Kết quả kinh doanh Q4 FY2026 của Palo Alto Networks: Tăng trưởng doanh thu vượt khả năng sinh lời GAAP

Palo Alto Networks (NASDAQ: PANW) đã báo cáo doanh thu quý 4 năm tài chính 2026 đạt 3,41 tỷ USD, tăng 34% so với mức 2,54 tỷ USD của cùng kỳ năm trước, trong khi EPS pha loãng theo chuẩn GAAP chuyển từ mức lãi 0,36 USD của một năm trước đó sang mức lỗ 0,35 USD. Doanh thu định kỳ hàng năm (ARR) từ Mảng An ninh mạng Thế hệ mới (NGS) tăng 63% lên 9,10 tỷ USD và khả năng tạo tiền mặt được cải thiện, nhưng tốc độ tăng chi phí nhanh hơn cùng các khoản điều chỉnh liên quan đến thâu tóm đã gây áp lực lớn lên khả năng sinh lời theo GAAP.

Kết quả tài chính cốt lõi

Doanh thu từ dịch vụ đăng ký và hỗ trợ đóng góp phần lớn vào mức tăng trưởng hàng quý, giúp tổng doanh thu tăng 874 triệu USD so với cùng kỳ năm trước. Tuy nhiên, giá vốn hàng bán và chi phí hoạt động tăng nhanh hơn doanh thu, làm giảm lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh theo GAAP khoảng 65%.

Kết quả đã điều chỉnh tốt hơn đáng kể: lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh phi GAAP tăng 32% và EPS pha loãng phi GAAP tăng khoảng 7%. Dòng tiền tự do đã điều chỉnh cũng tăng 35%, với biên dòng tiền duy trì về cơ bản là ổn định.

Hiệu suất hoạt động kinh doanh và nền tảng

Doanh thu từ dịch vụ đăng ký và hỗ trợ tăng khoảng 36% lên 2,67 tỷ USD, so với mức tăng trưởng khoảng 29% của doanh thu sản phẩm lên 738 triệu USD. Dịch vụ đăng ký và hỗ trợ đã đóng góp 710 triệu USD, tương đương khoảng 81% vào tổng mức tăng doanh thu so với cùng kỳ năm trước của công ty.

ARR từ Mảng An ninh mạng Thế hệ mới đạt 9,10 tỷ USD, tăng 63%, trong khi nghĩa vụ thực hiện còn lại (RPO) tăng 34% lên 21,2 tỷ USD. Ban lãnh đạo cho biết quý này đã bổ sung thêm gần 1 tỷ USD ARR NGS mới ròng và ghi nhận kết quả tích cực nhờ vào Network & AI Security, Cortex và Idira.

Palo Alto Networks cũng đã thâu tóm Console, một nền tảng thuần AI dành cho quy trình làm việc dạng đại lý (agentic workflows). Công ty kỳ vọng Console sẽ mở rộng Cortex vượt ra ngoài các hoạt động an ninh mạng sang quy trình làm việc dựa trên đại lý doanh nghiệp rộng lớn hơn, mặc dù thông cáo không cung cấp các điều khoản tài chính hoặc định lượng mức đóng góp dự kiến.

Tăng trưởng chi phí và phí thâu tóm lấn áp tăng trưởng doanh thu theo GAAP

Tổng giá vốn hàng bán tăng khoảng 63% lên 1,11 tỷ USD, nhanh hơn đáng kể so với mức tăng 34% của doanh thu. Chi phí dịch vụ đăng ký và hỗ trợ tăng từ 543 triệu USD lên 909 triệu USD, góp phần làm cho biên lợi nhuận gộp giảm từ khoảng 73,2% xuống 67,6%.

Chi phí hoạt động tăng khoảng 57% lên 2,13 tỷ USD. Chi phí nghiên cứu và phát triển tăng từ 504 triệu USD lên 779 triệu USD, chi phí bán hàng và tiếp thị tăng từ 829 triệu USD lên 1,13 tỷ USD, và chi phí quản lý doanh nghiệp tăng từ 27 triệu USD lên 226 triệu USD. Kết quả là biên lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh theo GAAP đã giảm khoảng 14,6 điểm phần trăm.

Mức chênh lệch giữa lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh theo GAAP và phi GAAP là 839 triệu USD. Khoản đối chiếu bao gồm 487 triệu USD chi phí liên quan đến thù lao bằng cổ phiếu, 281 triệu USD khấu hao tài sản vô hình đã mua, 68 triệu USD chi phí liên quan đến thâu tóm và 3 triệu USD chi phí liên quan đến tranh tụng. Chi phí liên quan đến thâu tóm bao gồm chi phí tích hợp CyberArk.

Dưới dòng lợi nhuận hoạt động, Palo Alto Networks ghi nhận 441 triệu USD chi phí khác ròng, so với 95 triệu USD thu nhập khác ròng ở quý cùng kỳ năm trước. Đối chiếu phi GAAP đã loại trừ khoản thay đổi 524 triệu USD trong giá trị hợp lý của trái phiếu chuyển đổi ưu tiên và hợp đồng quyền chọn capped call, giúp giải thích lý do tại sao kết quả theo GAAP thể hiện khoản lỗ thuần trong khi lợi nhuận thuần phi GAAP đạt 853 triệu USD.

Dòng tiền và bảng cân đối kế toán

Khả năng tạo tiền vẫn tích cực bất chấp khoản lỗ theo GAAP. Dòng tiền tự do đã điều chỉnh tăng lên 1,29 tỷ USD và biên dòng tiền 37,8% gần với mức 37,6% của năm trước. Trong cả năm tài chính, biên dòng tiền tự do đã điều chỉnh đạt 38,4%.

Tiền và các khoản tương đương tiền đạt tổng cộng 2,51 tỷ USD vào ngày 31 tháng 7 năm 2026, cùng với 557 triệu USD khoản đầu tư ngắn hạn. Hoạt động thâu tóm đã làm thay đổi đáng kể bảng cân đối kế toán: lợi thế thương mại tăng từ 4,57 tỷ USD lên 22,01 tỷ USD, tài sản vô hình tăng từ 763 triệu USD lên 7,02 tỷ USD, và công ty ghi nhận 1,77 tỷ USD trái phiếu chuyển đổi ưu tiên dài hạn.

Dự báo tài chính

Trong quý 1 năm tài chính 2027, Palo Alto Networks kỳ vọng doanh thu và ARR NGS duy trì tốc độ tăng trưởng cao so với cùng kỳ năm trước. Triển vọng cả năm dự báo tăng trưởng doanh thu từ 23% đến 24%, biên lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh phi GAAP đạt 29,5% và biên dòng tiền tự do đã điều chỉnh đạt 38,0%, thấp hơn một chút so với mức 38,4% đạt được trong năm tài chính 2026.

Dự báo sử dụng các biện pháp phi GAAP loại trừ thù lao bằng cổ phiếu, chi phí liên quan đến thâu tóm, khấu hao tài sản vô hình đã mua và các khoản chỉ định khác. Công ty không cung cấp dự báo tương ứng theo GAAP.

Góc nhìn của ban lãnh đạo

Giám đốc điều hành (CEO) Nikesh Arora cho biết những tiến bộ trong AI đang nâng cao mức độ ưu tiên của an ninh mạng đối với các giám đốc công nghệ thông tin (CIO) và nhắc lại mục tiêu đạt 20 tỷ USD ARR NGS vào năm tài chính 2030 của công ty. Giám đốc tài chính (CFO) Dipak Golechha nêu bật kết quả hoạt động trên cả ba nền tảng chính của công ty và duy trì mục tiêu dài hạn hơn là biên dòng tiền tự do đã điều chỉnh đạt 40% trong năm tài chính 2028.

Các giao dịch nội bộ gần đây

Dữ liệu giao dịch nội bộ được cung cấp cho thấy 94.478 cổ phiếu đã được mua trong 3 giao dịch và 156.879 cổ phiếu đã được bán trong 18 giao dịch trong khoảng thời gian 6 tháng gần nhất. Điều đó tạo ra mức bán ròng 62.401 cổ phiếu, tương đương với mức giảm 1,0% so với tổng số cổ phiếu do người nội bộ nắm giữ là 6,19 triệu cổ phiếu. 10 giao dịch gần nhất được báo cáo đều là bán ra; riêng thực tế này không khẳng định quan điểm của người nội bộ về triển vọng của công ty.

Các rủi ro nhà đầu tư nên theo dõi

• Áp lực kéo dài lên khả năng sinh lời theo GAAP: Giá vốn hàng bán và chi phí hoạt động tăng nhanh hơn doanh số trong quý 4, dẫn đến sự thu hẹp đáng kể của biên lợi nhuận gộp và biên lợi nhuận hoạt động.
• Khoảng cách lớn giữa GAAP và phi GAAP: Thù lao bằng cổ phiếu, khấu hao tài sản vô hình đã mua, chi phí thâu tóm và các thay đổi giá trị hợp lý của trái phiếu chuyển đổi tạo ra chênh lệch lớn giữa lợi nhuận báo cáo và lợi nhuận đã điều chỉnh. Một số khoản bị loại trừ, bao gồm thù lao bằng cổ phiếu, có tính chất lặp lại.
• Rủi ro thâu tóm và tích hợp: Sự gia tăng mạnh mẽ của lợi thế thương mại và tài sản vô hình cho thấy tác động của các vụ thâu tóm lên bảng cân đối kế toán. Chi phí tích hợp và các chi phí liên quan đến thâu tóm trong tương lai có thể tiếp tục ảnh hưởng đến kết quả theo GAAP.
• Tốc độ tăng trưởng trở lại mức bình thường: Dự báo cho năm tài chính 2027 ngụ ý mức tăng trưởng ARR NGS là 22% đến 23% và tăng trưởng RPO là 19% đến 20%, thấp hơn tỷ lệ so với cùng kỳ năm trước được báo cáo trong quý 4 và dự kiến cho quý 1. Việc thực hiện so với các mục tiêu cả năm do đó sẽ là một chỉ số quan trọng.
• Thực hiện biên dòng tiền và sự pha loãng: Mức dự báo biên dòng tiền tự do đã điều chỉnh cho năm tài chính 2027 là 38,0% vẫn thấp hơn mục tiêu 40% cho năm tài chính 2028 của ban lãnh đạo. Số lượng cổ phiếu bình quân lưu hành pha loãng theo GAAP cũng tăng lên 817 triệu cổ phiếu từ mức 709 triệu cổ phiếu trong quý.

Tóm tắt

Palo Alto Networks đã kết thúc năm tài chính 2026 với doanh thu tăng 34%, ARR NGS tăng 63%, cùng dòng tiền từ hoạt động kinh doanh và dòng tiền tự do đã điều chỉnh cao hơn. Điểm yếu chính là khả năng sinh lời theo GAAP, khi đà tăng chi phí, chi phí liên quan đến thâu tóm, khấu hao tài sản vô hình, thù lao bằng cổ phiếu và ảnh hưởng từ định giá trái phiếu chuyển đổi đã lấn áp hoàn toàn mức tăng doanh thu. Dự báo cho năm tài chính 2027 hướng tới sự mở rộng tiếp tục, trong đó nhà đầu tư cần theo dõi sự ổn định của biên lợi nhuận, việc tích hợp thâu tóm, việc tốc độ tăng trưởng trở lại mức bình thường và tiến độ hướng tới các mục tiêu dòng tiền dài hạn hơn của công ty.