加密货币领域的轻松赚钱时代结束了吗？亚瑟·海耶斯作答

加密货币的轻松赚钱时代可能已经结束，而大多数交易者却难以适应。亚瑟·海耶斯认为，如今的收入将决定哪些代币、稳定币和交易平台能够在下一个周期中生存下来。.

在接受 Cryptopolitan 采访时，Maelstrom 的首席投资官兼 BitMEX 联合创始人透露了一些他如何为代币项目提供融资的信息。此外，他还解释了为什么只有少数稳定币模型拥有真正的护城河，以及美国的新规可能会使流动性集中在少数人手中。.

全球加密货币市场陷入停滞， Bitcoin 难以重返关键的10万美元关口。CMC山寨币季节性指数显示，市场天平仍然向 Bitcoin倾斜。Hayes还警告称，山寨币市场的大部分仍然是“僵尸项目”的“坟场”。截至发稿时，比特币的市场份额仍保持在59%以上。.

Cash流充裕的企业才是真正的投资机会。

据报道，Maelstrom 正在募集一只规模更大的基金，专注于盈利的链下业务。对此，Arthur Hayes 回应道：“我们注意到，目前有大量加密货币企业拥有 cash 流充裕的基础设施业务，但却缺乏明确的退出渠道。”他们的投资理念是收购那些 cash 流充裕、规模已达一定水平、正处于增长轨道且拥有稳固规模的企业。.

在产品构建方面，他描述了一种更为传统的商业策略。他指出，这种策略是根据业务需求，采用平台搭建、插件式扩展和整合式扩展等多种方式。.

我们询问他们如何对代币项目和链下基础设施进行承销。Hayes 表示：“我们已经过了广撒网的时代，进入了一个更加健康的市场，在这个市场中，收益才是王道。” 他补充道：“对于代币项目，我的承销依据是最终价值（FDV），而最终价值又取决于收益的现值，特别是代币回购的累计 cash流。”

对于基础设施和DeFi，代币设计仍然至关重要。“我关注的是代币经济模型和质押奖励，这些奖励应该来自实际利润，而不仅仅是通胀因素，”他说道。

亚瑟·海耶斯称大多数稳定币为“烫手山芋”。

此前，海耶斯曾撰文探讨“稳定币狂热”，并指出代币化支付领域存在的风险。他认为有三类代币化支付可能具有可持续的竞争优势。. 

关于稳定币，他表示，Tether 在全球南方和大中华区拥有巨大的网络效应。他还补充道：“Ethena 通过获取cash套期保值收益，构筑了收益护城河。”与此同时， Maelstrom 的首席投资官指出，大型银行也存在问题。“像摩根大通这样的‘大到不能倒’的银行，由于受到国内监管，美国监管实际上将市场拱手让给了这些银行。”他补充道。

他认为，“其他一切都只是炒作或烫手山芋。任何没有专属交易所或银行关系的新发行方都注定失败，因为分销渠道已经关闭。” 海耶斯补充道，“传统存款会转移到稳定币以节省成本。” “像摩根大通这样的‘大到不能倒’的银行会推出稳定币，将普通存款转化为可编程代币。”

他预计传统支付渠道将逐渐被边缘化。他强调，传统支付渠道将成为缓慢且昂贵的备用方案，而稳定币将承担主要功能。.

去中心化交易所（DEX）将蚕食中心化交易所（CEX）的市场份额。

我们询问他对 2026 年做市和流动性提供的发展趋势有何看法。海耶斯回答说：“在国内，《天才法案》和 TBTF 银行稳定币将把流动性集中在少数受监管的巨头手中，这些巨头 enj政府的支持。”

他认为真正的转变正在通过向去中心化交易所（DEX）和永不过期的股票的迁移来实现。“像Hyperliquid这样的DEX最终会从中心化交易所（CEX）手中夺取市场份额，因为它们提供无需许可的上架服务，任何人都可以为从加密货币到纳斯达克100指数成分股的任何资产创建流动性市场，”Hayes补充道。.

尽管海耶斯过去一直奉行“什么都做多”的策略，但他表示，有些领域显然应该避开。“要避开那些僵尸项目和依赖其他渠道分发的稳定币发行商，它们就像是山寨币的坟场。”

如果阿瑟·海耶斯必须选择一个足以改变你对 2026 年宏观经济看法的意外事件，那会是什么？

他说：“如果政客们因为害怕中间选民感受到的通货膨胀而试图推行紧缩政策，那将是一个危险的意外。”他还补充说，这将引发股票和债券市场的暴跌，因为信贷trac会导致类似20世纪30年代的失业潮，之后当局才会失去信心，重新开始印钞。.

在市场波动较小的领域，我们试图挖掘出他在2025年最成功的网络迷因币投资。海耶斯提到，他2025年最成功的交易是特朗普迷因币。他补充说：“我在它发行几个小时后就买入了，然后在水疗度假期间卖掉了，因为我意识到这是一个绝佳的信号，因为交易绝不应该这么容易。”

那么，网络迷因币真的能反映市场情绪吗？

他认为，模因币提供了一种纯粹的方式来表达加密货币的情绪。他说：“有一些流动性充裕的人愿意进行交易，而这些交易者通过模因币进行投机来表达他们的观点。”

至于是否会再次提及，他直言不讳地说：“我靠$MEW memecoin赚了钱。”最后他明确表示：“我不会再推出memecoin了。”

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