德国：复苏潜力与能源拖累并存 – 德国商业银行

德国商业银行（Commerzbank）的 Jörg Krämer 博士认为，高能源价格将在 2026 年下半年继续拖累德国经济，将全年增长限制在 0.6%。他指出，强劲的 Ifo 商业景气指数部分早于近期油价飙升，但如果美伊紧张局势缓和、霍尔木兹海峡永久重新开放，仍凸显出经济复苏的潜力。

高能源成本限制德国增长

"Ifo 商业景气指数的大幅上升（86.6，前值 85.7）意义有限，因为大多数企业是在过去两周油价大幅上涨之前完成调查的。不过，至少这一上升表明，如果美国和伊朗达成协议、霍尔木兹海峡永久重新开放，经济存在复苏潜力。然而，不幸的是，达成持久协议的道路可能漫长而曲折，因此今年下半年经济也将受到高能源价格的拖累。"

"在解读这一大幅上升时，应考虑到企业通常在月中之前回复 Ifo 调查。因此，自那以后油价大幅上涨，大多数企业还无法作出反应。从这个角度看，7 月份的读数可能夸大了实际发展，尽管布伦特原油价格今晨较周五下跌约 10 美元，目前在 90 美元左右。"

"归根结底，即便伊朗最终有强烈的经济动机达成协议，通往共识的道路也将漫长而曲折，因为唐纳德-特朗普在框架协议中已向该政权作出重大让步（甚至包括重建援助）。"

"总而言之，高能源价格可能会在今年下半年继续拖累德国经济。我们仍预计全年仅增长 0.6%。但至少，今天 Ifo 商业景气指数的大幅上升表明，如果美国和伊朗达成协议、霍尔木兹海峡永久开放，经济存在复苏潜力。"

"不过，由于达成协议将耗费很长时间，这更可能成为明年增长略有改善的理由（预测：1.0%）。"

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