IMF：代币化市场规模微小、由散户驱动且碎片化，稳定币可能是薄弱环节

IMF表示，7月份代币化现实世界资产规模已达到约650亿美元。

尽管规模可观，但代币化RWA市场仍然较小，且由散户交易者主导。IMF还指出，基于稳定币的结算为监管机构带来了新的风险源。

代币化RWA市场的规模有多大？

国际货币基金组织（IMF）10月《全球金融稳定报告》第3章题为“代币化的扩张：新效率与脆弱性”，该章节于 在内部 周四在韩国银行附属建筑发布。

该章节是 国际货币基金组织 在10月12日于曼谷开幕的国际货币基金组织（IMF）与世界银行年度会议之前，该举措正在推进。

不包括回购协议、稳定币和私人交易，截至7月，公开代币化现实世界资产的规模约为650亿美元。固定收益工具构成了该数字的大部分，约为480亿美元，其中信贷产品为304亿美元，货币市场基金约为175亿美元。代币化股票远远落后，约为23亿美元。

根据国际货币基金组织最新的30天测量数据，代币化回购协议的日均交易量约为3030亿美元。然而，这一数字与每天在传统美国回购市场中交易的约13万亿美元相比显得微不足道。

为了观察代币化股票的实际表现，国际货币基金组织研究了五种流动性最强的产品。它研究了由Ondo Finance和xStocks发行的产品，并追踪了标普500指数、纳斯达克100指数、特斯拉、谷歌和英伟达。样本涵盖了11个交易场所和365个交易日，总市值接近3.45亿美元。

超过一半的交易发生在美国正常市场时间之外，约80%的交易量不足一股。国际货币基金组织（IMF）得出结论认为，24/7全天候访问和 fractional trading（零碎交易）是定义这些代币当前使用方式的关键因素，散户投资者在其中发挥了重要作用。

代币化产品 其波动性也比传统市场中的同类股票高出约1.5倍，且去中心化交易所的流动性在所有研究场所中最弱。

为什么国际货币基金组织希望以中央银行货币结算交易？

国际货币基金组织 曾警告称，若以私人存款代币或稳定币而非中央银行货币来结算证券，将加剧传染风险和集中度风险。与此同时，发行人本身已承担信用风险和流动性风险。

Tobias Adrian在4月发布的报告中以及国际货币基金组织（IMF）9月的年度报告中提出了相关观点，他认为当市场信心动摇时，稳定币可能会遭遇大规模赎回。

在该章节发布前几天，一家 合资企业 OKX与纽约证券交易所所有者洲际交易所（ICE）通知美国证券交易委员会（SEC），计划在其新的创新豁免框架下推出一个24/7全天候运行的代币化股票交易平台。该平台将上市60多只股票，涵盖英伟达、特斯拉到SpaceX等，每枚代币将以稳定币进行交易：包括USDC、USDG或Tether的USDT。

该分析同样适用于韩国，该国计划于2月推出代币化证券框架。该框架将首先面向机构投资者，随后向零售投资者开放，并最终使用稳定币等工具实现链上结算。

报告建议采取技术中立的监管、监管沙盒、安全结算资产、熔断机制和流动性缓冲等安全措施。

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