黄金：CTA平仓与逢低买入叙事 – 道明证券

道明证券（TD Securities）的 Ryan McKay 和 Bart Melek 指出，商品交易顾问（CTA）已大举抛售黄金，在市场计入美联储加息和更高能源成本之际，几乎平掉了其净多头敞口的一半。他们的模拟显示，系统性基金可能会完全平仓，甚至转为净空头，但作者强调，美元贬值叙事、央行需求以及 ETF 流入为长期支撑提供了基础，这使得短期疲软可能成为买入机会。

CTA 大幅削减多头，支撑正在增强

"随着美联储加息概率上升以及能源价格走高压制整个市场，CTA 正大举抛售黄金。"

"在市场大幅计入本周美联储加息且能源价格仍处于高位的情况下，CTA 目前正大举抛售黄金，几乎平掉了其当前净多头头寸的一半。"

"定价模拟进一步凸显，在本周几乎所有情景下，多头头寸完全平仓，甚至转向净空头的风险都在上升。"

"话虽如此，我们预计系统性抛售的影响将相对温和，而重新升温的美元贬值主题、持续偏高的央行买盘以及 ETF 重新增持，将为长期 discretionary 资金流提供强劲支撑。"

"黄金任何短期疲软都应越来越被视为潜在的买入机会。"

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