该策略认为，加密货币长期低迷可能引发 Bitcoin 抛售

Cryptopolitan2025年12月3日 07:40

Strategy 公司持有价值近 590 亿美元的 Bitcoin，但这座加密货币宝库可能不会长期保持原样。

本周，该公司首席执行官 Phong Le 在彭博电视台表示，如果市场继续将股价拖低至低于其 Bitcoin价值，该公司可能被迫出售部分比特币储备。

“我们真的不想在公司股权价值低于 Bitcoin 持有量的时候动用 Bitcoin ，”Phong周二表示。“我们的目标是永久支付股息。”

在Phong发出警告之前，该公司刚刚通过股票出售筹集了14亿美元的 cash 储备。这笔资金可以维持21个月甚至长达两年的喘息之机，使其能够在不动用加密货币资产的情况下继续支付股息和利息。

这笔 cash 储备是为了缓解人们的担忧，即该公司可能不得不开始出售 Bitcoin 来偿还其不断增长的财务债务。

该策略着眼于代币借贷，并考虑最后的出售手段。

但如果情况恶化，Phong并没有否认出售 Bitcoin 绝对在考虑范围内。在上周的播客节目中，他明确表示，这项决定既有“matic层面”，也有“情感层面”，而逻辑往往会占上风。“我的matic层面认为这样做绝对是正确的，而我的情感层面，也就是市场层面，则认为我们并不想成为出售 Bitcoin的公司。总的来说，对我而言，matic层面会胜出。”

还有另一种选择。Strategy目前正在考虑借出其Bitcoin，这与其最初的“买入并持有”策略截然不同。“当他们（传统金融公司）进入这个领域，而我们又有不同的交易对手时，借出Bitcoin是我们会考虑的事情，而且我认为我们会对此充满热情，”Phong说道。

你应该知道，Strategy 是一家软件公司，直到 2020 年，联合创始人兼现任董事长 Michael Saylor 出于对通货膨胀的担忧，决定开始将公司 cash 转换为加密货币。

华尔街起初几乎没能理解比特币，但追逐 Bitcoin 敞口的投资者迅速买入。该股一路飙升，峰值涨幅超过3500%，跑赢了所有主要股指。

但现在这种交易正在瓦解。随着特朗普引发的选后加密货币狂热消退，Strategy的股价已从2024年11月的历史高点下跌了约65%。

与此同时，越来越多的公司纷纷效仿 Saylor 开创的加密货币资金管理模式，抹杀了Strategy。

trac策略价值与其 Bitcoin 持有量对比的mNAV指标目前为1.17，已非常接近转负值。这种情况很容易引发抛售， Bitcoin只是为了避免被当作“僵尸股”来估值。

盈利预测在数十亿美元的亏损或盈利之间波动。

今年10月，Strategy公司告诉投资者，预计 Bitcoin 到2025年底将达到15万美元。现在，这一预期已被下调至8.5万美元至11万美元。

根据 Bitcoin 价格的最终走势，公司营业收入可能在亏损70亿美元到盈利95亿美元之间波动。该公司表示，这种剧烈波动是由于会计准则要求其在每个季度末按市场价格对 Bitcoin 进行估值。净收入可能在亏损55亿美元到盈利63亿美元之间波动，而稀释后每股收益可能在亏损17美元到盈利19美元之间波动。

投资者已经开始做出反应。周二，Strategy公司的股价飙升8%，同日Bitcoin上涨6.5%，达到约9.2万美元。此次上涨源于该公司新近进行的一笔交易：以1170万美元的价格，用普通股购买了130枚Bitcoin。此前，该公司的比特币钱包已整整一周没有进行任何交易。

然而，该公司目前正面临着作为杠杆式 Bitcoin 代理所带来的副作用。指数提供商正在密切关注。摩根大通的分析师表示，Strategy可能会被主要股票指数剔除，这意味着被动型基金将面临数十亿美元的资金流出。

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