Kết quả kinh doanh quý 2/2026 của National Vision: Đòn bẩy chi phí SG&A nâng biên lợi nhuận điều chỉnh lên 6,3%

National Vision (NASDAQ: EYE) báo cáo doanh thu thuần quý 2 năm tài chính 2026 đạt 498,8 triệu USD, tăng 2,5% so với cùng kỳ năm trước, trong khi EPS pha loãng tăng lên 0,15 USD từ 0,11 USD. Khả năng sinh lời cải thiện do chi phí liên quan đến nhân viên và chi phí quảng cáo giảm giúp hạ thấp chi phí SG&A, bù đắp nhiều hơn cho tỷ lệ chi phí giá vốn trên doanh thu cao hơn. Lợi nhuận hoạt động điều chỉnh tăng 32,7% lên 31,6 triệu USD.

Kết quả cốt lõi

Tăng trưởng doanh thu trong quý kết thúc ngày 4 tháng 7 năm 2026 được hỗ trợ bởi các cửa hàng mới, tăng trưởng doanh thu cửa hàng tương đương đã điều chỉnh và 0,8% lợi ích từ thời điểm ghi nhận doanh thu chưa thực hiện. Việc đóng cửa các cửa hàng tạo ra sự bù trừ một phần.

Mức cải thiện lợi nhuận diễn ra nhanh hơn tốc độ tăng trưởng doanh thu. Lợi nhuận thuần tăng lên 12,4 triệu USD, trong khi biên lợi nhuận hoạt động điều chỉnh mở rộng 140 điểm cơ bản do chi phí SG&A giảm cả về giá trị tuyệt đối lẫn tỷ lệ phần trăm trên doanh thu.

Lợi nhuận hoạt động điều chỉnh, biên lợi nhuận hoạt động điều chỉnh và EPS pha loãng điều chỉnh là các thước đo phi GAAP. Thời điểm ghi nhận doanh thu chưa thực hiện đã làm tăng lợi nhuận thuần thêm 2,2 triệu USD, lợi nhuận hoạt động điều chỉnh thêm 2,9 triệu USD, và cả EPS pha loãng lẫn EPS pha loãng điều chỉnh thêm 0,03 USD.

Hiệu quả kinh doanh và hoạt động cửa hàng

Doanh thu cửa hàng tương đương tăng 3,4%, trong khi tăng trưởng doanh thu cửa hàng tương đương đã điều chỉnh đạt 2,2%. Giá trị hóa đơn trung bình cao hơn và sự vững vàng tiếp tục duy trì ở nhóm khách hàng bảo hiểm chăm sóc mắt đã hỗ trợ doanh thu, bù đắp một phần bởi lượng khách hàng tự chi trả thấp hơn.

National Vision đã mở 9 cửa hàng America’s Best mới và đóng cửa 2 cửa hàng trong quý. Công ty kết thúc kỳ báo cáo với 1.281 cửa hàng, tương ứng mức tăng trưởng tổng số lượng cửa hàng là 3,3%.

Ban lãnh đạo mô tả sự chuyển dịch sang các giao dịch giá trị cao hơn, khách hàng bảo hiểm chăm sóc mắt và cơ cấu sản phẩm cải thiện là một phần trong nỗ lực xây dựng tập khách hàng mang lại lợi nhuận cao hơn. Công ty cũng đã hoàn tất việc tái cấu trúc nền tảng trang web, tạo ra nền tảng thương mại hợp nhất nhằm kết nối việc khám mắt, kê đơn và mua sắm bán lẻ.

Đòn bẩy chi phí SG&A vượt qua chi phí sản phẩm tăng

Chi phí áp dụng cho doanh thu tăng 4,0% lên 208,4 triệu USD, nhanh hơn tốc độ tăng trưởng doanh thu. Các chi phí này đã tăng lên 41,8% doanh thu từ mức 41,2%, với 60 điểm cơ bản tăng thêm được lý giải là do chuyển dịch cơ cấu chiến lược sang các sản phẩm có giá trị cao hơn.

Chi phí SG&A biến động theo chiều ngược lại, giảm 1,5% xuống 243,4 triệu USD. Tính theo tỷ lệ phần trăm trên doanh thu, SG&A giảm 200 điểm cơ bản xuống 48,8%, chủ yếu do chi phí liên quan đến nhân viên thấp hơn, bao gồm thưởng hiệu quả công việc biến đổi, và chi phí quảng cáo giảm. Chi phí thuê mặt bằng tăng đã bù trừ một phần.

SG&A điều chỉnh giảm 1,6% xuống 236,2 triệu USD và giảm xuống 47,3% doanh thu từ mức 49,3%. Đòn bẩy chi phí này đủ lớn để hấp thụ tỷ lệ chi phí sản phẩm cao hơn và vẫn mang lại mức tăng đáng kể cho biên lợi nhuận hoạt động điều chỉnh.

Bảng cân đối kế toán và phân bổ vốn

National Vision kết thúc quý với 36,0 triệu USD tiền mặt và 237,7 triệu USD tổng nợ. Công ty không có khoản vay tồn đọng nào theo hạn mức tín dụng tuần hoàn bảo đảm thứ nhất trị giá 300,0 triệu USD, không bao gồm 6,7 triệu USD thư tín dụng.

Công ty đã mua lại khoảng 1,2 triệu cổ phiếu với giá 20,0 triệu USD trong quý. Hạn mức mua lại cổ phiếu còn lại 30,0 triệu USD tính đến ngày 4 tháng 7 năm 2026.

Triển vọng năm tài chính 2026

National Vision đã thu hẹp giới hạn trên của triển vọng tăng trưởng doanh thu cửa hàng tương đương đã điều chỉnh xuống 5,0% từ 6,0%, trong khi giữ nguyên giới hạn dưới 3,0%. Công ty duy trì mục tiêu cửa hàng mới, đồng thời hạ thấp và thu hẹp khoảng chi tiêu vốn dự kiến.

Triển vọng bao phủ 52 tuần kết thúc vào ngày 2 tháng 1 năm 2027. Kế hoạch mở cửa hàng mới chủ yếu giả định việc mở các cửa hàng America’s Best và không bao gồm 20 cửa hàng Quân đội bổ sung đã hoàn tất vào tháng 4 năm 2026.

Rủi ro nhà đầu tư cần theo dõi

• Sự suy yếu tiếp diễn của lượng khách tự chi trả: Giá trị hóa đơn trung bình cao hơn và tăng trưởng từ bảo hiểm chăm sóc mắt đã bù đắp cho lượng khách hàng tự chi trả thấp hơn trong quý này, nhưng việc lượng khách giảm tiếp tục có thể hạn chế tăng trưởng doanh thu cửa hàng tương đương.
• Áp lực từ cơ cấu sản phẩm: Việc chuyển dịch sang các sản phẩm có giá trị cao hơn đã làm tăng chi phí áp dụng cho doanh thu tính theo tỷ lệ phần trăm trên doanh số. Việc tiếp tục mở rộng biên lợi nhuận điều chỉnh phụ thuộc một phần vào việc duy trì đủ đòn bẩy chi phí SG&A để bù đắp áp lực này.
• Thời điểm ghi nhận doanh thu chưa thực hiện: Yếu tố thời điểm đã đóng góp 0,8% vào doanh thu quý và đóng góp 2,9 triệu USD vào lợi nhuận hoạt động điều chỉnh. Lợi ích này ảnh hưởng đến tính khả so và có nghĩa là không phải toàn bộ tăng trưởng lợi nhuận báo cáo đều đến từ hoạt động kinh doanh cốt lõi.
• Khả năng bình thường hóa chi phí: Chi phí quảng cáo và tiền thưởng biến đổi thấp hơn đã giúp ích cho biên lợi nhuận quý 2, trong khi chi phí thuê mặt bằng tăng. Ban lãnh đạo cũng dự kiến đầu tư tiếp thị nhiều hơn trong nửa cuối năm, khiến xu hướng chi phí SG&A trong tương lai trở nên quan trọng.

Tóm tắt

Quý 2 của National Vision kết hợp mức tăng trưởng doanh thu khiêm tốn với tốc độ tăng trưởng lợi nhuận nhanh hơn, chủ yếu nhờ kỷ luật SG&A, giá trị hóa đơn trung bình cao hơn và nhu cầu bảo hiểm chăm sóc mắt. Các câu hỏi trung tâm cho các quý tới là liệu công ty có thể duy trì đòn bẩy chi phí, ổn định lượng khách tự chi trả và đạt được tăng trưởng trong khoảng doanh thu cửa hàng tương đương đã điều chỉnh hẹp hơn hay không, trong khi tiếp tục các sáng kiến cửa hàng và kỹ thuật số.