国内需求疲软和贸易顺差将继续给中国经济带来压力

国际货币基金组织（IMF）最新警告的核心问题是中国不断扩大的贸易顺差和疲软的国内需求。此前，IMF于12月1日至10日对北京和上海进行了为期十天的第四条款考察。

由索纳利·贾因-钱德拉率领的团队会见了高级官员、央行行长、商界领袖和学者，共同探讨经济增长、风险和政策方向。此次访问最终得出一个明确的结论：中国经济虽然保持稳定，但其发展方向却与预期背道而驰。

克里斯塔利娜·格奥尔基耶娃参加了会谈，并会见了国务院总理李强、副总理何立峰、央行行长潘功生、财政部长兰佛安和商务部长王文涛。

国际货币基金组织第一副总裁丹·卡茨也参加了会议。国际货币基金组织表示，目前预计2025年经济增长率为5.0%，2026年为4.5%。这两个数字均较10月份的预测分别上调了0.2个百分点和0.3个百分点。上调的原因是新的政策举措以及美中关税。通胀率依然疲软，预计2025年为0%，2026年为0.8%。

需求疲软拖累出口，而出口却大幅增长

任务结束时，索纳莉直言不讳地阐述了风险。她说：“尽管近年来中国经济面临多重冲击，但依然展现出了显著的韧性。”随后，她又补充了一些压力点。

房地产市场仍处于长期调整期。地方政府的资产负债表受到冲击。消费者保持谨慎。其结果是国内需求疲软和通缩压力。

与贸易伙伴国的低通胀导致实际汇率走低，从而提振了出口，但也扩大了外部缺口。国际货币基金组织（IMF）目前预测，到2025年，经常账户盈余将达到GDP的3.3%。索纳利警告称，中国的庞大体量和日益紧张的贸易关系使得对出口的依赖存在风险。“依赖出口不利于维持强劲增长，”她表示。

她还列举了更深层次的增长限制因素。生产率增长放缓，人口老龄化，债务水平高企，新投资回报率下降。即使短期增长保持稳定，这些因素也会拖累中期 trac增长。

官员们告诉国际货币基金组织，他们的目标是提振消费。他们已经推出了扩张性财政计划和宽松政策，并针对家庭和房地产采取了更有针对性的措施。他们还采取措施应对“产业内卷”，即某些行业利润受损的大幅降价。为了支持劳动力供给，退休年龄有所提高。目前，地方政府债务互换正在进行中，以缓解资金压力。

国际货币基金组织力推向消费者的强力转变

国际货币基金组织表示，中国的核心目标现在必须转向消费驱动型增长。索纳利表示，需要tron、更快速的政策组合。

表示 “关键的政策重点是向消费拉动型增长模式转型，摆脱对出口和投资的过度依赖。”基金组织希望在不动摇金融稳定或增加新的债务风险的前提下实现这一目标。

第一步旨在解决宏观经济失衡问题。国际货币基金组织呼吁加大财政刺激力度，并辅以宽松的货币政策和更灵活的汇率制度。其目标是提振国内需求，使物价摆脱低迷状态。

国际货币基金组织还希望加强社会保障，以减少tron的预防性储蓄需求。必须继续支持房地产行业，同时削减过度的工业扶持和浪费性项目。国际货币基金组织表示，这种组合措施还将有助于提升实际汇率并缩小贸易逆差。

第二条 trac侧重于债务问题。基金组织希望改革财政和金融规则，并彻底清理资产负债表。无法生存的地方融资机构应走正规的破产清算程序。

这必须附带一项计划，以限制对银行和公共财政的溢出效应。国际货币基金组织补充说，一旦通缩压力消退，政府债务就需要持续收紧财政政策。

第三 trac是增长潜力。国际货币基金组织指出中国市场内部存在一些障碍，包括服务业限制、企业监管规则不统一以及劳动力缺口。优先事项包括开放服务业、确保企业享有平等待遇、弥补技能缺口以及解决青年失业问题。

国际货币基金组织表示，这三个方面的进展到 2030 年可使 GDP 增长约 2.5 个百分点，并减少外部缺口。

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