Kết quả kinh doanh quý 2 năm tài chính 2026 của Gap: Phục hồi thuế quan thúc đẩy lợi nhuận GAAP trong khi doanh số sụt giảm

Gap Inc. (NYSE: GAP) đã báo cáo doanh thu thuần quý 2 năm tài chính 2026 đạt 3,651 tỷ USD, giảm 2% so với mức 3,725 tỷ USD của cùng kỳ năm trước, trong khi EPS pha loãng tăng lên 1,38 USD từ mức 0,57 USD. Trong quý kết thúc ngày 1 tháng 8 năm 2026, lợi nhuận báo cáo chịu ảnh hưởng lớn bởi khoản điều chỉnh thu hồi thuế quan IEEPA; nếu không tính khoản này, EPS pha loãng đã điều chỉnh là 0,52 USD và biên lợi nhuận hoạt động đã điều chỉnh là 7,1%. Sự tăng trưởng của thương hiệu Gap đã bù đắp một phần sự sụt giảm tại Old Navy và Athleta, tạo ra khoảng cách lớn về hiệu quả hoạt động trong toàn bộ danh mục thương hiệu.

Kết quả lợi nhuận cốt lõi

Doanh số cùng cửa hàng giảm 1%, với doanh số cửa hàng trực tiếp giảm 3% và doanh số trực tuyến giảm 1%. Doanh số trực tuyến chiếm 35% tổng doanh thu thuần.

Khả năng sinh lời theo GAAP tăng mạnh do Gap ghi nhận khoản giảm 417 triệu USD vào giá vốn hàng bán liên quan đến khoản thu hồi thuế quan ròng. Nếu không tính lợi ích đó, biên lợi nhuận gộp chỉ cải thiện khiêm tốn, trong khi thu nhập hoạt động đã điều chỉnh và EPS đều thấp hơn các con số báo cáo của năm trước.

Các số liệu đã điều chỉnh không bao gồm khoản thu hồi thuế quan ròng theo IEEPA và thu nhập lãi liên quan. Kết quả báo cáo của năm trước được thể hiện làm cơ sở so sánh trong trường hợp Gap không báo cáo khoản điều chỉnh tương đương.

Hiệu quả kinh doanh và thương hiệu

Old Navy và Athleta là nguyên nhân chính dẫn đến sự sụt giảm doanh số tổng thể, trong khi thương hiệu Gap ghi nhận thêm một quý tăng trưởng doanh số cùng cửa hàng ở mức hai chữ số. Banana Republic ghi nhận mức tăng trưởng khiêm tốn ở cả ngành hàng nam và nữ.

Sự sụt giảm của Old Navy phản ánh áp lực trong danh mục sản phẩm theo mùa dành cho nữ và sự sụt giảm lượng khách hàng ngoài dự kiến. Các hoạt động khuyến mại gia tăng tại thương hiệu này cũng bù đắp một phần mức tăng biên lợi nhuận hàng hóa ở những nơi khác.

Tăng trưởng của thương hiệu Gap được thúc đẩy bởi các ngành hàng đồ denim, nỉ (fleece), cùng với đồ trẻ em và em bé, nhờ định hướng tập trung của công ty vào các ý tưởng sản phẩm lớn hơn và chiến dịch tiếp thị phù hợp với xu hướng văn hóa. Athleta vẫn là thương hiệu yếu nhất, với cả doanh thu thuần và doanh số cùng cửa hàng đều giảm 12% trong bối cảnh công ty tiếp tục nỗ lực tái cấu trúc hoạt động kinh doanh theo hướng có lợi nhuận.

Khoản thu hồi thuế quan giúp tăng lợi nhuận GAAP trong khi biên lợi nhuận cốt lõi vẫn gần mức năm ngoái

Khoản điều chỉnh giá vốn hàng bán trị giá 417 triệu USD đã làm tăng biên lợi nhuận gộp báo cáo thêm 1.140 điểm cơ bản và chiếm hầu hết mức tăng 1.160 điểm cơ bản theo GAAP so với cùng kỳ năm trước. Khoản này cũng làm tăng thu nhập ròng thêm 311 triệu USD và EPS pha loãng thêm 0,86 USD.

Trên cơ sở đã điều chỉnh, biên lợi nhuận gộp đạt 41,4%, chỉ cao hơn 20 điểm cơ bản so với cùng kỳ năm trước. Biên lợi nhuận hàng hóa không bao gồm khoản thu hồi đã cải thiện 80 điểm cơ bản, nhờ giảm thiểu tác động của thuế quan, giá bán lẻ trung bình đơn vị sản phẩm cao hơn trên tất cả các thương hiệu và đà tăng trưởng mạnh tại Gap. Những mức tăng này bị bù đắp một phần bởi các chương trình khuyến mại của Old Navy, trong khi chi phí thuê mặt bằng, sử dụng không gian và khấu hao gây đòn bẩy âm 60 điểm cơ bản.

Chi phí hoạt động tăng lên 1,253 tỷ USD từ mức 1,244 tỷ USD ngay cả khi doanh số giảm. Điều đó đã đẩy chi phí hoạt động lên 34,3% doanh số so với khoảng 33,4%, góp phần làm giảm biên lợi nhuận hoạt động đã điều chỉnh xuống 7,1%.

Dòng tiền và bảng cân đối kế toán

Gap kết thúc quý với 2,5 tỷ USD tiền mặt, các khoản tương đương tiền và đầu tư ngắn hạn, tăng 2% so với một năm trước đó. Hàng tồn kho về cơ bản đi ngang ở mức 2,297 tỷ USD, so với 2,294 tỷ USD trong quý cùng kỳ năm trước.

Trong 26 tuần đầu tiên của năm tài chính 2026, dòng tiền từ hoạt động kinh doanh đạt 550 triệu USD, tăng từ 308 triệu USD, và dòng tiền tự do đạt 261 triệu USD, tăng từ 127 triệu USD. Con số dòng tiền hoạt động của năm nay bao gồm tác động trong quý 1 từ khoản lợi nhuận trước thuế từ dàn xếp pháp lý trị giá 313 triệu USD và khoản đóng góp từ thiện đồng thời 50 triệu USD. Chi phí vốn đầu tư tích lũy từ đầu năm đến nay đạt 289 triệu USD.

Gap đã hoàn trả 262 triệu USD cho cổ đông thông qua mua lại cổ phiếu và cổ tức trong quý 2 và 726 triệu USD tính từ đầu năm đến nay. Giá trị hoàn trả cho cổ đông tính từ đầu năm đến nay đã vượt quá dòng tiền tự do, trong khi tiền mặt, các khoản tương đương tiền và tiền gửi bị hạn chế đã giảm 514 triệu USD trong 26 tuần đầu tiên. Công ty còn lại 399 triệu USD theo hạn mức ủy quyền mua lại cổ phiếu hiện tại.

Dự báo kết quả kinh doanh

Gap đã thu hẹp khoảng dự báo tăng trưởng doanh thu thuần cho năm tài chính 2026 bằng cách hạ giới hạn trên, phản ánh kỳ vọng yếu hơn đối với Old Navy. Đồng thời, công ty đã nâng dự báo biên lợi nhuận hoạt động đã điều chỉnh và EPS đã điều chỉnh, được hỗ trợ một phần nhờ số lượng cổ phiếu dự kiến thấp hơn và chi phí lãi vay ròng giảm.

EPS pha loãng báo cáo cho cả năm dự kiến đạt từ 3,77 USD đến 3,87 USD. Triển vọng EPS đã điều chỉnh không bao gồm tác động từ khoản dàn xếp pháp lý, đóng góp từ thiện và thu hồi thuế quan ròng.

Gap cũng đã hạ mức thuế quan bổ sung giả định cho giai đoạn từ ngày 24 tháng 7 đến cuối tháng 8 xuống còn khoảng 10% so với mức giả định khoảng 15-19% trước đó. Thay đổi này dự kiến sẽ mang lại sự giảm bớt áp lực khoảng 15 triệu USD cho lợi nhuận gộp và thu nhập hoạt động của cả năm, tập trung vào quý 4.

Triển vọng Quý 3

Trong quý 3 năm tài chính 2026, Gap dự kiến doanh số sẽ tăng trưởng và biên lợi nhuận gộp tiếp tục mở rộng, cùng với đòn bẩy chi phí hoạt động nhẹ.

Các rủi ro nhà đầu tư nên theo dõi

• Việc thực thi tại Old Navy: Thương hiệu lớn nhất của công ty đã báo cáo doanh số giảm 4% do danh mục sản phẩm theo mùa dành cho nữ và lượng khách hàng yếu hơn. Việc tiếp tục đẩy mạnh hoạt động khuyến mại có thể gây áp lực lên cả doanh số hợp nhất và biên lợi nhuận hàng hóa.
• Sự suy giảm kéo dài của Athleta: Doanh thu và doanh số cùng cửa hàng của Athleta đều giảm 12%, trầm trọng hơn so với mức giảm 9% doanh số cùng cửa hàng ở quý cùng kỳ năm trước. Thời điểm và tác động tài chính từ quá trình xoay chuyển tình thế của thương hiệu này vẫn là những biến số quan trọng.
• Áp lực chi phí cốt lõi: Biên lợi nhuận gộp đã điều chỉnh cải thiện nhẹ, nhưng chi phí hoạt động tăng dù doanh thu giảm, làm giảm biên lợi nhuận hoạt động đã điều chỉnh. Việc khôi phục đòn bẩy hoạt động phụ thuộc vào doanh số tăng trưởng mạnh hơn hoặc việc kiểm soát chi phí chặt chẽ hơn.
• Sự không chắc chắn về thuế quan: Lợi nhuận theo GAAP của quý này bao gồm khoản thu hồi lớn không thường xuyên, trong khi mức thuế quan trong tương lai vẫn phụ thuộc vào sự thay đổi chính sách. Công ty cũng đề cập đến sự không chắc chắn diện rộng xung quanh thuế quan của Mỹ và giá năng lượng.
• Mức hoàn trả vốn so với khả năng tạo tiền: Cổ tức và hoạt động mua lại cổ phiếu tính từ đầu năm đến nay đã vượt quá dòng tiền tự do, góp phần làm giảm lượng tiền mặt trong nửa đầu năm. Tính bền vững của tốc độ này phụ thuộc vào khả năng tạo dòng tiền từ hoạt động kinh doanh trong tương lai.

Tóm tắt

Kết quả quý 2 năm tài chính 2026 của Gap ghi nhận doanh số thấp hơn kết hợp với lợi nhuận theo GAAP tăng mạnh, nhưng mức tăng lợi nhuận chủ yếu do khoản điều chỉnh thu hồi thuế quan thúc đẩy. Biên lợi nhuận gộp cốt lõi tương đối ổn định, trong khi đòn bẩy chi phí âm làm giảm khả năng sinh lời từ hoạt động kinh doanh đã điều chỉnh. Thương hiệu Gap vẫn là động lực tăng trưởng chính của danh mục đầu tư, nhưng Old Navy và Athleta tiếp tục gây áp lực lên hiệu quả hợp nhất. Các chỉ số then chốt cần theo dõi trong quý tới bao gồm liệu lượng khách hàng và danh mục sản phẩm của Old Navy có cải thiện hay không, sự suy giảm của Athleta có chững lại hay không, và liệu công ty có thể đạt được triển vọng biên lợi nhuận và EPS đã điều chỉnh cao hơn bất chấp khoảng dự báo tăng trưởng doanh số bị thu hẹp hay không.