大摩首席投资官警告：黄金暴涨背后，或蕴藏着“数字金融革命”的力量

FX168财经报社(北美)讯 周四（10月16日），全球金价近期飙升、逼近每盎司4,300美元，引发市场热议。

摩根士丹利财富管理公司首席投资官丽莎·沙利特（Lisa Shalett）指出，虽然外界普遍将黄金的狂飙归因于人工智能泡沫担忧、通胀对冲及美元贬值，但这些传统解释并不能完全说明这轮“史无前例”的黄金行情。金价飙升真正的推手，是全球金融体系本身正在经历一场“数字化变革”

沙利特在周二（10月14日）发布的分析中表示，过去市场通常用“风险偏好”与“风险厌恶”来界定资产走势，但在这场已持续三年的美股牛市中，这种划分已不再适用。

“黄金一向被视为避险资产，通常与风险资产如股票走势相反，”她写道，“但如今两者却同步上涨。自2022年10月以来，

随着股市大涨，黄金价格已上涨约2.5倍，今年迄今涨幅超过50%，尤其在过去10周内创下令人瞩目的新高。”

这种黄金与股票“正相关”（positive correlation）的现象，令传统市场理论面临挑战。

三大主流解释：都对，但都不完全

沙利特指出，分析师与投资者提出了三种看似合理的理论，但都无法完全解释黄金的“异军突起”。

对冲AI泡沫风险

“部分投资者可能买入黄金，以防股市出现人工智能泡沫。”她指出，目前股市估值高企，由少数超大市值科技股主导，与1999-2000年互联网泡沫颇为相似。

然而，从市场行为来看，投资者似乎并未对调整过度担忧：芝加哥期权交易所波动率指数（CBOE Volatility Index, VIX）仍处低位，企业基本面稳健；根据亚特兰大联储（Atlanta Fed）GDPNow模型，美国下半年GDP仍将保持约3%增速。

通胀对冲需求

“黄金历来被视为通胀期间的保值工具。”沙利特认为，部分投资者或许在担心美国关税上调引发的物价上升，但实际上通胀预期仍保持稳定。

一年期美元通胀掉期自4月以来一直维持在约3.2%。

对冲美元贬值

“投资者或许在买入黄金，以应对美元信任削弱的风险。”她指出，这一观点认为，去全球化、高债务与赤字、以及对美联储独立性的担忧，使得全球央行减少美元持仓并增持黄金储备。

但沙利特指出，央行去美元化趋势已持续十年，且外国投资者对美元资产如美国国债的需求依然强劲，因此这无法完全解释金价的“加速暴涨”。

摩根士丹利：黄金暴涨源于“数字金融时代”转折

沙利特强调，摩根士丹利全球投资委员会认为，金价飙升真正的推手，是全球金融体系本身正在经历一场“数字化变革”。

“越来越多证据显示，黄金的上涨与全球货币体系的结构性转变有关，”她表示，“各国央行正在减少对美元的依赖，并为未来由稳定币与数字资产所驱动的货币体系做准备。”

她进一步指出，“若各国政府或机构以黄金作为法定货币或加密货币的支撑，这可能削弱美元在全球结算体系中的主导地位，并长期支撑黄金的牛市趋势。”