Giao dịch cơ sở gây ra cơn bão trái phiếu Mỹ là gì? Liệu Mỹ có đang đối mặt với cuộc khủng hoảng thanh khoản?

TradingKey - Trái phiếu chính phủ Mỹ từ lâu được coi là công cụ trú ẩn an toàn, thường có hiệu suất tốt trong thời gian thị trường chứng khoán biến động, triển vọng kinh tế không rõ ràng và các xung đột địa chính trị. Tuy nhiên, trước khi chính sách thuế quan tương ứng của Tổng thống Donald Trump có hiệu lực, Mỹ đã trải qua một trường hợp hiếm hoi gọi là "sự kết hợp giữa sụt giảm cổ phiếu và trái phiếu".

Sự sụt giảm đồng thời của cả tài sản có rủi ro và tài sản trú ẩn an toàn là điều cực kỳ bất thường. Trong những sự kiện lớn trước đây như cuộc khủng hoảng chứng khoán năm 1987, cuộc khủng hoảng tài chính châu Á năm 1997, bong bóng Internet năm 2001, hay khủng hoảng tài chính thứ cấp năm 2008, nhà đầu tư thường đổ xô vào thị trường trái phiếu Mỹ, khiến trái phiếu thể hiện sức mạnh vững vàng.

Tuy nhiên, trong trường hợp cực kỳ hoảng loạn trên thị trường, tâm lý "bán mọi thứ và tìm kiếm tiền mặt" có thể chiếm ưu thế trong tâm trí của các nhà đầu tư, dẫn đến việc mất đi đặc tính trú ẩn của trái phiếu Mỹ. Điều tương tự đã xảy ra trong tháng 3 năm 2020 khi đại dịch COVID-19 bùng phát.

Đằng sau tình hình này, giao dịch cơ sở (basis trading) với quy mô lớn và sử dụng đòn bẩy cao của các quỹ phòng hộ đã trở thành "thủ phạm" chính khiến làn sóng bán tháo trái phiếu Mỹ gia tăng. Sự kiện này vào tháng 4 năm 2025 cũng không ngoại lệ, cho thấy rủi ro tiềm ẩn trong hệ thống tài chính hiện đại mà các nhà đầu tư cần phải lưu ý vì có thể gây ra cuộc khủng hoảng thanh khoản ở Mỹ.

Giao dịch cơ sở là gì?
Giao dịch cơ sở là một chiến lược đầu tư nơi các nhà đầu tư hoặc quỹ phòng hộ tham gia vào việc mua bán các tài sản theo cách mà họ kỳ vọng rằng sự chênh lệch (hay "cơ sở") giữa giá của hai loại tài sản sẽ thay đổi theo hướng có lợi cho họ. Điều này thường xảy ra trong các thị trường có sự lệch lạc giữa giá tài sản kỳ hạn và giá tài sản cơ sở, giúp nhà đầu tư kiếm lời từ sự điều chỉnh giá này.

Tuy nhiên, khi sử dụng đòn bẩy cao để tham gia giao dịch cơ sở, nếu thị trường diễn biến không như mong đợi, các nhà đầu tư có thể bị buộc phải bán tháo tài sản, dẫn đến áp lực khổng lồ và sự giảm giá mạnh trên cả các tài sản có rủi ro và an toàn, như đã thấy trong cú sốc hiện tại.

Trong bối cảnh như vậy, việc theo dõi những yếu tố có thể dẫn đến khủng hoảng thanh khoản trong tương lai là rất quan trọng, vì chúng có thể tác động lớn đến thị trường tài chính toàn cầu.