Kết quả kinh doanh quý 4 năm tài chính 2026 của LightPath: Cơ cấu sản phẩm đẩy biên lợi nhuận gộp lên 39.4%

LightPath Technologies (NASDAQ: LPTH) đã báo cáo doanh thu quý 4 năm tài chính 2026 đạt 21,2 triệu USD, tăng 73,8% từ mức 12,2 triệu USD, trong khi EPS pha loãng cải thiện lên mức lỗ 0,06 USD so với mức lỗ 0,16 USD. Biên lợi nhuận gộp tăng lên 39,4% và EBITDA điều chỉnh đã chuyển sang dương ở mức 2,1 triệu USD do các bộ phận lắp ráp và mô-đun có biên lợi nhuận cao hơn chiếm tỷ trọng lớn hơn trong hoạt động kinh doanh. Quý tài chính này kết thúc vào ngày 30 tháng 6 năm 2026 và kết quả được công bố vào ngày 10 tháng 9 năm 2026.

Kết quả tài chính cốt lõi

Tăng trưởng doanh thu diễn ra diện rộng trên cả bốn nhóm sản phẩm, trong đó các bộ phận lắp ráp và mô-đun đóng góp mức tăng giá trị tuyệt đối lớn nhất. Lợi nhuận gộp tăng nhanh hơn doanh thu nhờ cơ cấu sản phẩm thuận lợi, khả năng hấp thụ chi phí cải thiện nhờ sản lượng sản xuất cao hơn và không còn khoản chi phí dự phòng giảm giá hàng tồn kho khoảng 0,5 triệu USD được ghi nhận một năm trước đó.

Khả năng sinh lời theo chuẩn GAAP cũng được cải thiện, nhưng công ty vẫn tiếp tục chịu lỗ. Chi phí hoạt động tăng 75%, bao gồm khoản điều chỉnh phi tiền mặt cao hơn đối với nợ phải trả tiền thưởng sau thâu tóm (earnout liabilities) và các chi phí bổ sung liên quan đến AML, nhân sự, bán hàng, tiếp thị cùng các yêu cầu bảo mật của khách hàng.

Sự cải thiện về mức lỗ ròng cũng phản ánh việc không còn khoản chi phí nợ phải trả chứng quyền phi tiền mặt trị giá 2,2 triệu USD từng ghi nhận trong cùng kỳ năm trước.

Kết quả hoạt động kinh doanh và theo nhóm sản phẩm

Các bộ phận lắp ráp và mô-đun tiếp tục là động lực tăng trưởng chính, tăng hơn gấp đôi khi LightPath giao các camera và mô-đun hồng ngoại G5, bao gồm cả các sản phẩm cho một khách hàng công nghệ toàn cầu lớn. Các nhóm sản phẩm khác cũng báo cáo doanh thu cao hơn, mặc dù dịch vụ kỹ thuật vẫn chiếm tỷ trọng đóng góp tương đối nhỏ.

Tăng trưởng của mảng linh kiện hồng ngoại bao gồm 1,1 triệu USD doanh thu vật liệu hồng ngoại từ AML, công ty mà LightPath đã thâu tóm vào tháng 1 năm 2026. Lượng hàng giao tăng cho các khách hàng quốc phòng và công nghiệp ở Mỹ và Châu Âu đã tạo thêm động lực hỗ trợ.

Doanh thu linh kiện khả kiến hưởng lợi từ doanh số bán hàng cho các khách hàng quốc phòng và nhà phân phối tại Mỹ, cùng với các khách hàng công nghiệp ở Châu Âu và Châu Á. Dịch vụ kỹ thuật tăng do ghi nhận doanh thu cao hơn theo hợp đồng Lockheed Martin của Visimid Technologies, mặc dù thời điểm và giá trị của các hạng mục bàn giao theo hợp đồng đó có thể thay đổi giữa các quý.

Giá trị đơn hàng tồn đọng (backlog) đạt mức kỷ lục 110,9 triệu USD tính đến ngày 30 tháng 6, tăng 197% so với mức 37,4 triệu USD của một năm trước đó. Khoảng 85,6 triệu USD, tương đương khoảng 77% giá trị đơn hàng tồn đọng, được khách hàng yêu cầu giao trong vòng 12 tháng tiếp theo. Công ty cũng tiết lộ đơn đặt hàng camera hồng ngoại bổ sung trị giá 11 triệu USD cho các ứng dụng hệ thống chống máy bay không người lái (counter-UAS) và các đơn đặt hàng bộ phận quang học bổ sung trị giá 13 triệu USD từ một nhà cung cấp hệ thống phòng thủ và chống UAS.

Cơ cấu sản phẩm giúp mở rộng biên lợi nhuận, nhưng chi phí thâu tóm khiến lợi nhuận theo GAAP tiếp tục âm

Diễn biến tài chính trọng tâm của quý là khoảng cách ngày càng rộng giữa sự cải thiện trong hoạt động kinh doanh và khả năng sinh lời theo GAAP được báo cáo. Lợi nhuận gộp tăng khoảng 5,7 triệu USD, nhưng chi phí hoạt động cũng tăng khoảng 5,4 triệu USD, khiến lỗ từ hoạt động kinh doanh chỉ giảm nhẹ xuống còn 4,3 triệu USD.

Hạch toán thâu tóm là nguyên nhân chính dẫn đến sự khác biệt đó. LightPath đã ghi nhận 3,4 triệu USD chi phí phi tiền mặt từ sự thay đổi giá trị hợp lý của nợ phải trả tiền thưởng sau thâu tóm (earnout liabilities), so với 1,4 triệu USD ở một năm trước đó. Mức tăng này chủ yếu liên quan đến kết quả hoạt động của G5 Infrared so với các mục tiêu earnout. Khoản earnout cuối cùng của G5 đã được dồn tích trong quý và dự kiến sẽ thanh toán vào tháng 1 năm 2027.

EBITDA điều chỉnh không bao gồm khoản đo lường lại earnout này, cùng với chi phí thưởng bằng cổ phiếu và một số khoản mục khác. EBITDA ghi nhận mức lỗ 3,0 triệu USD, nhưng EBITDA điều chỉnh đã dương ở mức 2,1 triệu USD sau các khoản điều chỉnh bao gồm 3,4 triệu USD đo lường lại nợ phải trả thâu tóm và 1,6 triệu USD chi phí thưởng bằng cổ phiếu. Đây là quý thứ tư liên tiếp LightPath đạt EBITDA điều chỉnh dương, nhưng khoản lỗ theo GAAP kéo dài cho thấy cơ sở chi phí tổng thể vẫn còn ở mức lớn.

Tính chung cả năm tài chính 2026, sự phân hóa tương tự cũng xuất hiện: EBITDA điều chỉnh cải thiện lên 4,2 triệu USD từ mức lỗ 5,1 triệu USD, trong khi lỗ ròng theo GAAP mở rộng lên 20,5 triệu USD so với 14,9 triệu USD. Chi phí giá trị hợp lý earnout cả năm tăng lên 15,6 triệu USD từ mức 1,6 triệu USD.

Dòng tiền, thanh khoản và bảng cân đối kế toán

LightPath kết thúc năm tài chính với 93,2 triệu USD tiền và các khoản tương đương tiền, so với 4,9 triệu USD một năm trước đó. Mức tăng này bắt nguồn từ hoạt động tài trợ vốn thay vì tạo dòng tiền từ hoạt động kinh doanh: dòng tiền thuần từ hoạt động tài chính trong năm tài chính 2026 đạt 111,0 triệu USD, bao gồm 112,3 triệu USD tiền thu thuần từ các đợt phát hành cổ phiếu ra công chúng và 7,9 triệu USD từ đợt phát hành cổ phiếu riêng lẻ, một phần bị bù trừ bởi các khoản thanh toán earnout và trả nợ.

Công ty đã sử dụng 10,2 triệu USD dòng tiền từ hoạt động kinh doanh trong năm tài chính 2026, so với 8,3 triệu USD trong năm tài chính 2025. Dòng tiền ra cho hoạt động đầu tư là 12,8 triệu USD, bao gồm 6,3 triệu USD chi phí vốn đầu tư (CapEx) và 7,0 triệu USD cho thương vụ thâu tóm AML.

Vốn lưu động mở rộng cùng với đà tăng trưởng của hoạt động kinh doanh. Phải thu khách hàng tăng lên 15,1 triệu USD từ 9,5 triệu USD, trong khi hàng tồn kho tăng lên 18,0 triệu USD từ 12,9 triệu USD. Nợ vay phải trả giảm xuống còn khoảng 0,2 triệu USD từ 5,0 triệu USD, củng cố nhận định của ban lãnh đạo về việc bảng cân đối kế toán có tỷ lệ đòn bẩy thấp.

Việc huy động vốn cổ phần đã tăng cường tính thanh khoản nhưng cũng làm tăng số lượng cổ phiếu. Số lượng cổ phiếu phổ thông đang lưu hành tăng lên khoảng 70,0 triệu cổ phiếu tính đến ngày 30 tháng 6 năm 2026, từ mức 42,9 triệu cổ phiếu một năm trước đó, phản ánh các đợt phát hành ra công chúng và riêng lẻ, việc thực hiện chứng quyền và việc chuyển đổi cổ phiếu ưu đãi Series G.

Góc nhìn của ban lãnh đạo

Ban lãnh đạo cho biết sự cải thiện biên lợi nhuận chủ yếu nhờ cơ cấu sản phẩm và hiệu suất sản xuất cao hơn thay vì tăng giá bán. Ban lãnh đạo cũng cho biết các vấn đề về tỷ lệ thành phẩm (yield) trong sản xuất vốn từng gây áp lực lên biên lợi nhuận linh kiện trong năm tài chính 2025 đã được giải quyết.

Trong năm tài chính 2027, trọng tâm vận hành của ban lãnh đạo là mở rộng công suất và chuyển đổi đơn hàng tồn đọng thành doanh thu. LightPath đang bổ sung công suất nấu thủy tinh tại Orlando và Texas, tăng công suất quang học và lắp ráp tại các cơ sở ở Mỹ và Latvia, đồng thời nỗ lực thiết kế lại dòng camera làm mát của G5 Infrared xung quanh loại thủy tinh BlackDiamond.

Ban lãnh đạo cũng tin rằng chính sách quốc phòng của Mỹ nhằm giảm bớt sự phụ thuộc vào thủy tinh quang học và các hệ thống từ các quốc gia trong danh sách hạn chế đang đẩy nhanh các quyết định phê duyệt nhà cung cấp (qualification) của khách hàng. Thời hạn thực thi theo luật định là ngày 1 tháng 1 năm 2030, nhưng ban lãnh đạo lưu ý rằng chu kỳ phê duyệt nhà cung cấp có thể mất từ hai đến ba năm.

LightPath cũng đã ký một thỏa thuận chính thức để bán công ty con và các hoạt động sản xuất tại Trung Quốc với giá 4,5 triệu USD, trả góp trong vòng năm năm. Giao dịch này nhằm hoàn tất việc chuyển hướng dấu ấn sản xuất của công ty sang các quốc gia phương Tây.

Giao dịch của người nội bộ gần đây

Hoạt động giao dịch của người nội bộ được báo cáo trong giai đoạn 6 tháng gần nhất bao gồm 4.311.580 cổ phiếu được mua trong 3 giao dịch và 4.397.099 cổ phiếu được bán trong 5 giao dịch. Điều này tạo ra mức bán ròng của người nội bộ là 85.519 cổ phiếu; bản thân các số liệu này không phản ánh quan điểm của người nội bộ về triển vọng của công ty.

Các giao dịch được báo cáo gần đây nhất chủ yếu do North Run Strategic Opportunities Fund I, L.P. thực hiện, đây là cổ đông sở hữu trên 10% một loại chứng khoán. Cột Giá trị bên dưới là số tiền giao dịch được báo cáo tính bằng USD, không phải số lượng cổ phiếu.

Rủi ro nhà đầu tư cần theo dõi

• Chuyển đổi đơn hàng tồn đọng: Giá trị đơn hàng tồn đọng 110,9 triệu USD mang lại khối lượng công việc đáng kể theo kế hoạch, nhưng thời điểm giao hàng cho khách hàng có thể thay đổi và đơn hàng tồn đọng không đảm bảo việc ghi nhận doanh thu.
• Yêu cầu về công suất và khả năng thực thi: Ban lãnh đạo dự kiến mở rộng công suất nấu thủy tinh, quang học và lắp ráp. Sự chậm trễ, chi phí cao hơn hoặc các vấn đề trong sản xuất có thể hạn chế việc chuyển đổi nhu cầu thành doanh thu và dòng tiền.
• Lỗ theo GAAP và mức tiêu thụ tiền mặt: EBITDA điều chỉnh đã dương, nhưng LightPath vẫn tiếp tục bị lỗ theo chuẩn GAAP và đã sử dụng 10,2 triệu USD dòng tiền từ hoạt động kinh doanh trong năm tài chính 2026.
• Mức độ tập trung vào khách hàng và chương trình: Tăng trưởng gần đây đến từ các chương trình quốc phòng và chống UAS quy mô lớn liên quan đến các khách hàng lớn. Những thay đổi về nhu cầu, thời điểm mua sắm hoặc quyết định phê duyệt nhà cung cấp có thể ảnh hưởng đến doanh thu.
• Cơ cấu vốn và nghĩa vụ thoái vốn: Việc phát hành cổ phiếu đã làm tăng đáng kể số lượng cổ phiếu phổ thông, trong khi việc thoái vốn tại Trung Quốc phụ thuộc vào việc bên mua thực hiện các nghĩa vụ thanh toán và cung ứng trong một khoảng thời gian dài.

Tóm tắt

Quý 4 năm tài chính 2026 của LightPath ghi nhận tăng trưởng doanh thu đáng kể và biên lợi nhuận gộp cải thiện mạnh mẽ, nhờ sự dẫn dắt của các bộ phận lắp ráp, mô-đun và hệ thống camera cũng như hiệu suất sản xuất cao hơn. EBITDA điều chỉnh tiếp tục ở mức dương, nhưng các chi phí liên quan đến thâu tóm và cơ sở chi phí hoạt động lớn hơn đã khiến lợi nhuận theo chuẩn GAAP tiếp tục âm. Giai đoạn tiếp theo phụ thuộc vào việc chuyển đổi lượng đơn hàng tồn đọng kỷ lục thành doanh thu, mở rộng công suất mà không làm gián đoạn biên lợi nhuận hay dòng tiền, đồng thời chứng minh rằng hiệu quả hoạt động theo non-GAAP được cải thiện có thể chuyển thành khả năng sinh lời theo GAAP và khả năng tạo dòng tiền từ hoạt động kinh doanh bền vững hơn.