HPC 主导政策推进，交易穿透规则面临 SEC 的否决
超流动性政策中心 (HPC) 和 Pyth Network 贡献者 Douro Labs 于 2026 年 8 月 17 日请求美国证券交易委员会 (SEC) 终止第 611 号规则。第 611 号规则是 2005 年的交易穿透规则。.
HPC 和 Duro Labs 认为，第 611 条规则无法准确描述股票交易在公共区块链上的结算方式，并敦促美国证券交易委员会 (SEC) 允许使用dent 的链上价格数据源。他们的联合评论信已提交至 S7-2026-20 号案卷，评论期于提交当日结束。现在，最终决定权在于 SEC。.
第 611 条规则要求经纪人做什么？
第 611 条规则是 2005 年 推出的市场结构框架的核心。 该框架被称为 NMS 监管条例，第 611 条规则的作用清晰而简单：当其他地方出现更优惠的价格时，处理客户订单的经纪商不能以更差的价格执行订单。
如果交易所显示一只股票的价格为 90.00 美元，另一只股票的价格为 90.01 美元，经纪人必须使用 90.00 美元的价格。.
为了实现这一点，所有美国交易所的信息都必须显示在同一数据源中。各交易场所将价格传递给证券信息处理机构（SIP），SIP发布全国最优买卖报价（NBBO），NBBO成为所有执行订单的经纪商的参考价格。.
6 月 11 日， 美国证券交易委员会 就终止两项规则（第 611 条规则和第 610(e) 条规则）的 提案进行了投票。
规则 610(e) 禁止交易所发布相互锁定或交叉的报价。.
美国证券交易委员会主席保罗·阿特金斯自 2005 年第 611 号规则出台以来就一直反对该规则。如果第 611 号规则被废除，那么保护客户利益的责任就落在了经纪人身上，因为他们有义务根据 FINRA 规则来保护客户利益。.
为什么国家基准指数在链上崩溃
8月17日提交的信函中的主要论点是，NBBO不适用于区块链交易场所。信中列举了三个问题：
- 当区块链市场交易时，国家基准价格往往无法正常运作，因为系统集成定价机制（SIP）在夜间、周末和节假日不进行交易。
- 该基准指数并不能准确反映链上状况。像自动做市商这样的大型资产持有者并不发布买价或卖价；相反，它们通过公式来确定价格。
- 时钟不匹配。以微秒为单位刷新数据源对在区块边界结算的订单没有任何影响。.
信中指出， Hyperliquid 的 延迟约为 200 毫秒 ， Solana约为 12 秒 Ethereum约为 10 分钟 Bitcoin。 约为 400 毫秒，，
不同的参考价格
该函件 enj美国证券交易委员会批准以“合格参考价格”取代国家银行间同业拆借价格（NBBO）。经纪商将使用该价格来衡量链上订单。该函件提出了四项测试：
- 价格应为通常负责定价的dent 公司报价的汇总，并附有关于报价时效性和有效性的报告数据。
- 采用不易被操纵的方法。
- 公开其发布者和计算逻辑，并使其易于审计
- 确保定期核对来自 SIP 和外部来源的数据
信中还提到，Douro Labs 已经建立了 Pyth Pro 参考价格，这项服务旨在满足这些测试的要求。.
是谁在推动这件事？为什么是现在？
超流动性政策中心并非 中立方。Hyper基金会于2026年2月启动了HPC，发行了100万枚HYPE代币（当时价值约3000万美元），并任命经验丰富的加密货币律师杰克·切尔文斯基担任首席执行官。
这封信函敦促美国证券交易委员会（SEC）维持以金融业监管局（FINRA）而非各交易所为核心的最佳执行政策。他们认为，纽约证券交易所美国分行（NYSE American）、纽约证券交易所Arca分行（NYSE Arca）、纽约证券交易所国家分行（NYSE National）和纽约证券交易所德州分行（NYSE Texas）于6月立即生效的规则存在冲突，因为这些交易所都在争夺同一批需要监管的订单流。.
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