Kết quả kinh doanh quý 4 FY2026 của Ispire: Doanh thu phục hồi trong khi biên lợi nhuận gộp sụt giảm

Ispire Technology (NASDAQ: ISPR) đã báo cáo doanh thu quý 4 năm tài chính 2026 đạt 26,7 triệu USD, tăng 32,5% so với 20,1 triệu USD của cùng kỳ năm trước, trong khi lỗ ròng cơ bản và pha loãng trên mỗi cổ phiếu theo GAAP cải thiện từ 0,26 USD xuống 0,24 USD. Sự phục hồi về doanh thu không lan tỏa sang lợi nhuận gộp: biên lợi nhuận gộp giảm xuống 6,3% sau các khoản trích lập giảm giá trị hàng tồn kho, mặc dù lỗ EBITDA đã điều chỉnh thu hẹp từ 4,4 triệu USD xuống 2,3 triệu USD.

Kết quả tài chính cốt lõi

Doanh thu tăng 6,6 triệu USD so với cùng kỳ năm trước và tăng 43% so với quý trước. Tuy nhiên, lợi nhuận gộp giảm từ 2,5 triệu USD xuống 1,7 triệu USD do các khoản trích lập giảm giá trị hàng tồn kho tạo áp lực lên kết quả quý, làm giảm biên lợi nhuận gộp 6,0 điểm phần trăm.

Tổng chi phí hoạt động giảm 11,1%, nhưng chi phí tổn thất tín dụng vẫn ở mức cao và tăng thêm 533.000 USD. Do đó, lỗ ròng theo GAAP chỉ thu hẹp 971.000 USD mặc dù doanh thu tăng trưởng và tổng chi phí hoạt động giảm.

EBITDA đã điều chỉnh là thước đo phi GAAP và loại trừ một số chi phí nằm trong lỗ ròng theo GAAP của Ispire.

Tổn thất tín dụng giải thích khoảng cách giữa EBITDA đã điều chỉnh và lỗ theo GAAP

Sự khác biệt giữa khoản lỗ EBITDA đã điều chỉnh 2,3 triệu USD của Ispire và khoản lỗ ròng theo GAAP 13,8 triệu USD là rất quan trọng. Báo cáo đối chiếu quý 4 của công ty loại trừ 9,18 triệu USD chi phí tổn thất tín dụng, 540.000 USD trích lập giảm giá trị hàng tồn kho trả trước, 432.000 USD trích lập giảm giá trị hàng tồn kho và 736.000 USD chi phí thù lao bằng cổ phiếu, cùng các khoản điều chỉnh khác.

Do đó, con số EBITDA đã điều chỉnh được cải thiện không có nghĩa là các chi phí này biến mất. Chi phí tổn thất tín dụng tăng so với cùng kỳ năm trước, trong khi các chi phí liên quan đến hàng tồn kho cũng làm giảm lợi nhuận gộp. Vì vậy, chất lượng khoản phải thu, quản lý hàng tồn kho và khả năng chuyển đổi tăng trưởng doanh thu thành lợi nhuận gộp của công ty vẫn là trọng tâm để đánh giá sự cải thiện trong hoạt động kinh doanh.

Kết quả hoạt động theo mảng kinh doanh và khu vực địa lý

Ispire không cung cấp phân rã doanh thu theo sản phẩm hoặc khu vực địa lý theo quý. Tính chung cả năm tài chính, doanh thu giảm 24,7% xuống 96,0 triệu USD, cho thấy sự phục hồi trong quý 4 không bù đắp được sự sụt giảm ở giai đoạn đầu năm.

Trong năm tài chính 2026, doanh số thiết bị hóa hơi cần sa tại Mỹ giảm 17,4 triệu USD xuống 15,1 triệu USD. Doanh số sản phẩm hóa hơi tại châu Âu giảm 12,7 triệu USD xuống 61,4 triệu USD, trong khi doanh số tại Châu Á - Thái Bình Dương (không bao gồm Trung Quốc) giảm 1,4 triệu USD xuống 10,9 triệu USD. Mảng kinh doanh hóa hơi tại châu Âu và thiết bị cần sa tại Mỹ chiếm phần lớn sự sụt giảm doanh thu hàng năm.

Ispire đang tìm kiếm các nguồn doanh thu bổ sung thông qua nhà máy sản xuất tại Malaysia đã đi vào hoạt động hoàn toàn, việc triển khai nền tảng Vapor ODM và liên doanh túi nicotine với Jincheng Pharma. Các sáng kiến xác minh độ tuổi IKE Tech và G-Mesh vẫn đang ở giai đoạn thương mại hóa ban đầu và báo cáo không tiết lộ đóng góp doanh thu từ các chương trình này.

Khả năng sinh lời, dòng tiền và bảng cân đối kế toán

Trong năm tài chính 2026, tiền thuần sử dụng cho các hoạt động kinh doanh đã cải thiện xuống còn 569.000 USD từ mức 7,4 triệu USD. Sự cải thiện đó lớn hơn nhiều so với mức giảm lỗ ròng theo GAAP hàng năm vì báo cáo đối chiếu dòng tiền bao gồm 20,7 triệu USD chi phí tổn thất tín dụng, 3,5 triệu USD chi phí thù lao bằng cổ phiếu, 2,8 triệu USD trích lập giảm giá trị hàng tồn kho và sự thay đổi thuận lợi 6,4 triệu USD trong các khoản phải thu.

Mặc dù việc sử dụng tiền mặt cho hoạt động kinh doanh có sự cải thiện, tiền và tiền bị hạn chế sử dụng vẫn giảm khoảng 5,0 triệu USD trong năm tài chính xuống 19,4 triệu USD. Hoạt động đầu tư đã sử dụng 3,1 triệu USD, trong khi hoạt động tài chính sử dụng 1,3 triệu USD. Tiền mặt không bao gồm tiền bị hạn chế sử dụng đạt 19,3 triệu USD vào ngày 30 tháng 6, tăng 1,3 triệu USD so với cuối quý trước.

Thanh khoản vẫn tương đối thắt chặt. Vốn lưu động đạt 803.000 USD, giảm 86.000 USD so với quý trước. Ispire cũng báo cáo khoản nợ phải trả bên liên quan là 47,0 triệu USD và thâm hụt vốn chủ sở hữu là 29,2 triệu USD vào cuối năm tài chính.

Góc nhìn từ ban quản lý

Ban quản lý mô tả quý 4 là một điểm xoay chiều sau hơn một năm tái cấu trúc và đầu tư. Công ty kỳ vọng năm tài chính 2027 sẽ là năm đầy đủ đầu tiên sản xuất sản phẩm hóa hơi và túi nicotine tại các nhà máy do công ty sở hữu ở Malaysia, đồng thời có kế hoạch tiếp tục thúc đẩy các chương trình ODM, xác minh độ tuổi và G-Mesh.

Tuy nhiên, kỳ vọng trước đây của Ispire về việc đạt dòng tiền dương trong nửa cuối năm dương lịch 2026 hiện ít chắc chắn hơn. Ban quản lý lý giải sự thay đổi này là do các khoản đầu tư vào nhà máy sản xuất tại Malaysia trong quý 1 năm tài chính 2027 và không đưa ra thời điểm điều chỉnh để đạt dòng tiền dương.

Các rủi ro nhà đầu tư cần theo dõi

• Phục hồi biên lợi nhuận gộp: Biên lợi nhuận gộp quý 4 giảm xuống 6,3% từ 12,3% sau các khoản trích lập giảm giá trị hàng tồn kho. Các khoản chi phí hàng tồn kho tiếp diễn hoặc cơ cấu sản phẩm không thuận lợi có thể ngăn cản việc tăng trưởng doanh thu chuyển hóa thành cải thiện khả năng sinh lời.
• Tổn thất tín dụng và các khoản phải thu: Chi phí tổn thất tín dụng đạt 9,18 triệu USD trong quý 4 và 20,7 triệu USD cho cả năm tài chính, khiến khả năng thu hồi nợ từ khách hàng trở thành yếu tố tác động quan trọng đối với kết quả theo GAAP.
• Vùng đệm vốn lưu động hạn chế: Vốn lưu động chỉ ở mức 803.000 USD, trong khi bảng cân đối kế toán ghi nhận mức thâm hụt vốn chủ sở hữu 29,2 triệu USD và khoản nợ phải trả bên liên quan 47,0 triệu USD.
• Thời điểm đạt dòng tiền dương chưa chắc chắn: Các khoản đầu tư tại Malaysia đã khiến thời điểm đạt dòng tiền dương trở nên kém chắc chắn hơn, mặc dù việc sử dụng tiền mặt cho hoạt động kinh doanh trong năm tài chính đã có sự cải thiện đáng kể.
• Thực thi thương mại hóa: Nhà máy tại Malaysia, nền tảng Vapor ODM, liên doanh túi nicotine, công nghệ xác minh độ tuổi và G-Mesh có thể mở rộng cơ sở doanh thu của Ispire, nhưng thông cáo không tiết lộ doanh thu đáng kể nào từ các sáng kiến này.

Tóm tắt

Ispire đã kết thúc năm tài chính 2026 với sự phục hồi mạnh mẽ về doanh thu theo quý, chi phí hoạt động thấp hơn và mức lỗ EBITDA đã điều chỉnh thu hẹp. Dù vậy, các khoản trích lập giảm giá trị hàng tồn kho và chi phí tổn thất tín dụng ở mức cao tiếp tục gây áp lực lên biên lợi nhuận gộp và khả năng sinh lời theo GAAP. Giai đoạn tiếp theo phụ thuộc vào sự bình ổn của biên lợi nhuận, chất lượng các khoản phải thu, quản lý thanh khoản kỷ luật và việc liệu các chương trình ODM cũng như sản xuất tại Malaysia có bắt đầu mang lại kết quả thương mại đáng kể hay không.