海耶斯认为，如今驱动 Bitcoin价格的是美联储的流动性，而非减半周期。

亚瑟·海耶斯表示， Bitcoin 过去的运行周期已不再重要。他认为，流动性才是如今一切的关键。他将 Bitcoin的未来与美元的创造速度以及这些美元向公众出售的隐秘程度联系起来。

在最新文章中，亚瑟将货币发行描述为政客和央行官员玩弄的一场语言游戏，他们不断创造出新的缩略语来掩盖通货膨胀，同时维持市场运转。他指出， Bitcoin 不再遵循四年周期的稳定走势，而是对资产负债表扩张的激进程度做出反应。

亚瑟 trac这种想法可以追溯到2008年后的世界。2009年3月之后，风险资产摆脱了他所谓的通缩陷阱。随着各国央行向市场注入流动性，标普500指数、纳斯达克100指数、黄金和 Bitcoin 均大幅上涨。

这位加密货币杠杆交易员指出，如果将收益标准化到 2009 年的水平， Bitcoin的表现将独树一帜。

各国央行重新定义货币印刷，并使其持续流通。

亚瑟写道：

在一人一票的民主制度下，当通货膨胀飙升时，民众会投票罢免执政党。在专制制度下，民众会走上街头推翻政权。因此，政治家们深知，在通货膨胀环境下执政无异于自取灭亡。然而，偿还巨额全球债务的唯一政治上可行的办法，就是通过通货膨胀来抵消债务。

亚瑟一步步地解释了量化宽松政策的运作方式。他说，美联储从摩根大通等一级交易商那里购买债券。他说，美联储凭空创造了储备金，并将其记入银行账户。他说，由于收益率高于储备金，银行随后购买新的国债。他说，财政部收到这些 cash 并将其存入财政部总账户（TGA）。他说，支出随后出现。他说，资产价格首先上涨。他说，政府支出增加后，商品和服务价格才会上涨。

亚瑟接着说，货币市场基金持有约40%的未偿付国库券，而银行持有约10%。他以先锋集团为例。根据逆回购计划（RMP），美联储从基金购买国库券，并将资金记入其逆回购账户。这笔 cash 可以赚取利息。

如果新发行的国债收益率高于逆回购利率，该基金就会购买这些国债。财政部会收到这笔 cash。亚瑟说，这笔钱直接用于政府债券发行。

亚瑟表示，如果国库券收益率低于逆回购利率，基金就会将资金投入回购市场。他解释说，回购贷款是以国债为抵押的。由于联邦基金利率上限接近3.75%，基金在回购市场获得的收益可能高于在美联储的收益。

住房、 Bitcoin和四年周期的终结

对冲基金通常通过回购交易借款购买债券，而纽约梅隆银行负责清算这些交易，因此，这些所谓的美联储创造的货币最终会用于为长期政府债务融资。亚瑟称之为量化宽松政策的“拙劣伪装”，它仍然在推高资产价格和刺激消费支出。

Cryptopolitan 证实，美联储一直将 RMP 归类为技术性而非刺激性措施，因此只要储备保持“充足”，就可以在没有明确公开投票的情况下扩大或缩小 RMP，尽管财政部长斯科特·贝森特仍然通过发行债券有效地控制着短期收益率曲线。

亚瑟认为，通过财政部回购债券，RMP（风险货币政策）与住房市场息息相关。在特朗普降低关税后，贝森特表示，回购债券可以稳定市场。亚瑟则认为，发行国库券可以为回购10年期国债提供资金，从而降低收益率，进而降低抵押贷款利率。

现在可以看出，这种结构迫使人们继续依赖纸币，这从逻辑上讲将终结 Bitcoin 四年周期。CoinGlass 的数据显示，RMP 开始后， Bitcoin 下跌了约 6%，而黄金上涨了 2%。

“自 2008 年全球金融危机后的 2009 年 3 月低点以来，像股票（标准普尔 500 指数和纳斯达克 100 指数）、黄金和 Bitcoin 这样的风险资产从通缩的冥河中飞出，获得了疯狂的回报，”亚瑟在他的文章中写道。

每当美联储增加流动性时，美元就会走弱，然后中国、欧洲和日本都会通过创造信贷来保护出口商。

亚瑟预计这次也会如此，并预测同步资产负债表将在 2026 年实现大幅（甚至可能是dent的）增长。

Arthur 还认为，在市场讨论 RMP 期间， Bitcoin 可能会在 8 万美元到 10 万美元之间波动，但一旦 RMP 被接受为量化宽松政策，比特币的价格就会上涨到 12.4 万美元，并很快达到 20 万美元。

“每月400亿美元的规模固然可观，但占未偿债务总额的比例远低于2009年。因此，我们不能指望它在当前金融资产价格水平下产生的信贷刺激作用会像2009年那样显著。正因如此，目前认为RMP在信贷创造方面优于QE的观点是错误的，”说道。

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