尽管监管方面乐观，但Bitcoin 波动仍令加密货币对冲基金陷入困境。

加密货币对冲基金在2025年伊始就预期，在唐纳德·特朗普总统dent 下，白宫会出台新的监管政策并给予支持，同时还会吸引数十亿美元的机构资金流入。然而，这些预期都未能提振市场。

Bitcoin 几乎惩罚了所有旨在从价格大幅波动中获利的策略。定向加密货币基金11月底下跌2.5%，使其有望 trac自三年前许多基金下跌超过30%以来最糟糕的一年表现。

损失远不止于这些基金。长期、研究密集型策略，即投资组合中包含大量区块链项目和山寨币的策略，在经历大幅回撤后下跌了约23%。只有谨慎的投资者最终获利。

据 Crypto Insights Group 称，随着流动性的消失，围绕山寨币构建的量化模型崩溃了，类似于 2022 年 FTX 和 Terra Luna 崩盘期间的混乱局面，并表示市场远没有许多人想象的那么成熟。

Bitcoin早期的上涨行情造成了大量的市场波动，但可用流动性却非常有限。价格飙升来得快去得也快，使得基金经理很难在不造成亏损的情况下买卖。

与此同时，机构资金通过ETF和结构性产品大量涌入。华尔街公司收紧了价差，蚕食了曾经有利可图的套利交易。

曾经备受青睐的现货期货套利交易（也称基差交易）几乎毫无收益。过去每月都能带来稳定两位数回报的交易如今却几乎颗粒无收。

早在秋季抛售潮之前，问题就已显现。山寨币未能延续夏季上涨势头，代币发行停滞不前，散户投资者保持观望。 trac山寨币表现的指数跌至2020年疫情爆发以来的最低点。基金经理们一直在等待市场动能，但始终未能如愿。

10 月份的崩盘摧毁了所有仓位，并暴露了系统的薄弱环节。

10月10日，情况进一步恶化。特朗普竞选时承诺对中国商品加征100%关税，导致 Bitcoin 在数小时内下跌14%。近200亿美元的杠杆头寸化为乌有。

对于Forteus的董事总经理托马斯·克拉德克来说，系统崩溃发生在他飞行途中。“我当时正从亚洲登上飞往欧洲的航班，”克拉德克说。“我正在查看几个管理账户，飞行途中所有系统都开始崩溃。”

Chladek表示：“特朗普的推文可能引发了避险情绪，但这并非某些加密货币暴跌80%的原因。真正的问题在于抵押品管理不善，导致做市商撤离后，在交易清淡的市场中引发了连锁清算。”

Atitlan Asset Management 的创始人 Yuval Reisman 将这一年描述为“特朗普式的波动”，其突然的波动与政策和政治息息相关。

依赖短期价格回调的山寨币均值回归基金受到的冲击最大。许多代币在数小时内下跌超过40%。M-Squared创始人Kacper Szafran表示，公司已关闭了过度依赖薄弱订单簿的策略。M-Squared在10月份下跌了3.5%，创下自2022年11月以来的最差业绩，但上个月收涨1.6%。

与此同时，市场中性基金避免了大部分损失。319 Capital首席执行官博胡米尔·沃萨利克表示，拥有良好抵押品的基金“能够在不到一小时内获得1%至3%的总回报”。该公司10月份上涨1.5%，11月份上涨0.4%，年初至今累计涨幅达12.2%。

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