黄金：美联储风险限制CTA上行空间 – 道明证券

道明证券（TD Securities）的 Ryan McKay 和 Bart Melek 指出，随着市场消化美联储（Fed）鹰派路径以及能源价格重新走强，黄金仍承压。他们强调，CTA（商品交易顾问）只有在每盎司 4,222 美元上方才会开始回补空头，而更显著的净多头仓位则接近每盎司 4,300 美元。不过，他们预计，多位官员投反对票以及持续的加息定价将限制黄金触及这些 CTA 触发水平的能力。

美联储定价限制黄金 CTA 流入

"在市场对美联储鹰派定价的背景下，贵金属一直表现疲弱，而能源价格重新走强将继续强化这一叙事。"

"黄金市场已经充分计入美联储鹰派路径，尽管我们并不预期今天会加息，但要改变黄金的潜在前瞻性预期，门槛可能很高。"

"CTA 需要价格升至每盎司 4,222 美元上方，才会仅仅触发非常有限的空头回补，但在这一水平之上，定价模拟显示存在不对称上行的可能，价格接近每盎司 4,300 美元时，可能会看到明显的净多头仓位。"

"不过，我们预计维持利率不变的决定将遭遇多位官员反对，而市场仍在继续计入 9 月及之后的加息，这很可能使黄金的任何上行都难以达到这些 CTA 上行情景水平。"

"战争风险再度升温，但我们并不预期能源板块会出现任何实质性的 CTA 流动。其他方面，贵金属将聚焦美联储，但要扭转黄金市场潜在的看跌力量，门槛将会很高。"

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