Hợp đồng tương lai ca cao Mỹ (COCOA-F) Di chuyển mạnh vào 15 thg 7: Tồn kho, Đô la, hay Địa chính trị?

Áp lực giảm giá đối với giá ca cao kỳ hạn chủ yếu do điều kiện thời tiết cải thiện ở Tây Phi, giúp nâng cao đáng kể triển vọng vụ chính 2026/27. Lượng mưa gần đây tại các vùng trồng trọng điểm ở Bờ Biển Ngà và Ghana đã giải tỏa mối lo ngại về tình trạng thiếu hụt độ ẩm của đất, dẫn đến dự báo khả quan hơn mong đợi về quá trình phát triển quả ca cao. Sự thay đổi trong triển vọng nguồn cung này diễn ra sau một giai đoạn thắt chặt nguồn cung kỷ lục, cho thấy tình trạng thâm hụt mang tính cơ cấu trong các mùa vụ trước có thể cuối cùng sẽ dịu bớt khi sản lượng dần bình thường hóa.

Đồng thời với các báo cáo thời tiết thuận lợi, thị trường đang phản ứng trước dữ liệu sơ bộ về lượng ca cao nghiền trong quý 2, vốn được coi là thước đo quan trọng cho nhu cầu toàn cầu. Các số liệu cho thấy sản lượng chế biến tại châu Âu và Bắc Mỹ sụt giảm mạnh hơn dự kiến, phát đi tín hiệu cho thấy môi trường giá cao trong năm qua cuối cùng đã gây ra sự suy giảm nhu cầu rõ rệt. Các nhà sản xuất dường như đang tối ưu hóa hàng tồn kho và cắt giảm công suất chế biến, trong bối cảnh sự phản kháng của người tiêu dùng đối với mức giá sô-cô-la cao hơn bắt đầu thể hiện rõ ràng trong dữ liệu doanh số bán hàng.

Dòng vốn từ các tổ chức tài chính đã làm trầm trọng thêm đà giảm giá khi các quỹ phòng hộ và các cố vấn giao dịch hàng hóa (CTA) đẩy nhanh việc thanh lý vị thế mua. Việc giá phá vỡ các ngưỡng hỗ trợ kỹ thuật và tâm lý quan trọng đã kích hoạt các lệnh bán tự động, gây thêm áp lực giảm giá lên một thị trường vốn trước đó đã đặt cược lớn vào tình trạng khan hiếm kéo dài. Trong bối cảnh lượng hàng cập cảng tại San Pedro và Abidjan phục hồi ổn định so với cùng kỳ năm ngoái, áp lực buộc các nhà phòng vệ thương mại phải duy trì vị thế phòng vệ mua đã giảm bớt.

Sự kết hợp giữa chuỗi cung ứng dần ổn định và đà nhu cầu suy yếu cho thấy xu hướng chuyển dịch sang một thị trường toàn cầu cân bằng hơn. Mặc dù các vấn đề cơ cấu dài hạn như diện tích cây già cỗi và dịch bệnh cây trồng vẫn là những mối lo ngại tiềm ẩn, sự chú ý trước mắt của các thành viên thị trường đã chuyển hướng sang các tác động giảm giá từ vụ thu hoạch sắp tới cũng như sự hạ nhiệt của mức phí thặng dư vốn đã được phản ánh vào đường cong giá kỳ hạn trước đó. Các nhà đầu tư hiện đang theo dõi chặt chẽ đợt dự báo sản lượng chính thức tiếp theo để xác định xem đợt điều chỉnh hiện tại chỉ là một nhịp giảm tạm thời hay là sự khởi đầu của một chu kỳ suy thoái rộng lớn hơn.

Các sự kiện và rủi ro gần đây:

• Hình thái thời tiết thuận lợi ở Tây Phi: Các báo cáo gần đây về lượng mưa tăng và độ ẩm đất được cải thiện tại các vùng trồng trọng điểm ở Bờ Biển Ngà và Ghana đang làm dịu bớt những lo ngại tức thời về nguồn cung đối với vụ phụ và vụ chính 2024/25, có khả năng kích hoạt một đợt điều chỉnh giảm giá khi tâm lý lo ngại về tình trạng thâm hụt nguồn cung nghiêm trọng hạ nhiệt.
• Sự suy giảm nhu cầu đang tăng tốc: Việc giá cả duy trì ở mức cao đang dẫn đến sự suy giảm nhu cầu nghiêm trọng, khi các nhà sản xuất sô-cô-la báo cáo sản lượng chế biến giảm và xu hướng chuyển sang các chất thay thế ca cao, điều này đe dọa gây ra sự sụt giảm mạnh về sản lượng nghiền toàn cầu trong những quý tới.
• Thanh khoản thị trường và áp lực ký quỹ: Biến động cực mạnh trong ngày đã dẫn đến yêu cầu ký quỹ tăng cao trên sàn giao dịch ICE, gây sụt giảm mạnh khối lượng hợp đồng mở và khiến thị trường dễ bị tổn thương trước những biến động giá thất thường do thanh khoản dẫn dắt khi các thành viên thương mại và quỹ phòng hộ giảm quy mô vị thế.
• Sự bất định trong việc thực thi quy định EUDR: Mặc dù đề xuất trì hoãn Quy định chống mất rừng của EU (EUDR) đã được đưa ra, nhưng việc thiếu một lộ trình hoàn thiện và các quy trình chứng nhận rõ ràng đang tạo ra những điểm nghẽn về logistics và sự bất định liên quan đến khả năng bàn giao các kho hàng hiện có vào các kho bãi tại châu Âu, làm gia tăng rủi ro đối với giá giao ngay.

Bài viết này có thể bao gồm nội dung do AI tạo ra hoặc dịch bởi AI và được biên tập lại bởi con người, bài viết chỉ nhằm mục đích tham khảo và cung cấp thông tin chung, không phải là khuyến nghị đầu tư.