Kết quả kinh doanh Q3 2026 của Johnson & Johnson: Tăng trưởng doanh thu trái ngược với mức giảm lợi nhuận GAAP

Johnson & Johnson (NYSE: JNJ) báo cáo doanh thu quý 3/2026 đạt 25,399 tỷ USD, tăng 5,9% từ mức 23,993 tỷ USD, trong khi EPS pha loãng theo GAAP giảm xuống 0,09 USD từ 2,12 USD. Đề xuất giải quyết vụ kiện tụng liên quan đến phấn rôm talc cùng các khoản chi phí gắn liền với Firefly Bio và Sail Biomedicines đã gây áp lực lên lợi nhuận báo cáo; EPS điều chỉnh cũng giảm 7,5% xuống 2,59 USD do chi phí R&D tăng cao và biên lợi nhuận gộp thấp hơn đã triệt tiêu mức tăng trưởng doanh thu. Công ty đã nâng dự báo doanh thu và EPS điều chỉnh cho cả năm 2026.

Kết quả tài chính cốt lõi

Tăng trưởng doanh thu báo cáo tương đương trên cơ sở hoạt động, ở mức 6,0%, trong khi tăng trưởng hoạt động điều chỉnh là 6,1%. Tác động tiền tệ chỉ làm giảm 0,1 điểm phần trăm tăng trưởng báo cáo, cho thấy sự gia tăng này phần lớn phản ánh hoạt động kinh doanh cốt lõi.

Lợi nhuận diễn biến theo chiều hướng ngược lại. Lợi nhuận gộp tăng chậm hơn doanh thu, lợi nhuận ròng điều chỉnh giảm và các khoản mục đặc biệt đã kéo lợi nhuận ròng theo GAAP xuống còn 210 triệu USD.

Tăng trưởng doanh thu hoạt động không bao gồm quy đổi tiền tệ. Tăng trưởng hoạt động điều chỉnh cũng không bao gồm tác động ròng từ các vụ thâu tóm và thoái vốn, trong khi lợi nhuận điều chỉnh loại trừ chi phí phân bổ tài sản vô hình và các khoản mục đặc biệt xác định.

Kết quả hoạt động theo mảng và lĩnh vực kinh doanh

Dược phẩm Sáng tạo (Innovative Medicine) tiếp tục là động lực tăng trưởng chính, trong khi Thiết bị Y tế (MedTech) tăng trưởng chậm hơn. Hoạt động kinh doanh tại Mỹ cũng mở rộng nhanh hơn đáng kể so với các thị trường quốc tế.

Tăng trưởng của mảng Dược phẩm Sáng tạo đến từ TREMFYA và các sản phẩm miễn dịch mới hơn; các sản phẩm ung thư bao gồm DARZALEX, CARVYKTI, TECVAYLI, RYBREVANT/LAZCLUZE và ERLEADA; cùng các sản phẩm thần kinh SPRAVATO và CAPLYTA. STELARA đã làm giảm tăng trưởng hoạt động của phân khúc này khoảng 690 điểm cơ bản, trong khi SIMPONI/SIMPONI ARIA, REMICADE, OPSUMIT/OPSYNVI và IMBRUVICA là các yếu tố giảm trừ bổ sung.

Mức tăng trưởng hoạt động 2,5% của MedTech đứng đầu là các sản phẩm điện sinh lý và Shockwave trong mảng Tim mạch, kính áp tròng trong mảng Chăm sóc mắt và sản phẩm chấn thương chỉnh hình trong mảng Chấn thương chỉnh hình. Mức tăng trưởng chậm hơn so với Dược phẩm Sáng tạo đã hạn chế quy mô mở rộng chung của công ty.

Chi phí đặc biệt và R&D tăng cao phá vỡ mối liên hệ giữa doanh thu và lợi nhuận

Chi phí khác theo GAAP đạt 5,780 tỷ USD, so với thu nhập khác là 478 triệu USD trong cùng kỳ năm trước. Đối chiếu non-GAAP cho thấy 5,519 tỷ USD điều chỉnh trước thuế liên quan đến kiện tụng, chủ yếu phản ánh đề xuất giải quyết vụ kiện tụng phấn rôm talc. Công ty cũng cho biết EPS báo cáo phản ánh thương vụ thâu tóm Firefly Bio và sự hợp tác với Sail Biomedicines.

Áp lực chi phí cốt lõi không chỉ dừng lại ở các khoản mục đặc biệt này. Giá vốn bán hàng tăng 10,9%, nhanh hơn doanh thu, làm giảm biên lợi nhuận gộp khoảng 150 điểm cơ bản. Chi phí R&D tăng 26,7% lên 4,652 tỷ USD và tăng lên 18,3% doanh thu từ mức 15,3%, trong khi chi phí suy giảm giá trị R&D đang thực hiện đạt tổng cộng 339 triệu USD. Chi phí bán hàng, quản lý và hành chính tăng 6,1%, nhưng vẫn giữ nguyên ở mức 24,7% doanh thu.

Do đó, lợi nhuận trước thuế điều chỉnh giảm 9,1% xuống 7,672 tỷ USD ngay cả sau khi đã loại trừ các khoản mục đặc biệt xác định. Thuế suất hiệu dụng điều chỉnh thấp hơn là 17,4%, so với 19,4% của một năm trước đó, đã làm giảm bớt một phần mức giảm của lợi nhuận ròng điều chỉnh.

Dòng tiền tự do từ đầu năm đến nay tăng bất chấp áp lực lợi nhuận

Dòng tiền tự do ước tính trong 9 tháng đầu năm 2026 đạt khoảng 15,1 tỷ USD, tăng khoảng 6,1% từ mức 14,226 tỷ USD trong cùng kỳ. Đây là con số lũy kế từ đầu năm đến nay chứ không phải thước đo dòng tiền riêng lẻ của quý 3. Johnson & Johnson định nghĩa dòng tiền tự do là dòng tiền từ hoạt động kinh doanh trừ đi chi mua sắm nhà xưởng, máy móc và thiết bị.

Dự báo cho cả năm 2026

Johnson & Johnson đã nâng mức tối thiểu và điểm giữa trong triển vọng doanh thu và EPS điều chỉnh. Công ty không đưa ra dự báo lợi nhuận GAAP tương lai vì các thủ tục pháp lý, chi phí thâu tóm, các khoản lãi lỗ bất thường và điều chỉnh kế toán mua lại không thể dự báo với độ chắc chắn hợp lý.

Góc nhìn từ ban quản lý

Tổng giám đốc điều hành (CEO) Joaquin Duato cho rằng đà tăng trưởng nối tiếp là nhờ động lực trên toàn bộ danh mục sản phẩm trọng tâm của công ty. Ban quản lý nhấn mạnh việc cấp phép lưu hành thị trường cho hệ thống phẫu thuật robot OTTAVA, việc chấp thuận IMAAVY điều trị bệnh thiếu máu do đẳng kháng thể tự miễn thể ấm và quyền xem xét ưu tiên cho RYBREVANT FASPRO trong ung thư đầu và cổ tiến triển. Ông Duato cũng đề cập đến các khoản đầu tư chiến lược vào các lĩnh vực tăng trưởng cao hơn nhằm hỗ trợ các mục tiêu tăng trưởng dài hạn của ban quản lý.

Giao dịch nội bộ gần đây

Trong giai đoạn 6 tháng gần nhất từ dữ liệu nội bộ được cung cấp, 7 giao dịch mua đạt tổng cộng 239.541 cổ phiếu và 7 giao dịch bán đạt tổng cộng 269.340 cổ phiếu, tạo ra lượng bán ròng 29.799 cổ phiếu. 10 dòng báo cáo gần nhất bao gồm 6 giao dịch bán và 4 giao dịch thực hiện/chuyển đổi chứng khoán phái sinh, tất cả đều được xếp loại là nắm giữ trực tiếp; chỉ riêng những bản ghi này chưa đủ để xác định quan điểm của người nội bộ về triển vọng của công ty.

Các rủi ro nhà đầu tư cần theo dõi

• Vụ kiện tụng phấn rôm talc và tính rõ ràng của lợi nhuận GAAP: Đề xuất giải quyết vụ kiện tụng đã tạo ra khoản điều chỉnh trước thuế 5,519 tỷ USD trong quý 3. Sự không chắc chắn về pháp lý cũng là một lý do công ty không đưa ra dự báo lợi nhuận GAAP cho tương lai.
• Áp lực về biên lợi nhuận và chi tiêu: Giá vốn bán hàng tăng nhanh hơn doanh thu, biên lợi nhuận gộp giảm và chi phí R&D tăng 26,7%. Áp lực tiếp tục kéo dài trong các lĩnh vực này có thể khiến tăng trưởng lợi nhuận điều chỉnh thấp hơn tăng trưởng doanh thu.
• Sự thay thế các sản phẩm đã lâu năm: Riêng STELARA đã làm giảm tăng trưởng hoạt động của mảng Dược phẩm Sáng tạo khoảng 690 điểm cơ bản. Mức tăng trưởng từ các loại thuốc mới hơn phải tiếp tục bù đắp cho sự sụt giảm của STELARA và các sản phẩm lâu năm khác.
• Tăng trưởng không đồng đều trên toàn danh mục: Dược phẩm Sáng tạo tăng 7,7%, so với 2,5% của Thiết bị Y tế, trong khi mức tăng trưởng 9,1% tại Mỹ vượt trội đáng kể so với mức 1,5% của thị trường quốc tế.
• Chi phí tái cơ cấu và tách riêng hoạt động: Các khoản điều chỉnh trong quý 3 bao gồm 369 triệu USD liên quan đến việc tách riêng mảng Chấn thương chỉnh hình (Orthopaedics). Chương trình tái cơ cấu chuỗi cung ứng Dược phẩm Sáng tạo dự kiến sẽ tốn từ 650 triệu đến 750 triệu USD và kéo dài đến năm tài chính 2029.

Tóm tắt

Kết quả quý 3/2026 của Johnson & Johnson kết hợp giữa mức tăng trưởng doanh thu 5,9% với lợi nhuận báo cáo giảm mạnh và lợi nhuận điều chỉnh suy giảm. Dược phẩm Sáng tạo và thị trường Mỹ đã thúc đẩy doanh thu, nhưng các khoản chi phí kiện tụng, chi phí R&D tăng cao và biên lợi nhuận gộp thấp hơn đã gây áp lực lên khả năng sinh lời. Dòng tiền tự do lũy kế từ đầu năm cao hơn và việc nâng dự báo cho cả năm là điểm tựa cân bằng, trong khi chi phí pháp lý, xu hướng biên lợi nhuận và khả năng thay thế các sản phẩm lâu năm đang sụt giảm của công ty vẫn là những vấn đề chính cần theo dõi.