Kết quả kinh doanh Q2/2026 của Tuya: Tăng trưởng doanh thu đi kèm biên lợi nhuận gộp giảm

Tuya Inc. (NYSE: TUYA; HKEX: 2391) đã báo cáo doanh thu quý 2 năm 2026 đạt 92,9 triệu USD, tăng 16,0% so với cùng kỳ năm trước, trong khi lợi nhuận ròng pha loãng trên mỗi cổ phiếu ADS tăng lên 0,03 USD từ mức 0,02 USD. Lợi nhuận ròng tăng 48,0% lên 18,6 triệu USD, nhưng biên lợi nhuận gộp bị thu hẹp và dòng tiền từ hoạt động kinh doanh giảm, tạo ra bức tranh hỗn hợp hơn về khả năng sinh lời và dòng tiền so với những gì chỉ riêng đà tăng trưởng lợi nhuận theo GAAP thể hiện.

Kết quả tài chính cốt lõi

Trong quý kết thúc vào ngày 30 tháng 6 năm 2026, tăng trưởng doanh thu dẫn đầu bởi PaaS cùng các sản phẩm nhà thông minh và robot. Lợi nhuận gộp tăng chậm hơn doanh thu do cơ cấu sản phẩm, giải pháp và giá cả chuỗi cung ứng bán dẫn làm giảm biên lợi nhuận gộp tổng thể.

Lợi nhuận hoạt động theo GAAP cải thiện đáng kể, nhờ chi phí bồi thường bằng cổ phiếu giảm và thu nhập hoạt động khác. Kết quả đã điều chỉnh ít rõ nét hơn: biên lợi nhuận hoạt động phi GAAP giảm nhẹ và lợi nhuận ròng phi GAAP giảm.

Mỗi cổ phiếu ADS đại diện cho một cổ phiếu phổ thông hạng A. Các thước đo phi GAAP của Tuya không bao gồm chi phí bồi thường bằng cổ phiếu và trích lập dự phòng hoặc hoàn nhập suy giảm giá trị liên quan đến tín dụng đối với các khoản đầu tư dài hạn.

Kết quả hoạt động kinh doanh và theo bộ phận

PaaS tiếp tục là mảng kinh doanh lớn nhất và là động lực doanh thu chính của Tuya. Mảng sản phẩm nhà thông minh và robot ghi nhận tốc độ tăng trưởng phần trăm nhanh nhất, trong khi doanh thu từ ứng dụng AI và các mảng khác tăng trưởng ở mức vừa phải hơn.

Tuya cho biết sự tăng trưởng của PaaS là nhờ nhu cầu gia tăng, việc chú trọng vào nhu cầu của khách hàng và cải tiến sản phẩm, bất chấp những gián đoạn liên quan đến thuế quan trong môi trường kinh doanh quốc tế. Doanh thu từ ứng dụng AI và các mảng khác chủ yếu hưởng lợi từ các dịch vụ điện toán đám mây, trong khi sự tăng trưởng của mảng sản phẩm nhà thông minh và robot phản ánh nhu cầu khách hàng cao hơn.

Số lượng khách hàng PaaS cao cấp đạt 318 trong 12 tháng tính đến ngày 30 tháng 6, tăng so với mốc 285 của một năm trước đó. Nhóm khách hàng này đóng góp khoảng 89,5% doanh thu PaaS, so với mức 88,6% trong quý 2 năm 2025. Số lượng nhà phát triển AI đã đăng ký vượt quá 2,092 triệu vào cuối quý, tăng 16,2% so với khoảng 1,801 triệu tính đến ngày 31 tháng 12 năm 2025.

Chi phí bồi thường bằng cổ phiếu giảm giúp nâng lợi nhuận GAAP trong khi biên lợi nhuận cốt lõi bị thu hẹp

Xu hướng khả năng sinh lời trong quý có sự khác biệt đáng kể giữa các thước đo GAAP và phi GAAP. Biên lợi nhuận gộp tổng thể giảm xuống 46,3% từ 48,4%, phản ánh những thay đổi trong cơ cấu sản phẩm, giải pháp và giá cả chuỗi cung ứng bán dẫn. Biên lợi nhuận gộp PaaS giảm xuống 46,8% từ 48,7%, trong khi biên lợi nhuận gộp của sản phẩm nhà thông minh và robot giảm xuống 21,9% từ 22,5%. Biên lợi nhuận gộp của ứng dụng AI và mảng khác giữ nguyên ở mức 72,0%.

Bộ phận tăng trưởng nhanh nhất — sản phẩm nhà thông minh và robot — cũng có biên lợi nhuận gộp thấp nhất được báo cáo. Kết hợp với biên lợi nhuận PaaS thấp hơn, điều này đã hạn chế việc chuyển đổi mức tăng trưởng doanh thu 16,0% thành lợi nhuận gộp, vốn chỉ tăng 11,1%.

Dưới lợi nhuận gộp, chi phí hoạt động theo GAAP giảm 10,4% xuống 33,7 triệu USD, nhưng chi phí hoạt động phi GAAP tăng 10,9% lên 33,4 triệu USD. Sự khác biệt này phần lớn phản ánh khoản giảm chi phí bồi thường bằng cổ phiếu xuống khoảng 0,6 triệu USD từ mốc 7,5 triệu USD. Chi phí quản lý doanh nghiệp giảm 49,8% xuống 4,7 triệu USD, chủ yếu do các khoản thưởng cổ phiếu được cấp trước đó tiếp tục được phân bổ, trong khi thu nhập hoạt động khác bao gồm 2,4 triệu USD chủ yếu từ hoàn thuế giá trị gia tăng phần mềm.

Kết quả là biên lợi nhuận hoạt động theo GAAP mở rộng mạnh lên 10,0%, nhưng biên lợi nhuận hoạt động phi GAAP giảm nhẹ xuống 10,3% từ 10,7%. Điều này cho thấy phần lớn sự cải thiện biên lợi nhuận theo GAAP đến từ việc giảm chi phí bồi thường bằng cổ phiếu và thu nhập hoạt động khác thay vì đòn bẩy chi phí đã điều chỉnh rộng hơn.

Dòng tiền và bảng cân đối kế toán

Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh giảm xuống 6,2 triệu USD từ 18,2 triệu USD. Tuya cho biết khả năng tạo tiền mặt trong quý chủ yếu phản ánh những thay đổi trong vốn lưu động kinh doanh thông thường, tạo ra khoảng cách đáng kể giữa mức tăng 48,0% của lợi nhuận ròng GAAP và sự sụt giảm của dòng tiền từ hoạt động kinh doanh.

Tiền và các khoản tương đương tiền, tiền gửi có kỳ hạn và chứng khoán kho bạc đạt tổng cộng 976,1 triệu USD vào ngày 30 tháng 6 năm 2026, so với 1,017 tỷ USD vào ngày 31 tháng 12 năm 2025. Trong cùng khoảng thời gian 6 tháng, hàng tồn kho tăng lên 63,8 triệu USD từ 30,9 triệu USD, chi phí trả trước và tài sản ngắn hạn khác tăng lên 29,2 triệu USD từ 16,5 triệu USD, và khoản tiền trả trước của khách hàng tăng lên 43,0 triệu USD từ 29,3 triệu USD.

Góc nhìn từ ban lãnh đạo

Ban lãnh đạo cho biết nhu cầu vẫn duy trì khả năng phục hồi tốt ở một số danh mục thiết bị gia dụng chọn lọc và khách hàng đang ngày càng tăng cường áp dụng các sản phẩm và giải pháp tích hợp AI mang tính khác biệt. Lượng hàng xuất khẩu của các giải pháp sản phẩm bạn đồng hành hỗ trợ AI tiếp tục mở rộng, trong khi việc ra mắt Tuya Cobuilder nhằm mục đích giúp các nhà phát triển chuyển đổi hiệu quả hơn từ khái niệm sản phẩm sang triển khai thiết bị vật lý.

Đối với thị trường rộng hơn, ban lãnh đạo mô tả các nhà sản xuất, thương hiệu và đối tác kênh phân phối vẫn thận trọng, mặc dù việc thực thi dự án đang trở nên bình thường hơn và nhu cầu đang phục hồi ở một số danh mục cốt lõi. Tuya có kế hoạch tiếp tục đầu tư có chọn lọc vào các ứng dụng AI, năng lực nền tảng cho nhà phát triển và hệ sinh thái của mình, đồng thời mở rộng các giải pháp đã được kiểm chứng trên toàn cầu.

Các rủi ro nhà đầu tư cần theo dõi

• Áp lực liên tục lên biên lợi nhuận gộp: Cơ cấu sản phẩm và giá cả chuỗi cung ứng bán dẫn đã làm giảm cả biên lợi nhuận gộp tổng thể và biên lợi nhuận gộp PaaS. Sự tăng trưởng nhanh hơn ở mảng sản phẩm nhà thông minh và robot có biên lợi nhuận thấp hơn có thể tiếp tục ảnh hưởng đến khả năng sinh lời hợp nhất.
• Khả năng chuyển đổi tiền mặt yếu hơn: Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh giảm mạnh ngay cả khi lợi nhuận ròng GAAP tăng. Biến động vốn lưu động, bao gồm hàng tồn kho và khoản trả trước cao hơn trong nửa đầu năm, vẫn là những chỉ số quan trọng cần theo dõi.
• Nhu cầu bên ngoài và sự không chắc chắn về chính sách: Ban lãnh đạo đã xác định việc lập kế hoạch thận trọng của khách hàng, thuế quan, thay đổi chính sách thương mại, sự phân hóa kinh tế khu vực, biến động tỷ giá hối ngoái và lãi suất, động lực hàng tồn kho cũng như các điều kiện địa chính trị là những yếu tố có thể ảnh hưởng đến kết quả hoạt động trong tương lai.

Tóm tắt

Kết quả quý 2 năm 2026 của Tuya kết hợp đà tăng trưởng doanh thu hai chữ số với lợi nhuận GAAP mạnh mẽ hơn, đứng đầu là PaaS cùng các sản phẩm nhà thông minh và robot. Tuy nhiên, biên lợi nhuận gộp thấp hơn, biên lợi nhuận hoạt động phi GAAP giảm nhẹ và dòng tiền hoạt động yếu hơn cho thấy sự cải thiện không diễn ra đồng đều. Các quý tới sẽ làm rõ liệu sự phục hồi nhu cầu và việc gia tăng áp dụng AI có thể hỗ trợ tăng trưởng hay không, trong khi Tuya quản lý cơ cấu sản phẩm, chi phí bán dẫn và các yêu cầu về vốn lưu động.