期记录包含股权激励，不宜仅据此推断内部人士对公司估值或前景的判断。

投资者需要关注的风险

• 中东冲突成本与运营风险：公司预计全年产生约1310万美元相关成本，且并非全部可向客户收回；冲突升级还可能影响船舶利用率和区域运营。
• 干船坞计划后移：本季度利用率较高部分源于维修时间推迟，相关停航天数可能在后续季度重新出现。
• WSUT交易时间和整合风险：预计完成时间已推迟约两个月，可能影响2026年并购资产的收入贡献，整合进度也会影响成本和利润率。
• 利润对税费和汇率变化较敏感：本季度税费上升及汇兑收益逆转显著放大了净利润降幅，即使核心运营指标改善，最终利润仍可能出现较大波动。

总结

Tidewater第二季度的核心改善来自日费率、利用率和营收的环比回升，但同比收入基本持平，运营成本、税费及汇兑变化令净利润明显下降。接下来需要重点观察新签合同日费率能否转化为已实现收入、中东成本回收情况、后移的干船坞计划，以及WSUT收购能否按更新后的时间表完成并顺利整合。