加密货币市场在代币功能和定义等问题上展开激烈辩论，进入2026年。

加密货币市场或许以与 2025 年末相同的精神开启了新的一年，但投资者目前正面临着所谓的“dent危机”，数字代币正在被转化为股权、治理工具，或者纯粹是为了获取用户而制造的。. 

根据 Delphi Digital 最近的一份报告，过去几个月来，市场情绪悲观，一些市场观察人士声称，四年市场周期的顶峰已经过去。.

加密货币市场分析平台认为，由于 Bitcoin年底表现平淡，投资者情绪发生了变化，但随着各公司尝试新的代币化形式，传统金融资产和加密货币之间的界限也变得模糊不清。.

Delphi 市场分析：股权正在向链上转移

根据 Delphi 2026 年的展望，代币和传统股权之间的区别现在更难defi，因为像总部位于加利福尼亚州的Securitize在申请首次公开募股(IPO) 的同时，也在研究代币化。

加密货币正面临dent币身份危机。.

双方的界限都在变得模糊。随着Securitize等公司申请IPO，股权正在向链上转移。MetaDAO的股权代币和Uniswap的费用转换也让代币越来越像股权。.

客户获取成本…… pic.twitter.com/CgjHQuHq8q

— Delphi Digital (@Delphi_Digital) 2026年1月1日

一些加密项目，例如 MetaDAO，已经推出了所有权代币，模仿传统金融公司发行股票的方式；去中心化平台Uniswap也增加了费用切换功能，就像代币持有者获得类似股权的回报一样。

即将推出的代币模型之一是客户获取成本 (CAC) 代币，它与股权类代币或治理机制不同，因为它可以大规模地为用户获取提供资金。.

PayPal是众多推进代币化的公司之一，已投入超过6000万美元的风险投资 cash 用于激励措施，以开启其数字资产征程。然而，据Delphi称，CAC代币可以通过代币发行实现类似的效果，早期采用者可以获得更高的奖励，而随着网络规模的扩大，奖励会逐渐减少。.

分析师指出， Worldcoin是这种模式的最佳例证，据报道，该项目发行了超过5亿枚WLD代币以吸引用户并扩大其World App的覆盖范围。根据Dune Analytics的数据，该项目在2025年中期的牛市期间市值突破了38亿美元，尽管其代币价格在去年全年低于2.5美元。

美国监管政策的明朗化为机构投资者打开了加密货币市场。 

监管政策的调整让加密货币行业，尤其是美国和欧洲的加密货币行业，变得更加清晰明了。美国总统签署了一项行政命令，旨在鼓励负责任的创新和使用美元支持的稳定币。然而，他也明确表示，央行数字货币（CBDC）不在考虑范围内。.

美国证券交易委员会 (SEC) 更进一步支持实验，向存托信托公司 (DTC) 的代币化试点项目和 Fuse 加密代币发布了不采取行动函。. 

美国国会支持对加密货币友好的候选人参加2026年中期选举。与此同时，国会正在讨论《 CLARITY法案》 ，该法案将加密货币监管权交由美国商品期货交易委员会（CFTC）负责。

尽管一些经济学家认为各国司法管辖规则仍然存在一些问题，但MiCA一直在保护投资者，并使机构投资者更容易接受参与的环境。.

Bitcoin 交易价格略低于 9 万美元，加密货币市场弥漫着乐观情绪。

尽管前景依然黯淡，但人们普遍认为，加密货币行业已经发展到足以应对经济衰退并摆脱历史上罕见的加密货币寒冬。.

“现在它更像是一个产业。所以即使遇到寒冬或经济衰退，也不会完全停摆，”Kaiko 高级研究员 Adam Morgan McCarthy 告诉 NPR。. 

加密货币衍生品市场目前约有价值 22 亿美元的 Bitcoin 和 Ethereum 期权即将到期，其中比特币期权的未平仓名义价值为 18.7 亿美元。. 

截至发稿时，比特币交易价格约为 88,970 美元，略高于 88,000 美元的“最大痛点”，期权卖方可能在此价位开始遭受重大损失。Coinglass 的未平仓合约数据显示，目前已售出 14,194 份看涨期权合约，而看跌期权trac仅有 6,806 份，这意味着持有者可能正在等待价格反弹至 90,000 美元以上。.

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