Kết quả kinh doanh Q2 2026 của Cango: Tái cơ cấu khai thác làm giảm doanh thu và chi phí đơn vị

Cango Inc. (NYSE: CANG) đã báo cáo doanh thu quý 2 năm 2026 đạt 50,8 triệu USD, giảm khoảng 64% so với mức 139,8 triệu USD của cùng kỳ năm trước, trong khi lỗ suy giảm trên mỗi cổ phiếu phổ thông từ các hoạt động liên tục thu hẹp xuống còn 1,99 USD so với mức 8,26 USD. Công ty tiếp tục kinh doanh không có lãi, với khoản lỗ ròng từ các hoạt động liên tục là 81,6 triệu USD và lỗ EBITDA đã điều chỉnh là 10,7 triệu USD, do chi phí suy giảm giá trị máy đào coin giảm đã bù đắp một phần cho doanh thu khai thác sụt giảm.

Dữ liệu lợi nhuận cốt lõi

Trong quý kết thúc vào ngày 30 tháng 6, lỗ hoạt động và lỗ ròng từ các hoạt động liên tục của Cango đã thu hẹp so với cùng kỳ năm trước mặc dù doanh thu sụt giảm mạnh. Nguyên nhân chính là do chi phí suy giảm giá trị máy đào coin giảm xuống 42,9 triệu USD từ mức 256,9 triệu USD, mặc dù công ty cũng ghi nhận khoản lỗ thanh lý tài sản trị giá 8,5 triệu USD trong quý này.

Quý cùng kỳ năm trước bao gồm khoản lỗ 158,6 triệu USD từ các hoạt động đã chấm dứt, trong khi quý 2 năm 2026 không có khoản lỗ này. Do đó, các số liệu từ hoạt động liên tục cung cấp cái nhìn mang tính so sánh chính xác hơn về kết quả hoạt động theo năm.

EBITDA đã điều chỉnh là một thước đo phi GAAP và bao gồm các thay đổi về giá trị hợp lý của tài sản mã hóa theo định nghĩa của Cango.

Kết quả hoạt động kinh doanh và vận hành

Hoạt động khai thác Bitcoin mang lại 47,4 triệu USD, chiếm phần lớn doanh thu hàng quý của Cango, trong khi doanh thu khác đạt tổng cộng 3,4 triệu USD. Tổng doanh thu giảm khoảng 50% so với quý 1 năm 2026 sau khi công ty cắt giảm tốc độ băm (hashrate) vận hành, loại bỏ dần các máy dòng S19 cũ hơn và kém hiệu quả hơn, đồng thời chuyển một phần công suất sang mô hình cho thuê máy chủ (hosted leasing).

Cango đã khai thác 656 Bitcoin trong quý. Tốc độ băm vận hành đạt 27,58 EH/s vào ngày 30 tháng 6, bao gồm 19,84 EH/s công suất tự khai thác và 7,74 EH/s công suất đi thuê. Việc điều chỉnh cơ cấu dàn máy đã giúp giảm chi phí tiền mặt trung bình cho mỗi Bitcoin khoảng 5% so với quý trước, xuống còn 73.313 USD.

Công ty cũng tiếp tục phát triển hạ tầng máy tính AI. Cơ sở tại Georgia của công ty đã hoàn tất chuyển đổi vào đầu tháng 7 và có thể hỗ trợ công suất lên tới 3 megawatt, với các đơn vị container đã được lắp đặt và phần cứng GPU đang chuyển đến theo từng giai đoạn. Ban quản lý cho biết cơ sở này đang tiếp nhận khách hàng và dự kiến bắt đầu ghi nhận doanh thu trong quý 3 thông qua các dịch vụ lưu trữ GPU máy chủ dùng riêng (bare-metal) và cho thuê chỗ đặt máy chủ (colocation).

Chi phí suy giảm giá trị giảm đã thu hẹp khoản lỗ GAAP, nhưng kết quả đã điều chỉnh vẫn ở mức âm

Sự cải thiện khoản lỗ GAAP của Cango chủ yếu phản ánh các khoản chi phí phi tiền mặt thấp hơn chứ không phải là sự trở lại mức có lãi từ hoạt động vận hành. Chi phí suy giảm giá trị máy đào coin đã giảm 214,0 triệu USD so với cùng kỳ năm trước, bù đắp nhiều hơn tác động của doanh thu thấp hơn đối với khoản lỗ hoạt động được báo cáo.

EBITDA đã điều chỉnh diễn biến theo chiều hướng ngược lại, chuyển từ mức lãi 102,5 triệu USD sang khoản lỗ 10,7 triệu USD. So sánh này chịu ảnh hưởng lớn bởi sự thay đổi giá trị hợp lý của tài sản mã hóa: quý 2 năm 2025 bao gồm khoản lãi 78,5 triệu USD, trong khi quý 2 năm 2026 bao gồm khoản lỗ 4,1 triệu USD. Kết quả quý hiện tại cho thấy chi phí dàn máy thấp hơn và hiệu quả kinh tế trên mỗi đơn vị được cải thiện vẫn chưa thể khôi phục EBITDA đã điều chỉnh về mức dương.

Khả năng sinh lời và bảng cân đối kế toán

Tổng chi phí và chi phí hoạt động là 131,4 triệu USD. Bên cạnh 50,7 triệu USD giá vốn hàng bán không bao gồm khấu hao, các chi phí bao gồm 16,9 triệu USD khấu hao, khoảng 8,4 triệu USD chi phí quản lý doanh nghiệp bao gồm phí của các bên liên quan, 42,9 triệu USD chi phí suy giảm giá trị và khoản lỗ thanh lý tài sản trị giá 8,5 triệu USD.

Tiền và các khoản tương đương tiền tăng lên 10,1 triệu USD từ mức 7,2 triệu USD vào cuối tháng 3. Cango nắm giữ 1.056 Bitcoin trong quỹ dự trữ và báo cáo số máy đào coin có giá trị ghi sổ ròng là 58,7 triệu USD. Nợ dài hạn với các bên liên quan là 31,2 triệu USD, so với 30,6 triệu USD trong tháng 3, trong khi bảng cân đối kế toán tháng 6 cũng niêm yết 8,0 triệu USD nợ ngắn hạn và 10,0 triệu USD trái phiếu chuyển đổi.

Cango đã ra mắt chương trình phòng ngừa rủi ro (hedging) Bitcoin trong quý nhằm giảm thiểu rủi ro từ biến động giá và nâng cao khả năng dự đoán của dòng tiền hoạt động. Ban quản lý mô tả chương trình này là một công cụ quản lý rủi ro thay vì một chiến lược đầu cơ, với các vị thế ngắn hạn liên quan được ghi nhận trên bảng cân đối kế toán.

Các rủi ro nhà đầu tư cần theo dõi

• Quy mô khai thác và khả năng sinh lời: Việc giảm tốc độ băm đã làm giảm chi phí vận hành và chi phí tiền mặt trung bình cho mỗi Bitcoin, nhưng nó cũng góp phần khiến doanh thu giảm khoảng 50% so với quý trước, trong khi EBITDA đã điều chỉnh vẫn ở mức âm.
• Giá Bitcoin và biến động kế toán: Các thay đổi về giá trị hợp lý của tài sản mã hóa đã ảnh hưởng đáng kể đến cả kết quả GAAP và kết quả đã điều chỉnh. Chương trình phòng ngừa rủi ro mới có thể giảm thiểu rủi ro nhưng lại tạo ra các vị thế ngắn hạn đòi hỏi sự thực thi kỷ luật.
• Các khoản chi phí phát sinh thêm liên quan đến dàn máy: Cango đã ghi nhận 42,9 triệu USD chi phí suy giảm giá trị và 8,5 triệu USD lỗ thanh lý tài sản khi loại bỏ các máy đào coin kém hiệu quả hơn. Các điều chỉnh bổ sung đối với dàn máy có thể tiếp tục ảnh hưởng đến lợi nhuận được báo cáo.
• Thương mại hóa AI: Cơ sở tại Georgia vẫn đang trong quá trình tiếp nhận khách hàng tại thời điểm báo cáo. Ban quản lý dự kiến ghi nhận doanh thu trong quý 3, khiến tốc độ triển khai và mức độ khai thác của khách hàng trở thành một yếu tố thực thi quan trọng.
• Thanh khoản và các nghĩa vụ nợ: Tiền mặt cuối quý đạt 10,1 triệu USD, trong khi bảng cân đối kế toán bao gồm nợ ngắn hạn, trái phiếu chuyển đổi và nợ dài hạn với các bên liên quan. Các nghĩa vụ này vẫn đáng lưu ý trong khi công ty đang báo cáo các khoản lỗ hoạt động và lỗ EBITDA đã điều chỉnh.

Tóm tắt

Kết quả quý 2 năm 2026 của Cango phản ánh sự chủ động cắt giảm quy mô khai thác nhằm cải thiện hiệu suất dàn máy và chi phí tiền mặt. Chi phí suy giảm giá trị thấp hơn đã làm thu hẹp đáng kể khoản lỗ GAAP, nhưng doanh thu sụt giảm mạnh và EBITDA đã điều chỉnh chuyển sang mức âm khi lợi ích từ các khoản lãi giá trị hợp lý của tài sản mã hóa trong năm trước không còn. Các nhà đầu tư sẽ cần theo dõi xem liệu chi phí đơn vị khai thác thấp hơn có thể chuyển hóa thành kết quả hoạt động tích cực hay không và liệu cơ sở AI tại Georgia có bắt đầu tạo ra doanh thu theo đúng lộ trình kế hoạch của ban quản lý hay không.