Bitcoin自FTX以来最大的压力测试：数据告诉我们什么

过去一周，尤其是过去24小时内，Bitcoin 和整个加密货币市场经历了彻底的重置。自1月31日以来，加密货币总市值蒸发超过5000亿美元，短短六天内跌幅超过20%，市场已发出恐慌性抛售警报。. 

Bitcoin 昨日下跌 13.82%，创下过去十年来第八大单日跌幅。以美元计价， Bitcoin 也录得了史上首次单日跌幅超过 1 万美元。昨日市场呈现的是压力matic 释放的过程，引发了由多种因素共同作用导致的连锁抛售。.  

此次深度抛售意味着 Bitcoin 正在从技术分析和链上数据两个角度测试历史极端水平。本文讨论的这些正在测试的区域通常会在长期熊市中出现，因此接下来的走势尤为重要。价格在这些价位的反应将有助于判断市场是在构筑持久底部，还是会进入更深的下跌趋势。. 

水下补给达到罕见水平

随着比特币价格跌破2021年周期高点6.9万美元，并加速向6万美元的低点迈进，目前超过950万枚比特币处于亏损状态。这是自2023年1月以来亏损比特币数量最多的一次。. 

净已实现盈亏（NRPL）图表可以清晰地反映出投降式抛售的迹象。该图表衡量的是当比特币在链上波动时，投资者锁定的总盈亏。每个 Bitcoin 都有一个记录的“最后成交价”，通常被称为其成本基础。当比特币的价格高于其成本基础时，计为已实现盈利；当价格低于成本基础时，计为已实现亏损。. 

该指标汇总了每日全网所有已实现盈利与已实现亏损之间的差额。虽然区块链无法直接感知代币是被卖出还是被下线，但历史上链上大规模的资金流动往往与代币被送往交易所、交易后重新分配或在市场压力事件中被清算相吻合。因此，该指标被广泛用作衡量市场整体获利还是亏损的可靠指标。. 

本图表采用7日简单移动平均线，因为每日实际盈亏可能出现大幅波动，从而影响读数。通过对过去七天的数据取平均值，该指标能够更均匀地反映趋势，而非受单日波动的影响。现在，我们来看一下当前市场参与者的状况，目前的7日平均净亏损为每日-18亿美元。这与2024年和2025年的牛市阶段形成鲜明对比，当时该数据点处于盈利状态，并在2024年11月达到每日超过45亿美元的峰值。. 

自 FTX 以来最大的单日跌幅 

昨日比特币暴跌13.82%，创下自2022年11月FTX崩盘以来的最大单日跌幅。当时，抛售潮是由一家大型中心化实体的结构性崩溃引发的，这动摇了整个行业的投资者信心和交易对手风险。如今，尽管 Bitcoin 和加密货币已成为规模更大、更为成熟的资产类别，但此次下跌反映的是多因素共同作用的结果，宏观压力、地缘政治紧张局势、杠杆效应以及ETF资金外流等因素共同 dent了市场信心。. 

清算加速了这一趋势 

仅在过去24小时内，就有价值26亿美元的仓位被清算，这使其成为市场历史上十大清算事件之一。然而，如果将清算时间追溯到1月29日，近100亿美元的资金已被抹去，使得过去一周成为市场历史上最剧烈的去杠杆化浪潮之一。这也解释了为什么 Bitcoin 在跌破80500美元的关键水平以及2025年4月的低点74500美元后加速下跌。. 

宏观冲击波增加了燃料

虽然杠杆和清算会加速价格下跌，但真正的导火索通常是新闻和舆论。过去一周，我们看到一些外部因素对加密货币造成了沉重打击，例如美伊紧张局势、美联储鹰派人物凯文·沃什的任命、美元指数（DXY）上涨以及大量ETF资金流出。昨天，美国就业数据弱于预期，进一步加剧了这些不利因素。. 

首次申请失业救济人数升至23.1万人，高于预期的21.2万人，这意味着裁员人数正在增加。1月份的裁员人数创下2009年以来的最高纪录，与此同时，企业宣布的新招聘计划却寥寥无几。当裁员人数上升而招聘速度放缓时，这便成为经济疲软的先行指标，市场会迅速将这种风险反映到价格中。. 

对于加密货币而言，这通常是利空消息，因为它预示着潜在的流动性紧缩。投资者变得更加厌恶风险，并预期金融环境可能持续紧缩。受此消息影响，标普500指数和纳斯达克指数等股指均出现下跌，但在这种避险情绪高涨的环境下，加密货币等资产往往首当其冲地面临更大的抛售压力。最终，这一消息给本已脆弱的市场增添了更多不确定性。. 

交易员们接下来都在关注什么

当前的市场情绪多年来从未如此低迷。事实上，恐慌与贪婪指数已飙升至9，进入了自月球崩盘以来前所未有的极度恐慌区间。然而，对于市场参与者和分析师而言，关键不在于纠结于已经发生的事情，而在于展望未来可能出现的各种局面。. 

事实上， Bitcoin 目前已进入超卖区域，其程度之深前所未见，甚至可能达到熊市低点，一些迹象表明超卖程度可能更深。例如，日线相对强弱指数（RSI）已降至近六年前新冠疫情暴跌以来的最低水平。这可能意味着短期内抛售压力过大，交易员们正在密切关注价格反弹或动能转变的迹象。. 

交易员目前关注的另一个关键信号来自 Bitcoin 清算热力图，该图显示衍生品市场呈现极度一边倒的局面。空头大量涌入，累计空头清算杠杆已达到历史新高290亿美元。另一方面，多头清算流动性几乎为零，这凸显了市场仓位迅速转向空头的程度。当仓位如此集中于一方时，即使价格小幅上涨也可能引发连锁清算，从而为空头挤压带来的强劲反弹打开大门。. 

就可作为支撑位的技术指标而言，200 周移动平均线值得密切关注。该均线目前位于 58,000 美元附近，是 Bitcoin 此前多个周期中的重要底部标志区域。.