BNY在主要三方平台完成首笔代币化国债回购交易

BNY已完成其 在主要平台上进行的 首笔使用代币化国债作为抵押品的三方回购交易。与Citadel Securities的交易凸显了数字证券在加速融资流程方面的潜力，尽管为其他市场带来同等收益仍更具挑战性。

一笔几分钟内完成结算的两年期票据

Citadel Securities通过BNY在Tradeweb平台上购买了一张两年期美国国债。该国债的代币化版本记录在BNY的私有账本上，使得结算可在几分钟内完成，而非传统的T 1模式。因此，Citadel使用该代币进行了一笔隔夜三方回购交易，并从BNY获得了资金。

Citadel的Dan Doherty将这笔交易称为“一个实际用例，展示了代币化美国国债如何更高效地从结算过渡到融资。”而BNY的Carolyn Weinberg则提到其应用“涵盖结算和融资两个方面”。该交易引人注目的地方在于在主要三方平台中实施了代币化回购协议，而非代币化回购协议本身。

为何Broadridge 7.5万亿美元的规模使其成为里程碑，而非首例

代币化回购协议已经大规模运行。Broadridge披露他们在2026年9月处理了7.5万亿美元的金额，日均交易额达3590亿美元。与BNY不同，Broadridge拥有自己的分布式账本回购平台。

全球回购市场每天处理的交易量超过10万亿美元，这使得结算延迟成为一个成本高昂的问题。在传统交易中，T 1和T 2是常见的周期，而保证金调整通常以批量方式进行。“时机是根本问题，”Callan写道。代币化可以帮助解决这些延迟，使抵押品流动更快，尽管BNY的这一笔交易还不足以证明这一点。

跨越时区流动的抵押品

到2027年，BNY希望将其符合美联储资格的支付结算方式和三方业务扩展至欧洲和亚洲。数字现金功能也在开发中。如果能够实现资金与抵押品的同步转移，延长运营时间将有助于实现无缝的国际融资。

由于潜在市场规模庞大，代币化回购的潜力巨大。根据ICMA的数据，2026年上半年欧洲未平仓回购协议规模约为14.9万亿欧元，这反映了市场体量而非交易量。金融机构已积极介入，提供代币化融资服务。例如，Broadridge已扩展其回购网络，以支持G7证券的交易。

然而，快速获取证券仅是需求之一。代币化融资还需要能够使用数字现金作为结算手段。BNY在满足这一要求方面取得了显著进展，于2026年1月推出了其代币化存款。

互操作性、结算资金及系统性问题

BNY的私有账本仅是其中一个系统。2026年7月，DTCC在Besu和Canton平台上对DTC持有的证券进行了代币化，超过30家机构参与。测试内容包括一笔国债回购交割对付（DVP）交易；其代币化服务计划于10月上线。

BIS警告称，数字结算必须维护对货币和法律效力性的信任。机构还面临流动性碎片化和跨账本风险。真正的问题是，这些网络能否大规模安全地交换抵押品。

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