卡尔希将通胀预测转化为赌博市场的半生不熟的计划内幕

预测市场平台Kalshi试图将赌博包装成严肃的经济分析。这不仅荒谬可笑，而且极其危险。.

这家公司正在大力推广一个通胀预测市场，允许用户根据每月消费者物价指数（CPI）数据，并声称他们的平台在预测通胀方面比华尔街更胜一筹。而华尔街从事这项业务已经超过两个世纪了。

但当你读了卡尔希所谓的研究报告后，你会发现他们根本没有展示过他们的研究成果。所以没人知道他们究竟战胜了哪一方的“华尔街共识”，也不知道他们是如何从投注单中得出预测结果的。.

这是经济学入门课程。.

卡尔希将CPI数据转化为投注板

引用我在麻省理工学院（MIT）的教授乔纳森·格鲁伯的话来说：“如果你想让人们认真对待你作为经济学家的身份，你就要展示你的工作，尽可能详细地展示。”你不能只是抛出一个标题，说你比专业预测人员更聪明，就指望得到掌声。.

现在看来，Kalshi 似乎想把严肃的宏观经济分析变成一场以世界最大经济体的命运为赌注的抛硬币游戏。这太荒谬了。.

总之，表面上看， Kalshi提供十种关于 12 月份消费者价格指数 (CPI) 的二元投注选项。您可以投注 11 月至 12 月的通胀率高于 0.25%，这意味着 CPI 将高于 325.844。这样投注需要花费 0.53 美元，赢取 1 美元。您也可以反其道而行之，投注 CPI 低于 325.844，这样需要花费 0.47 美元。

其他一些押注的目标通胀率在2.6%到3.0%之间，价格根据通胀区间而有所不同。所有这些都充斥着小数点、隐含水平和赔付表，对于我这个有抱负的经济学家来说，简直一头雾水。.

把这十个赌注加起来，就得到了所谓的隐含概率分布。但它不是正态分布，而是双峰分布。有两个峰。中心附近没有置信区间，只有缺口。是不是很滑稽？

两个最主要的预测值分别在 2.55% 和 2.65% 左右，几乎没有接近 2.59% 的，这很奇怪。如果按照曲线的平均值或中位数来预测，你选择的数字恰恰是市场认为不太可能出现的。.

这就是问题的关键所在。一个与自身计算结果相悖的市场预测，算不上什么预测，对吧，塔里克·曼苏尔先生？

值得庆幸的是，卡尔希某种程度上承认了这一点。他们将通胀意外分为三类：正常（偏差低于0.1个百分点）、中等冲击（0.1-0.2个百分点）和重大冲击（高于0.2个百分点）。但由于我们不清楚他们使用的基准线是什么，也不知道这些冲击是如何衡量的，所以这感觉更像是品牌宣传，除此之外别无其他。.

Kalshi 将投注信号与传统市场进行比较

卡尔希尚未公布的完整研究报告或许能解释这种奇怪的局面。也许只是因为需要更多球员来平衡价格而已。.

更多套利者，那些不关心政治或新闻纷争，只想赚钱的人，可以帮助平缓投注曲线，并缩小 2.59% 附近的奇怪差距。.

或许，正如卡尔希所希望的那样，定价反映了更深层次的东西，比如某种历史上无人知晓的隐藏二元结果。对于一个至今仍未证明其在通胀预测方面胜出的网站来说，这无疑是一个相当大胆的理论。.

但是，那是另一个故事了。.

一家公司可能会明知可能亏损，却仍然进行数十亿美元的对冲，仅仅是为了保护自己。这会使价格偏离真实预期。卡尔希认为这可以穿透这种噪音。我称之为“妄想”。

但卡尔希也承认，他们的样本量较小。“鉴于我们的整体样本跨度约为30个月，重大冲击事件 defi很少见，”他们表示。“对较大尾部事件的统计效力仍然有限。”

翻译过来就是：测试期短，罕见事件并未真正显现，而且现有数据也不够深入。但他们仍然认为结果“强烈暗示着业绩将优于预期”。这说得通吗？.

无论包装多么花哨，赌博都不应该被归入经济学范畴。任何试图将其纳入经济学的人显然都没有通过经济学入门课程。.

Kalshi 还表示：“在共识预测反映相关模型假设和共享信息集的环境中，预测市场提供了一种替代的聚合机制，可以更早地检测到制度变化并更有效地处理异构信息。”

无论那是什么意思。.