独家报道：Arthur Hayes暗示，流动性而非政治因素将决定加密货币的下一轮走势

2025年，在全球政治环境和投资者乐观情绪的推动下，全球加密货币市场达到了新的高度。与此同时，亚瑟·海耶斯并不认为政治或监管将决定加密货币的未来走向。对他而言，真正的驱动力仍然是流动性，而他表示，2025年市场对流动性的来源判断失误。.

在接受 Cryptopolitan 采访时，Maelstrom 的首席信息官详细阐述了去年最令他感到惊讶的事情，为什么特朗普政府的关税冲击导致 Bitcoin触底反弹，以及为什么大多数山寨币都沦为“零”。

海耶斯还提出了他对 Bitcoin 2026年价格达到25万美元、以太坊5000美元的基本预测。但他警告说，下一步的重大走势将取决于多种因素，包括财政压力、银行资产负债表状况以及流动性从“空中楼阁”产品中流出的速度。.

为什么加密货币在2025年误判了流动性？

事实证明，2025 年亚瑟·海耶斯最大的意外是，市场动能在很大程度上依赖于单一的需求来源。. 

他指出，“DAT的出现成为 Bitcoin、 Ethereum、 Solana 和其他山寨币持续上涨的主要催化剂。”然而，“一旦这种购买力枯竭，就很难再恢复了。”

海耶斯补充道：“4 月份的解放日让我感到惊讶，特朗普政府的极端关税立场引发了 MOVE 指数飙升至接近历史最高点，迫使 Bitcoin出现转向，并最终触底反弹。”

过去，Maelstrom 的首席投资官曾表示， Bitcoin 是未来法币流动性的“自由市场信号”。去年，我们曾询问过他这一论点是否站得住脚。. 

他回应说：“在4月份市场触底反弹，市场预期财政部会通过回购债券来降低债券波动性时，我的论点依然成立。”他还补充道：“从4月到10月，流入比特币的大部分资金都用于基差交易和DAT的持续买盘，即便美元的实际流动性有所trac。”

他对2026年的基本预测依然乐观。他将 Bitcoin 和以太坊的基准价格分别设定在25万美元和5000美元左右。.

亚瑟·海耶斯谈 defi金融、银行和下一波流动性浪潮

海耶斯强调，推高这些数字的确切宏观情景是储备管理购买引发的隐形量化宽松政策，以及外国投资者不再愿意为之融资的持续存在的 2.2 万亿至 2.5 万亿美元的美国联邦 defi。.

他还补充说，如果贝森特成功实施补充杠杆率豁免，商业银行将被允许以无限杠杆购买国债，实际上将银行体系变成流动性喷涌而出的渠道。.

Bitcoin 价格在2025年10月7日突破12.6万美元。此后，比特币价格经历了剧烈的波动和下跌。 Ethereum 也在2025年8月25日创下近5000美元的历史新高。然而，以太坊目前正努力应对不断增加的抛售压力。.

在此背景下，流动性流失将是不利因素。“如果财政部一般账户的资金补充比美联储提供的流动性更多，那么这些数字可能会进一步下降，”他说道。.

海耶斯预计，加密货币的下一阶段dent 全球流动性和法定货币的发行速度。“监管主要只是表面功夫，而且是一个滞后指标，”他说道。.

他认为加密货币和稳定币的普及将是跟随而非引领。“虽然预计2026年和2027年将大量增发货币，为加密货币和稳定币的发展提供动力，但真正让这一切成为可能的是加密货币和稳定币的实际应用。”

资本会轮换，不会消失。

如果流动性收紧呢？会不会出现剧烈的市场洗牌？

他回应道：“如果流动性收紧，我们可能会看到加密货币价格暴跌，随后由实际收入支撑的加密货币价格会重新调整。” 他说，“大多数山寨币都是一文不值，在去年的10/10事件中就暴露了它们不过是空头支票。”

这表明资本会不断轮换而不是消失。.

Maelstrom的首席信息官认为，“这些垃圾币的资金坟场将会扩大，但流动性将会转移到像 Ethena、Pendle 和 Hyperliquid 这样能够产生实际cash流并为持有者带来回报的真正协议上。”

当被问及什么才能真正推动美国机构参与时，海耶斯表示，他对有利于现有机构的监管持谨慎态度。.

他说：“我不希望看到过于复杂、规定繁琐的规则，这些规则只会让Coinbase和Blackrock这样的大型老牌企业受益。真正有利于去中心化协议的法案才能真正有助于提升加密货币公司的精神和创新能力。”

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