矿工和巨鲸为比特币提供持仓支撑，而ETF则抛售。

比特币正进入所有权转移期，大规模持有者要么在支持比特币，要么在抛售。矿工和巨鲸提供了长期持有的机会，而ETF则成为了抛售压力的主要来源。 

比特币的大规模持有者余额正在经历又一次转变。一些钱包类型展现出长期持有的信心，成为忠实的比特币持有者，而另一些钱包则转变为净卖方。 

比特币交易价格为 86,401.82 美元，市场情绪极度恐慌。近期的市场下跌已跌破多个支撑位。按当前价格区间计算，比特币价格略高于 84,000 美元的 ETF 购买成本，这可能导致主流投资者进一步抛售。

与此同时，一批新的比特币累积钱包正在不断增持比特币。矿工们也基本维持了其比特币储备水平不变。比特币仍然作为长期储备持有，而巨鲸们在接近估值峰值获利后，正以较低的价格买入。 

机构抛售，比特币原生用户持有

比特币仍处于回调区间，过去一周下跌近7%。这种市场状况导致了资金流向的多元化。某策略公司再次买入超过1万枚比特币。截至目前，Michael Saylor的公司在2025年平均每天买入640枚比特币，尽管这一数字低于8月份的日均785枚。

在这种情况下，分析师们开始关注矿工和巨鲸的留存率，以寻找长期信心的迹象。 

比特币矿工的储备基本保持不变，约为 189 万枚代币。即使在市场动荡时期，矿工们仍在持续挖矿， Binance的抛售量也有限。由于前几个周期积累的成本极低，大多数矿工都能负担得起持有量。 

1000枚比特币的地址数量保持相对稳定，上个季度仅有约60个钱包抛售。与此同时，上个季度新增了3000个持有超过100枚比特币的钱包，表明“鲨鱼”们又开始增持比特币。

尽管近期出现了抛售，但由于比特币日益稀缺，市场对比特币的需求几乎立即就会出现。 

比特币涨势为何停滞？ 

2025 年的周期对比特币来说条件要有利得多。然而，这种领先的加密货币却再次进入长期下跌行情，自最近一次历史高点以来72 天

长期关注比特币的分析师 PlanB 再次就当前价格疲软发表了看法。这位以库存流量比模型而闻名的分析师认为，目前的卖方试图抢先一步，以应对类似 2021-2022 年暴跌的又一次熊市。 

为什么 bitcoin 没有上涨？

因为 50% 的人在卖出（受 2021 年冲击的老手、关注 RSI 的技术投资者、预期减半后两年熊市的 4 年周期投资者），而另外 50% 的人在买入（基本面投资者、交易员、银行）。

史诗级大战……直到卖家弹尽粮绝。 pic.twitter.com/er7upg25RV

— PlanB (@100trillionUSD) 2025年12月16日

当前的比特币市场仍然依赖于那些不太显眼的囤币者和现货持有者，他们对未来几年价格再创新高dent 。然而，比特币仍在寻找局部底部，交易员们也在评估过去四年周期是否仍然有效。 

根据市值与实际价值比率（MVRV），比特币目前的交易状况与2023年的熊市类似。短期看跌预测认为，比特币价格将跌至7万美元甚至4万美元，之后才会再次反弹，迎来新一轮牛市。

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