尽管美联储降息，美国股市仍推动10年期国债收益率上涨100个基点

美国股市似乎决心反抗美联储。尽管美联储自 9 月份以来已总共降息 100 个基点，但 10 年期国债收益率却飙升了完全相同的幅度。

目前收益率从 3.60% 升至 4.60%，这无视美联储的努力，让分析师摸不着头脑。这是历史上市场走势与美联储政策之间最严重的脱节。 10年期国债收益率目前处于5月份以来的最高水平，再次证明降息并不总是意味着借贷成本降低。

借款人也感受到了这一点。 30 年期贷款的抵押贷款利率已从三个月前的 6.15% 攀升至 7.10%。对于平均售价为 420,400 美元的房屋来说，买家每月要多花 400 美元。

通货膨胀严重打击，市场并不关心

如果你想知道为什么美联储的降息没有降低收益率，答案很简单：通胀又回来了。 3个月核心CPI年率接近4%，PCE、PPI、CPI数据均呈现稳步上升态势。这还是在考虑未来的关税或减税之前。

在 11 月的美联储会议上，当被问及这种市场脱节时，主席杰罗姆·鲍威尔 (Jerome Powell) 表示：“金融状况的重大变化会持续……而我们对此并不了解。”六周后，10 年期国债收益率继续攀升。

美元指数 (DXY) 更是火上浇油，触及 25 个月新高，自 10 月份以来上涨近 8%。现在一美元可以兑换 1.44 加元，这是二十年来从未见过的水平。

各地的通胀形势都在收紧，但债券市场却高度关注一个指标：超级核心个人消费支出通胀。超级核心 PCE 月年化通胀率接近 5%，整体数据回到 3.5% 以上。

通往 2025 年的混乱之路

由于通胀高于预期，人们对 2025 年的预期正在迅速变化。就在几个月前，市场预计今年将有四次降息。现在，他们只降了两次利率，而且美联储有 21% 的可能性根本不会降息。

直到 2025 年 5 月，第一次剪辑才出现在人们的视野中，这感觉就像是一辈子的事了。与此同时，股市正在掀起消费热潮。自选举日以来，流入美国股市的资金达到创纪录的 1400 亿美元。

尽管存在通胀警告和美联储缩减政策转向，国内外投资者仍在加倍投资。如果这听起来很鲁莽，那是因为它可能确实如此。

劳动力市场数据加剧了混乱。截至 12 月 21 日当周，每周申请失业救济人数达到 219,000 人，略低于上一时期的水平，也低于预测的 225,000 人。但事情是这样的：滞后一周的持续申领失业救济人数攀升至 191 万，为 2021 年 11 月以来的最高水平。

美联储方面并未放弃其谨慎的前景。鲍威尔说：“这是一种常识，认为当道路不确定时，你就会走得慢一点。这与在有雾的夜晚开车或走进一间摆满家具的黑暗房间没有什么不同。你只要慢点就好。”