Tokyo đã mua đồng yên Nhật để giữ tỷ giá trong một vùng nhất định chứ không tạo ra một xu hướng

• USD/JPY giao dịch ngay trên 159,00 trong biên độ dao động 44 pip của phiên giao dịch.
• Xác suất BoJ tăng lãi suất vào tháng 9 hiện ở mức gần 82%, tăng từ khoảng 23% trước cuộc họp tháng 7.
• Dự báo lạm phát cơ bản tại Tokyo công bố vào thứ Năm là 1,7%, giảm từ mức 1,9%.

Vào cuối ngày thứ Ba (25/8), USD/JPY giao dịch ngay trên mức 159,00, duy trì mức tăng chưa đầy 0,1% trong một phiên giao dịch với biên độ 44 pip, dao động giữa mức đáy gần 159,00 và mức đỉnh chưa tới 159,50. Bốn tuần sau đợt can thiệp tiền tệ quy mô lớn nhất trong một phiên mà Nhật Bản từng thực hiện, tỷ giá cặp tiền này vẫn nằm ngay dưới điểm giữa của biên độ dao động được tạo ra bởi đợt can thiệp đó. Đây không phải là kịch bản thường thấy của một đợt phòng thủ tỷ giá thành công.

Đợt can thiệp kỷ lục thực sự đã đạt được điều gì

Bộ Tài chính Nhật Bản được cho là đã bán ra 8,45 nghìn tỷ Yên trong một phiên giao dịch vào cuối tháng 7 và thêm khoảng 5,3 nghìn tỷ Yên nữa với sự phối hợp của Bộ Tài chính Mỹ, đẩy cặp tiền này từ mức ngay dưới 164,00 xuống mức thấp nhất ngay trên 155,00. Kể từ đó, gần một nửa mức giảm này đã bị đảo ngược, và sự đảo ngược đó diễn ra mà không cần bất kỳ tin tức mới nào ủng hộ việc đồng Yên suy yếu. Hành động can thiệp nhằm mục đích bảo vệ một mức giá cụ thể hơn là tạo ra một lộ trình điều chỉnh giá.

Điều mà hoạt động này thực sự mang lại là một mức trần giá, và thị trường đã tôn trọng mức này trong suốt ba tuần qua. Khu vực 159,50 đã chặn đứng mọi nỗ lực tăng giá kể từ tuần đầu tiên của tháng 8, trong khi Đường trung bình động lũy ​​thừa (EMA) 50 ngày đã quay đầu giảm từ đỉnh cuối tháng 7 xuống gần mức 160,00, đi xuống phía trên của vùng giá đó. Một mức giá đòi hỏi chi phí hàng nghìn tỷ để bảo vệ sẽ trở thành mức giá mà không ai muốn nắm giữ vị thế mua ở trên đó; đây là một thành quả khiêm tốn hơn so với việc đồng tiền mạnh lên, nhưng lại là một thực tế đáng kể.

Cách thức tài trợ cho hoạt động này cũng bất thường không kém gì quy mô của nó. Các báo cáo vào thời điểm đó cho thấy Washington đã bán đồng Euro thay vì đồng Đô la để mua Yên, giúp Nhật Bản không phải thanh lý lượng trái phiếu chính phủ Mỹ đang nắm giữ để chi trả cho việc bảo vệ đồng nội tệ của mình. Chi tiết này chứa đựng nhiều thông tin hơn là con số tổng thể, bởi nó cho thị trường thấy rằng mức trần giá này có sự hậu thuẫn thứ hai từ một bên sở hữu bảng cân đối kế toán lớn hơn nhiều.

Mức tăng 82% vẫn chưa xảy ra

Thị trường hợp đồng tương lai hiện định giá xác suất khoảng 82% cho việc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) sẽ tăng lãi suất tại cuộc họp ngày 17-18 tháng 9, so với mức khoảng 23% trước quyết định tháng 7. Động thái này sẽ đưa lãi suất chính sách từ 1,00% lên 1,25%. Khi đặt cạnh biên độ lãi suất quỹ liên bang (Mỹ) ở mức 3,50% - 3,75%, mức tăng 0,25 điểm phần trăm hầu như không thu hẹp được khoảng cách lãi suất – yếu tố vốn biến đồng Yên thành một đồng tiền được dùng để vay mượn ngay từ đầu.

Sự thay đổi trong định giá thị trường này xuất phát từ các dữ liệu giá cả chứ không phải từ thông báo của Bộ Tài chính Nhật Bản. Lạm phát tại Nhật Bản đã tăng tốc tháng thứ hai liên tiếp; tuyên bố chính sách tháng 7 cảnh báo rằng lạm phát cơ bản sẽ duy trì rõ rệt trên mức 2% kể từ nửa sau của năm tài chính; và tại cuộc họp đó, một thành viên hội đồng đã bỏ phiếu ủng hộ mức lãi suất 1,25% trong khi tám thành viên khác bỏ phiếu giữ nguyên. Khả năng tăng lãi suất là có thật, và đồng tiền này đã phản ánh trọn vẹn kỳ vọng đó dù chưa có bất kỳ đợt tăng lãi suất thực tế nào diễn ra.

Một nửa còn lại của đà tăng giá đồng Yên gần đây đến từ phía Mỹ. Động thái của Bộ Tài chính Mỹ nhằm tăng ít nhất gấp đôi quy mô mua vào các loại trái phiếu dài hạn đã khiến đồng Đô la giảm giá trên diện rộng vào ngày 19 tháng 8 và đẩy đồng Yên tăng gần 1% chỉ trong một phiên giao dịch, trước khi đồng tiền này mất hơn một nửa mức tăng đó vào ngày hôm sau. Một đồng tiền được nâng đỡ bởi chính sách quản lý nợ của quốc gia khác và bởi một quyết định còn cách thời điểm hiện tại ba tuần thì bản thân nó không tự đứng vững được.

Các tín hiệu trong tuần này đang không ủng hộ một đợt tăng lãi suất

Lịch trình dữ liệu kinh tế của Nhật Bản trong tuần này sẽ kiểm chứng kỳ vọng về giá cả hiện tại thay vì xác nhận chúng. Chỉ số giá dịch vụ doanh nghiệp tháng 7 sẽ được công bố vào lúc 23:50 GMT thứ Ba so với mức 3,2% trước đó; đây là thước đo rõ ràng nhất cho thấy liệu các doanh nghiệp có đang chuyển chi phí tiền lương vào giá bán cho nhau hay không.

Loạt dữ liệu quan trọng nhất sẽ được công bố vào lúc 23:30 GMT thứ Năm. Lạm phát lõi tại Tokyo (không bao gồm thực phẩm tươi sống) tháng 8 được dự báo ở mức 1,7% giảm từ 1,9%, trong khi cả chỉ số toàn phần và chỉ số loại trừ thực phẩm và năng lượng đều đang ở mức 2% trước đó. Tỷ lệ thất nghiệp dự kiến ​​giữ nguyên ở mức 2,5% và tỷ lệ việc làm trên số người tìm việc đạt 1,19 (tăng từ 1,18). Nếu chỉ số lạm phát lõi Tokyo ở mức 1,x% – chỉ ba tuần trước cuộc họp mà thị trường đã định giá 82% khả năng thay đổi chính sách – thì đồng Yên sẽ mất đi lập luận ủng hộ mạnh mẽ nhất còn lại của mình.

Diễn biến từ phía Mỹ vẫn đóng vai trò quan trọng hơn cả. Chỉ số giá Chi tiêu Tiêu dùng Cá nhân (PCE) lõi sẽ được công bố vào lúc 12:30 GMT thứ Tư ngày 26/8, với dự báo tăng 0,2% theo tháng và 3,3% theo năm, cùng với dữ liệu Tổng sản phẩm quốc nội (GDP) quý II ở mức 1,5% tính theo tỷ lệ hàng năm. Hội nghị Jackson Hole sẽ khai mạc vào thứ Năm; Chủ tịch Fed sẽ có bài phát biểu quan trọng đầu tiên trên cương vị này vào lúc 14:00 GMT thứ Sáu; và dữ liệu về vị thế đầu cơ sẽ được cập nhật vào lúc 19:30 GMT cùng ngày, từ mức vị thế bán ròng 52,9 nghìn hợp đồng Yên hiện tại.

Các mức cần chú ý

Kháng cự: Vùng 159,50 đã chặn đứng mọi đợt tăng giá kể từ tuần đầu tiên của tháng 8; ngay phía sau đó là đường EMA 50 ngày ở mức gần 160,00, còn mức đỉnh cuối tháng 7 ngay dưới 164,00 là ngưỡng duy nhất nằm phía trên các mức này.

Hỗ trợ: Vùng 158,50 là mức hỗ trợ đầu tiên; đường EMA 200 ngày gần 158,00 đang hướng lên vùng đáy của biên độ dao động, trong khi mức đáy được thiết lập sau đợt can thiệp thị trường nằm ngay trên 155,00 lại ở vị trí thấp hơn nhiều.

Xu hướng: Giảm giá chừng nào vùng 159,50 còn đóng vai trò là ngưỡng kháng cự. Cả hai đường trung bình động đều đang tiến sát vùng dao động từ hai phía đối lập, và chỉ một trong hai biên độ có sự hậu thuẫn trực tiếp từ cơ quan chức năng; do đó, các mục tiêu giá sẽ là 158,50 và sau đó là đường EMA 200 ngày gần 158,00. Kịch bản này sẽ bị vô hiệu hóa nếu giá đóng cửa ngày trên mức 160,00; khi đó, giá sẽ tái chiếm đường EMA 50 ngày và mở ra khả năng quay lại các mức đỉnh của tháng 7.

Biểu đồ hàng ngày USD/JPY