Kết quả kinh doanh quý 2 năm 2026 của ATRenew: Doanh số bán sản phẩm thúc đẩy tăng trưởng doanh thu 32,4%

ATRenew (NYSE: RERE) đã báo cáo doanh thu thuần quý 2 năm 2026 đạt 6,609 tỷ Nhân dân tệ, tăng 32,4% so với cùng kỳ năm ngoái, trong khi thu nhập thuần trên mỗi cổ phiếu phổ thông pha loãng tăng từ 0,44 Nhân dân tệ lên 0,80 Nhân dân tệ. Lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh theo GAAP gần như tăng gấp đôi lên 178,3 triệu Nhân dân tệ khi doanh thu từ sản phẩm tăng 35,9%, mặc dù doanh thu dịch vụ giảm và hàng tồn kho tăng đáng kể so với cuối năm.

Kết quả tài chính cốt lõi

Tăng trưởng doanh thu chủ yếu đến từ hoạt động bán hàng trực tuyến thiết bị điện tử tiêu dùng đã qua sử dụng. Doanh thu sản phẩm thuần tăng 1,636 tỷ Nhân dân tệ, trong khi doanh thu dịch vụ giảm 18,2 triệu Nhân dân tệ do ATRenew chủ động giảm phí dịch vụ cho các thương nhân trong đợt khuyến mãi 618 kéo dài.

Chi phí hoạt động tăng 31,0%, chậm hơn một chút so với đà tăng của doanh thu. Chi phí bán hàng và tiếp thị, chi phí quản lý doanh nghiệp cũng như chi phí nghiên cứu và phát triển đều tăng chậm hơn doanh thu, giúp biên lợi nhuận hoạt động theo GAAP tăng từ 1,8% lên khoảng 2,7%.

Lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh đã điều chỉnh và kết quả trên mỗi cổ phiếu đã điều chỉnh là các thước đo phi GAAP, loại trừ chi phí bồi thường bằng cổ phiếu và chi phí phân bổ tài sản vô hình liên quan đến thâu tóm, cũng như các tác động thuế tương ứng đối với thu nhập thuần đã điều chỉnh.

Cơ cấu kinh doanh và doanh thu

Doanh thu sản phẩm chiếm khoảng 93,7% tổng doanh thu, tăng so với mức 91,3% của một năm trước đó. Ban quản lý cho rằng mức tăng này nhờ mô hình chuỗi cung ứng trực tiếp (first-party) của ATRenew, tỷ trọng sản phẩm tân trang đạt chuẩn cao hơn, bán hàng trực tuyến và phân phối rộng rãi hơn các sản phẩm đã qua sử dụng trên thị trường toàn cầu.

Số lượng sản phẩm tiêu dùng được giao dịch đã tăng từ 10,3 triệu lên 11,6 triệu, tương ứng mức tăng khoảng 12,6%. Chỉ số hoạt động này được tính trước khi trả hàng và hủy đơn, không bao gồm các sản phẩm thu gom qua AHS Recycle và có thể đếm cùng một sản phẩm nhiều lần khi sản phẩm đó đi qua quá trình phân phối.

Doanh thu dịch vụ biến động theo hướng ngược lại, giảm 4,2% do các chương trình giảm giá cho thương nhân làm giảm phí dịch vụ trong đợt khuyến mãi 618 kéo dài. Sự phân hóa này chỉ ra rằng tăng trưởng theo quý của ATRenew tập trung vào mảng bán sản phẩm thay vì mô hình sàn thương mại điện tử và các hình thức khai thác doanh thu dịch vụ khác.

Tăng trưởng nhờ sản phẩm giúp cải thiện biên lợi nhuận trong khi hàng tồn kho mở rộng

ATRenew tạo ra đòn bẩy hoạt động do một số danh mục chi phí tăng chậm hơn doanh thu. Chi phí xử lý đơn hàng tăng 31,1% do chi phí nhân sự, dịch vụ hậu cần và trung tâm vận hành cao hơn, trong khi chi phí bán hàng và tiếp thị tăng 24,8%. Chi phí quản lý doanh nghiệp và chi phí nghiên cứu & phát triển cùng tăng 23,5%.

Tăng trưởng lợi nhuận theo GAAP vượt tăng trưởng lợi nhuận đã điều chỉnh một phần do chi phí phân bổ tài sản vô hình liên quan đến thâu tóm giảm từ 17,9 triệu Nhân dân tệ xuống còn 0,8 triệu Nhân dân tệ. Chi phí bồi thường bằng cổ phiếu biến động theo chiều ngược lại, tăng từ 12,3 triệu Nhân dân tệ lên 27,3 triệu Nhân dân tệ.

Phía dưới chỉ tiêu hoạt động kinh doanh, phần lỗ từ các khoản đầu tư theo phương pháp vốn chủ sở hữu tăng từ 10,0 triệu Nhân dân tệ lên 19,2 triệu Nhân dân tệ, trong khi thu nhập khác chuyển từ mức dương 4,8 triệu Nhân dân tệ sang lỗ 5,7 triệu Nhân dân tệ. Các khoản mục này góp phần giải thích lý do tại sao thu nhập thuần tăng chậm hơn lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh.

Cơ cấu kinh doanh dựa trên sản phẩm cũng đi kèm với quy mô hàng tồn kho lớn hơn. Hàng tồn kho đạt 1,467 tỷ Nhân dân tệ vào ngày 30 tháng 6 năm 2026, tăng khoảng 36,6% so với mức 1,074 tỷ Nhân dân tệ vào ngày 31 tháng 12 năm 2025. Vay ngắn hạn tăng khoảng 41,2% lên 455,9 triệu Nhân dân tệ, trong khi tiền, tiền bị hạn chế, các khoản đầu tư ngắn hạn và tiền phải thu từ các bên cung cấp dịch vụ thanh toán giảm nhẹ từ 2,187 tỷ Nhân dân tệ xuống còn 2,157 tỷ Nhân dân tệ.

Trong quý, ATRenew đã mua lại khoảng 1,0 triệu cổ phiếu ADS với giá 4,2 triệu USD. Số lượng mua lại tích lũy theo chương trình đạt khoảng 3,3 triệu cổ phiếu ADS với tổng trị giá 14,8 triệu USD, còn lại 35,2 triệu USD hạn mức tính đến ngày 30 tháng 6. Hội đồng quản trị đã gia hạn chương trình thêm 12 tháng bắt đầu từ ngày 30 tháng 6 năm 2026.

Dự báo quý 3/2026

ATRenew kỳ vọng tăng trưởng doanh thu quý 3 sẽ tiếp tục duy trì trên 20%, mặc dù khoảng dự báo cho thấy đà mở rộng chậm hơn so với mức tăng 32,4% của quý 2. Ở mức trung vị của khoảng dự báo, doanh thu dự kiến đạt khoảng 6,39 tỷ Nhân dân tệ, tương ứng mức tăng trưởng 24,1% so với cùng kỳ năm ngoái.

Nhận định của ban quản lý

Nhà sáng lập, Chủ tịch kiêm CEO Kerry Xuefeng Chen đã nhấn mạnh vào chuỗi cung ứng trực tiếp của công ty, trải nghiệm thu gom và thu cũ đổi mới được cải thiện, nguồn cung thiết bị tân trang đạt chuẩn tăng lên và mạng lưới phân phối toàn cầu rộng lớn hơn. Những sáng kiến này đã hỗ trợ cho sự mở rộng doanh thu sản phẩm trong quý.

CFO Rex Chen đã nêu bật việc nâng cấp năng lực của các cửa hàng AHS, hoàn thiện quy trình thu gom tận nơi mạnh mẽ hơn, tối ưu hóa các kênh bán hàng, tiếp thị thương hiệu kỷ luật và quản lý chi phí bộ phận trung gian và hậu cần chặt chẽ hơn. Những ưu tiên này nhất quán với đà tăng trưởng lợi nhuận nhanh hơn và biên lợi nhuận hoạt động mở rộng trong quý.

Giao dịch của người nội bộ gần đây

Dữ liệu giao dịch của người nội bộ được cung cấp bao gồm một giao dịch gần đây với chiều giao dịch, số lượng, giá và giá trị rõ ràng. Giao dịch này nên được xem xét một cách khách quan mà không suy đoán về lý do bán.

Các rủi ro nhà đầu tư nên theo dõi

• Nhu cầu vốn và hàng tồn kho: Hàng tồn kho tăng khoảng 36,6% so với cuối năm trong khi nợ vay ngắn hạn tăng và tổng số dư nguồn lực thanh khoản của công ty giảm nhẹ. Việc tiếp tục mở rộng dựa trên sản phẩm sẽ khiến các xu hướng bảng cân đối kế toán này trở thành yếu tố quan trọng cần theo dõi.
• Áp lực lên việc khai thác doanh thu dịch vụ: Doanh thu dịch vụ giảm do các chương trình chiết khấu khuyến mãi. Việc tiếp tục giảm giá có thể hạn chế mức đóng góp từ phí dịch vụ ngay cả khi hoạt động giao dịch tăng trưởng.
• Dự báo tăng trưởng doanh thu chậm lại: Dự báo quý 3 ngụ ý mức tăng trưởng từ 23,1% đến 25,1%, thấp hơn mức 32,4% của quý 2. Việc duy trì đòn bẩy hoạt động có thể trở nên khó khăn hơn nếu chi phí nhân sự, xử lý đơn hàng và dịch vụ hậu cần tiếp tục tăng trong bối cảnh tăng trưởng hạ nhiệt.
• Các khoản lỗ ngoài hoạt động kinh doanh: Khoản lỗ lớn hơn từ các khoản đầu tư theo phương pháp vốn chủ sở hữu và việc chuyển sang ghi nhận các khoản lỗ khác đã làm giảm mức độ chuyển hóa từ tăng trưởng lợi nhuận hoạt động sang thu nhập thuần.

Tóm tắt

Tăng trưởng trong quý 2 năm 2026 của ATRenew được dẫn dắt bởi doanh số bán sản phẩm trực tiếp (first-party), trong khi mức tăng chi phí kỷ luật đã giúp lợi nhuận hoạt động tăng nhanh hơn nhiều so với doanh thu. Các vấn đề chính cần tiếp tục theo dõi là liệu công ty có thể đạt được khoảng tăng trưởng dự báo cho quý 3, duy trì sự cải thiện biên lợi nhuận hoạt động gần đây, ổn định doanh thu dịch vụ và quản lý hàng tồn kho cũng như nợ vay ngắn hạn cao hơn mà không làm suy yếu khả năng thanh khoản hay không.