稳定币流入交易所的资金量已从 8 月份的高点大幅下降，这表明 Bitcoin的新增流动性正在减弱。

由于稳定币流入交易所和企业国债购买这两个关键的市场流动性来源出现疲软迹象，Bitcoin 难以实现持续复苏。

该数字资产今日早些时候再次跌至 88,000 美元附近，此前它曾短暂反弹至 90,000 美元上方，但未能守住这一水平。在此之前，它曾在 10 月份创下超过 126,000 美元的历史新高。

Bitcoin 为何陷入困境？

CryptoQuant 的数据显示，ERC-20 稳定币流入交易所的资金已从 8 月份的 1580 亿美元下降到目前的约 760 亿美元。

90 天平均值也从 1300 亿美元下降到 1180 亿美元，表明新资本没有像几个月前那样大量流入市场。

CryptoQuant 分析师 Darkfrost 表示：“趋势依然向下，我们看到的轻微反弹主要是由于抛售压力减少，而不是买盘兴趣重新燃起。”

稳定币是加密货币市场机构和零售流动性的主要入口，被广泛视为购买意愿的风向标。

企业资金放缓对 Bitcoin需求

2025 年大部分 defi里，企业资金积累的趋势已经大幅放缓。

虽然今年有 117 家新公司将Bitcoin其资产负债表，但截至目前，第四季度只有 9 家公司加入，低于第三季度的 53 家和第二季度的 39 家。

这些国库币持有者中的大多数持有量都相对较小，其中 147 家公司持有的 Bitcoin少于 500 个。

Strategy 继续主导比特币市场，近期增持了更多比特币。Saylor 在 12 月 1 日至 7 日期间斥资 9.627 亿美元购入 10,624 枚 Bitcoin币，使其 Bitcoin总持有量达到 660,624 枚。

今年，这家财政公司已增持了价值 214.8 亿美元的比特币，距离 2024 年全年 219.7 亿美元的目标仅差 5 亿美元。

然而，近期的市场疲软促使 Strategy 公司设立了 14.4 亿美元的 cash 储备以支付股息义务，这一防御性举措凸显了该行业日益增长的谨慎情绪。

在收购比特币的财资公司中，Bitmine 位居第二，尽管其收购数量与 Strategy 最近的收购相比相形见绌。

据 CryptoQuant数据显示，该公司在 11 月份购入了价值 8.92 亿美元的比特币，而本月至今已花费 2.96 亿美元购买比特币。

其他主要企业持有者也明显减持了比特币。截至9月份持有30,823枚 Bitcoin的日本Metaplanet公司，已经超过两个月没有增持比特币了。

Evernorth 在今年斥资 9.5 亿美元购买比特币后，在过去六周内销声匿迹。

市场结构面临压力

雪上加霜的是， MSCI 提议将数字资产财资公司从其指数中剔除，这可能会给 Strategy 带来潜在挑战，迫使机构投资者平仓，并降低该股票作为Bitcoin替代品的吸引力。

尽管短期内面临一些不利因素，但一些分析师仍然看好Bitcoin的前景。CryptoQuant发文称：“比特币可能会攀升至 9.9 万美元，这是交易者实际价格的下轨，也是一个关键阻力位。突破该阻力位后，下一个障碍分别位于 10.2 万美元和 11.2 万美元。”

Darkfrost 和其他市场观察人士认为， Bitcoin 市场必须恢复更多流动性，才能重新开启新一轮牛市。

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