Kết quả kinh doanh Quý 2 FY2027 của CarMax: Tăng trưởng sản lượng và CAF thúc đẩy tăng trưởng EPS 81%

CarMax (NYSE: KMX) đã báo cáo doanh thu quý 2 năm tài chính 2027 đạt 7,88 tỷ USD, tăng 19,5% từ mức 6,59 tỷ USD, trong khi EPS pha loãng tăng 81,3% lên 1,16 USD từ mức 0,64 USD. Lượng xe bán ra cao hơn, đòn bẩy chi phí SG&A và mức tăng 32,1% thu nhập từ CarMax Auto Finance đã bù đắp cho mức lợi nhuận gộp trên mỗi xe thấp hơn cùng mức thu hẹp 80 điểm cơ bản của biên lợi nhuận gộp.

Dữ liệu lợi nhuận cốt lõi

Tăng trưởng doanh thu phản ánh cả sản lượng bán ra cao hơn và giá bán trung bình cao hơn. Tổng sản lượng xe bán ra cả bán lẻ và bán buôn tăng 14,7%, trong khi giá bán trung bình bán lẻ và bán buôn lần lượt tăng 6,3% và 1,8%.

Lợi nhuận gộp tăng chậm hơn doanh thu do CarMax tiếp tục triển khai các chính sách điều chỉnh giá nhằm hỗ trợ doanh số bán lẻ, trong khi lợi nhuận gộp bán buôn trên mỗi xe cũng giảm. Mặc dù vậy, đòn bẩy chi phí và thu nhập tài chính tăng trưởng tốt hơn đã giúp lợi nhuận ròng tăng nhanh hơn đáng kể so với lợi nhuận gộp.

Kết quả hoạt động theo phân khúc kinh doanh

Doanh thu xe đã qua sử dụng bán lẻ tăng 19,7% lên 6,31 tỷ USD. Sản lượng bán ra tăng 13,8% lên 227.391 xe, sản lượng xe đã qua sử dụng của các cửa hàng tương đương tăng 13,0% và giá bán trung bình tăng 6,3% lên 27.623 USD. Lợi nhuận gộp bán lẻ tăng chậm hơn ở mức 8,1% lên 478,6 triệu USD do lợi nhuận gộp trên mỗi xe giảm 111 USD xuống còn 2.105 USD, phản ánh các chính sách điều chỉnh giá của CarMax.

Doanh thu bán buôn tăng 18,2% lên 1,36 tỷ USD khi sản lượng tăng 15,9% lên 160.344 xe và giá bán trung bình tăng 1,8% lên 8.036 USD. Lợi nhuận gộp bán buôn gần như đi ngang ở mức 137,6 triệu USD do lợi nhuận gộp trên mỗi xe giảm 135 USD xuống còn 858 USD, bù trừ với lợi ích từ sản lượng cao hơn.

Lợi nhuận gộp khác tăng 33,1% lên 183,3 triệu USD. Doanh thu từ Kế hoạch bảo vệ mở rộng (EPP) tăng 23,0% lên 141,6 triệu USD, trong khi biên lợi nhuận EPP trên mỗi xe bán lẻ tăng 46 USD lên 623 USD. Biên lợi nhuận dịch vụ cải thiện 22,0 triệu USD, chủ yếu nhờ hiệu quả chi phí và đòn bẩy từ sản lượng xe cao hơn.

Năng lực kỹ thuật số đã hỗ trợ 81% doanh số bán xe lẻ, bao gồm 68% được phân loại là bán hàng đa kênh (omni-channel) và 13% được hoàn thành hoàn toàn trực tuyến. CarMax đã mua 310.107 xe, tăng 5,9%; lượng xe mua từ người tiêu dùng đi ngang ở mức 262.570 xe, trong khi lượng xe mua từ đại lý tăng 53,7% lên 47.537 xe.

Biên lợi nhuận xe trên mỗi đơn vị thấp hơn được bù đắp bởi đòn bẩy chi phí SG&A và CAF

Chi phí SG&A chỉ tăng 4,6% mặc dù tổng sản lượng xe bán ra tăng 14,7%. SG&A trên mỗi đơn vị xe giảm 8,8% xuống 1.621 USD, và SG&A tính theo tỷ lệ phần trăm trên doanh thu giảm xuống 8,0% từ mức 9,1%. Chi phí biến đổi gắn liền với doanh số bán hàng cao hơn và việc bình thường hóa thù lao khen thưởng đã bù đắp một phần khoản tiết kiệm từ việc cắt giảm quỹ lương tại chi nhánh và văn phòng tổng công ty.

Thu nhập từ CarMax Auto Finance tăng 32,1%, chủ yếu do chi phí dự phòng rủi ro tín dụng giảm 28,8 triệu USD xuống 113,4 triệu USD. CAF cũng ghi nhận khoản lãi 16,6 triệu USD từ việc bán các khoản vay mua xe và 6,1 triệu USD thu nhập từ dịch vụ quản lý khoản vay. Những lợi ích này bị bù đắp một phần bởi khoản giảm 1,2 tỷ USD dư nợ phải thu so với cùng kỳ năm trước và chi phí dự phòng bổ sung liên quan đến các khoản vay mới thuộc Nhóm 2 (Tier 2).

Biên lãi suất của CAF giữ ở mức 6,6% trên tổng dư nợ cho vay mua xe trung bình. Tỷ lệ thâm nhập tài trợ ròng giảm xuống 40,9% từ 42,6%, nhưng CAF đã tài trợ 22% sản lượng Nhóm 2 (Tier 2) khi CarMax mở rộng trên toàn bộ phân khúc tín dụng. Dự phòng tổn thất cho vay đạt 497,3 triệu USD, tương đương 3,07% tổng dư nợ cho vay giữ để đầu tư, so với mức 2,95% vào cuối quý trước.

Thu nhập khác cũng tăng lên 18,6 triệu USD từ mức 3,6 triệu USD, chủ yếu nhờ các khoản lãi chưa thực hiện từ đầu tư cổ phiếu. Ngoài ra, việc giảm 4,8% số lượng cổ phiếu bình quân lưu hành pha loãng đã giúp EPS tăng nhanh hơn lợi nhuận ròng, mặc dù CarMax không mua lại cổ phiếu trong quý này.

Dự báo kinh doanh

CarMax nhắc lại rằng công ty vẫn đang đi đúng hướng để đạt được mục tiêu cắt giảm chi phí SG&A hiện tại. Mục tiêu này được đo lường dưới dạng khoản tiết kiệm theo tỷ lệ thoát (exit-rate savings) thay vì cắt giảm chi phí báo cáo hàng quý.

Bên cạnh đó, CarMax có kế hoạch tái khởi động việc mua lại cổ phiếu ở mức khiêm tốn trong quý 3 năm tài chính 2027. Tính đến ngày 31 tháng 8 năm 2026, công ty còn 1,31 tỷ USD trong hạn mức mua lại cổ phiếu đã được phê duyệt, nhưng không chỉ định số tiền mua lại cụ thể và cho biết hoạt động này sẽ phụ thuộc vào đòn bẩy, nhu cầu vốn và điều kiện thị trường.

Góc nhìn từ ban lãnh đạo

Ban lãnh đạo cho rằng kết quả cải thiện trong quý là nhờ những tiến triển ban đầu theo chiến lược “Shift into GEAR”. Bốn ưu tiên hàng đầu bao gồm duy trì giá xe cạnh tranh cùng lượng tồn kho sẵn có, kết nối tốt hơn trải nghiệm kỹ thuật số và tại cửa hàng, tăng lợi nhuận từ CAF và EPP, đồng thời giảm chi phí tân trang, hậu cần và SG&A.

CarMax dự kiến sẽ cung cấp thêm chi tiết về chiến lược tăng trưởng, các sáng kiến và các mốc phát triển trong buổi cập nhật chiến lược trực tuyến vào ngày 3 tháng 11 năm 2026.

Các rủi ro nhà đầu tư cần theo dõi

• Áp lực lên biên lợi nhuận xe: Lợi nhuận gộp trên mỗi xe của cả mảng bán lẻ và bán buôn đều giảm dù sản lượng bán ra cao hơn. Các hành động điều chỉnh giá tiếp theo có thể hỗ trợ sản lượng nhưng sẽ hạn chế sự phục hồi của biên lợi nhuận gộp.
• Mở rộng tín dụng và dự phòng tổn thất: Việc CAF mở rộng sang tài trợ vốn cho Nhóm 2 (Tier 2) tạo ra các yêu cầu trích lập dự phòng bổ sung, trong khi tỷ lệ dự phòng tăng so với quý trước lên 3,07%.
• Cơ cấu thu nhập của CAF: Kết quả quý này hưởng lợi từ chi phí dự phòng rủi ro tín dụng thấp hơn và khoản lãi 16,6 triệu USD từ bán khoản vay, ngay cả khi dư nợ cho vay mua xe trung bình giảm so với cùng kỳ năm trước.
• Nguồn cung tồn kho: Lượng xe mua vào tăng 5,9%, thấp hơn mức tăng 14,7% của tổng sản lượng xe bán ra, và lượng mua từ người tiêu dùng đi ngang. Nguồn xe thu mua từ đại lý đóng góp toàn bộ vào mức tăng lượng xe thu mua.
• Thực thi cắt giảm chi phí: Đạt được mục tiêu tiết kiệm 200 triệu USD theo tỷ lệ thoát trong khi vẫn xử lý khối lượng bán hàng cao hơn là điều quan trọng để duy trì đòn bẩy chi phí SG&A.

Tóm tắt

Kết quả quý 2 năm tài chính 2027 của CarMax kết hợp tăng trưởng sản lượng bán lẻ và bán buôn ở mức hai chữ số với đòn bẩy chi phí được cải thiện đáng kể và thu nhập CAF cao hơn. Đổi lại, yếu tố đánh đổi chính là lợi nhuận gộp trên mỗi xe yếu hơn, khiến tăng trưởng lợi nhuận gộp thấp hơn tăng trưởng doanh thu. Kết quả trong tương lai sẽ phụ thuộc vào việc CarMax có thể duy trì đà tăng trưởng doanh số trong khi ổn định hiệu quả kinh tế trên mỗi đơn vị xe, quản lý rủi ro tín dụng và đạt mục tiêu cắt giảm chi phí cho năm tài chính 2027 hay không.