Kết quả kinh doanh quý 4 FY2026 của Campbell's: Lạm phát và sự suy yếu mảng đồ ăn nhẹ gây áp lực lên biên lợi nhuận

Công ty The Campbell’s Company (NASDAQ: CPB) công bố doanh thu thuần quý 4 năm tài chính 2026 đạt 2,137 tỷ USD, giảm 8% so với cùng kỳ năm trước, trong khi EPS pha loãng theo GAAP chuyển từ mức lãi 0,48 USD sang lỗ 0,23 USD và EPS điều chỉnh giảm 37% xuống 0,39 USD. Quý kéo dài 13 tuần kết thúc vào ngày 2 tháng 8 năm 2026, so với 14 tuần của cùng kỳ năm trước; Campbell’s ước tính rằng tuần thêm của năm trước đã tạo ra mức tác động giảm 7 điểm phần trăm đối với so sánh doanh thu báo cáo, khiến doanh thu thuần tự thân giảm 1%. Lạm phát, thuế quan, các chi phí chuỗi cung ứng khác và sự suy yếu ở mảng Đồ ăn nhẹ (Snacks) đã gây áp lực lên khả năng sinh lời.

Dữ liệu lợi nhuận cốt lõi

Sự khác biệt về lịch làm việc giải thích cho phần lớn mức giảm doanh thu được báo cáo, nhưng không giải thích đầy đủ sự suy giảm lợi nhuận. Campbell’s ước tính rằng tuần thêm của năm trước đã ảnh hưởng 8% đến EBIT điều chỉnh, so với mức giảm 25% được báo cáo, do lợi nhuận gộp thấp hơn vẫn là áp lực cơ bản chính.

Kết quả theo GAAP cũng chịu ảnh hưởng bởi chi phí khác cao hơn đáng kể, bao gồm khoản chi phí suy giảm giá trị tổng cộng 117 triệu USD đối với nhãn hiệu Cape Cod và Kettle Brand. Chi phí tái cấu trúc tăng từ 7 triệu USD lên 52 triệu USD.

Doanh thu thuần tự thân giảm 1%, chủ yếu do sản lượng và cơ cấu sản phẩm thấp hơn. Khoảng cách giữa EPS GAAP và EPS điều chỉnh phản ánh chủ yếu các khoản chi phí suy giảm giá trị, chi phí liên quan đến các sáng kiến tiết kiệm và tối ưu hóa, chi phí liên quan đến thâu tóm và các khoản mục so sánh khác.

Kết quả hoạt động kinh doanh và theo mảng

Hai bộ phận hoạt động đi theo hai hướng khác nhau trên cơ sở tự thân. Mảng Bữa ăn & Đồ uống (Meals & Beverages) đạt mức tăng trưởng tự thân 3%, trong khi mảng Đồ ăn nhẹ (Snacks) giảm 6% và ghi nhận mức sụt giảm lợi nhuận lớn hơn đáng kể.

Mảng Bữa ăn & Đồ uống được hưởng lợi từ sản lượng và cơ cấu sản phẩm thuận lợi. Tăng trưởng tự thân của mảng này bao gồm yếu tố hỗ trợ ước tính khoảng 2 điểm phần trăm liên quan đến việc triển khai SAP trong năm trước tại Sovos Brands. Doanh số súp tại Mỹ giảm 8%, chủ yếu do kỳ so sánh có thêm một tuần trong năm tài chính 2025. Lợi nhuận mảng giảm do lạm phát, chi phí chuỗi cung ứng và cơ cấu sản phẩm không thuận lợi đã áp đảo hiệu quả năng suất và tiết kiệm chi phí.

Mảng Đồ ăn nhẹ là yếu tố kéo giảm hoạt động lớn hơn. Mức giảm doanh thu tự thân của mảng này đứng đầu bởi sản lượng và cơ cấu sản phẩm không thuận lợi, đặc biệt là ở danh mục đồ ăn nhẹ vị mặn, các thương hiệu đối tác bên thứ ba và sản xuất theo hợp đồng. Việc thực hiện giá bán thuần tăng 1% không đủ để bù đắp áp lực về sản lượng. Lợi nhuận gộp thấp hơn đã khiến lợi nhuận hoạt động của mảng giảm 34%.

Khả năng sinh lời và Dòng tiền

Lợi nhuận gộp điều chỉnh giảm 14% xuống 611 triệu USD, trong khi biên lợi nhuận gộp điều chỉnh giảm 190 điểm cơ bản xuống 28,6%. Campbell’s cho biết sự sụt giảm này chủ yếu do lạm phát và các chi phí chuỗi cung ứng khác, bao gồm cả thuế quan, được bù đắp một phần bởi sự cải thiện năng suất chuỗi cung ứng.

Chi phí bán hàng và tiếp thị điều chỉnh giảm 6% do chi tiêu tiếp thị thấp hơn, trong khi chi phí quản lý điều chỉnh giảm 3%, chủ yếu từ các sáng kiến tiết kiệm chi phí. Những mức giảm này không đủ để bù đắp cho sự sụt giảm lợi nhuận gộp.

Thông tin dòng tiền được cung cấp cho cả năm tài chính thay vì theo quý. Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh năm tài chính 2026 giảm xuống 1,0 tỷ USD từ mức 1,1 tỷ USD, trong khi chi phí vốn giảm xuống 361 triệu USD từ 426 triệu USD. Campbell’s đã hoàn trả 496 triệu USD cho các cổ đông trong năm, chủ yếu thông qua cổ tức bằng tiền mặt.

Áp lực biên lợi nhuận thúc đẩy tái lập chi phí và vốn

Campbell’s đã ứng phó với sự sụt giảm biên lợi nhuận bằng một chương trình tiết kiệm rộng lớn hơn và cắt giảm cổ tức. Công ty đã đạt được khoảng 25 triệu USD tiết kiệm trong quý 4, nâng tổng mức tiết kiệm tích lũy theo chương trình 375 triệu USD trước đó lên khoảng 225 triệu USD.

Bắt đầu từ năm tài chính 2027, Campbell’s sẽ hướng tới mục tiêu tiết kiệm tổng chi phí 500 triệu USD vào năm tài chính 2030. Chương trình bao gồm các sáng kiến còn lại từ kế hoạch trước đó, cắt giảm chi phí quản lý chung được công bố vào quý 3 năm tài chính 2026 và kế hoạch tối ưu hóa chi tiêu trên toàn doanh nghiệp. Việc đóng cửa nhà máy và giảm lực lượng lao động hiện đang được tiến hành, nhưng con số 500 triệu USD vẫn là mục tiêu trong tương lai chứ chưa phải là mức tiết kiệm đã thực hiện.

Hội đồng quản trị cũng đã giảm 36% cổ tức hàng quý, từ 0,39 USD xuống 0,25 USD mỗi cổ phiếu. Cổ tức quy năm giảm từ 1,56 USD xuống 1,00 USD mỗi cổ phiếu, với việc ban quản lý liên kết rõ ràng sự điều chỉnh này với việc giảm nợ nhanh hơn.

Dự báo cho năm tài chính 2027

Triển vọng năm tài chính 2027 của Campbell’s cho thấy áp lực lên doanh thu và lợi nhuận dự kiến sẽ tiếp tục. Giả định của ban quản lý bao gồm một năm nữa lạm phát ở mức cao và môi trường bên ngoài biến động, với lợi ích biên lợi nhuận từ các hành động của công ty dự kiến sẽ tích tụ trong năm.

Thương vụ thâu tóm La Regina, được hợp nhất vào kết quả của Campbell’s sau khi hoàn tất vào ngày 4 tháng 5 năm 2026, dự kiến sẽ mang lại lợi ích khiêm tốn cho doanh thu thuần năm tài chính 2027 và không ảnh hưởng đến EPS điều chỉnh. Dự báo này kết hợp hiểu biết hiện tại của công ty về thuế quan và chính sách của chính phủ nhưng không giả định các mức thuế quan mới hoặc những thay đổi đối với mức thuế quan hiện tại.

Góc nhìn của ban quản lý

Tổng giám đốc (CEO) Mick Beekhuizen thừa nhận rằng kết quả hoạt động của công ty nằm dưới mức mục tiêu. Ban quản lý có kế hoạch tăng cường tập trung vào người tiêu dùng, cải thiện khâu thực thi, giảm chi phí để hỗ trợ đầu tư cho thương hiệu và củng cố bảng cân đối kế toán. Ban quản lý mô tả mảng Bữa ăn & Đồ uống là có khả năng chống chịu tốt nhờ xu hướng nấu ăn tại nhà, đồng thời xác định mảng Đồ ăn nhẹ là mảng kinh doanh cần được cải thiện.

Các rủi ro nhà đầu tư nên theo dõi

• Áp lực chi phí đầu vào dai dẳng: Lạm phát, thuế quan và các chi phí chuỗi cung ứng khác đã làm giảm 190 điểm cơ bản biên lợi nhuận gộp điều chỉnh và tiếp tục phản ánh trong triển vọng năm tài chính 2027.
• Sự suy yếu về sản lượng mảng Snacks: Mức giảm doanh thu tự thân 6% và mức giảm lợi nhuận 34% của bộ phận này cho thấy riêng năng suất đã không thể bù đắp cho sản lượng và cơ cấu sản phẩm yếu hơn.
• Áp lực lên giá trị thương hiệu: Khoản chi phí suy giảm giá trị nhãn hiệu Cape Cod và Kettle Brand trị giá 117 triệu USD cho thấy kỳ vọng yếu hơn đối với các phần thuộc danh mục đồ ăn nhẹ vị mặn.
• Thực thi tiết kiệm chi phí: Việc cải thiện biên lợi nhuận trong năm tài chính 2027 và dài hạn ngày càng phụ thuộc vào việc mang lại khoản tiết kiệm từ việc đóng cửa nhà máy, cắt giảm lực lượng lao động, các hành động cắt giảm chi phí quản lý chung và tối ưu hóa chi tiêu.
• Giả định về thuế quan: Dự báo phản ánh mức thuế quan hiện tại nhưng không bao gồm các mức thuế quan mới có thể có hoặc những thay đổi về thuế suất, khiến lợi nhuận nhạy cảm với các biến động chính sách.

Tóm tắt

So sánh doanh thu quý 4 năm tài chính 2026 của Campbell’s bị ảnh hưởng lớn bởi tuần thêm của năm trước, nhưng vấn đề sâu xa hơn là khả năng sinh lời sụt giảm khi lạm phát, thuế quan, chi phí chuỗi cung ứng và sự suy yếu của mảng Đồ ăn nhẹ (Snacks) làm thu hẹp biên lợi nhuận. Mảng Bữa ăn & Đồ uống đã mang lại một số tăng trưởng tự thân, trong khi ban quản lý đã ứng phó bằng một chương trình chi phí lớn hơn, cổ tức thấp hơn và tập trung nhiều hơn vào việc giảm nợ. Dự báo cho năm tài chính 2027 cho thấy tốc độ phục hồi biên lợi nhuận và sự ổn định của mảng Đồ ăn nhẹ sẽ là các thước đo hoạt động trung tâm cần theo dõi.