Kết quả kinh doanh Q2 2026 của Surf Air Mobility: Tăng trưởng mảng thuê chuyến thúc đẩy doanh thu khi tình trạng thua lỗ vẫn tiếp diễn

Surf Air Mobility (NYSE: SRFM) đã báo cáo doanh thu quý 2 năm 2026 đạt 29,5 triệu USD, tăng 8% so với mức 27,4 triệu USD của cùng kỳ năm trước, trong khi lỗ pha loãng trên mỗi cổ phiếu theo GAAP thu hẹp từ 1,34 USD xuống 0,29 USD. Doanh thu dịch vụ thuê chuyến bay riêng Surf On Demand tăng hơn gấp đôi và bù đắp cho sự sụt giảm doanh thu dịch vụ bay định kỳ, nhưng lỗ hoạt động và lỗ EBITDA điều chỉnh đã nới rộng trong bối cảnh chi phí nhiên liệu tăng cao và các đợt hủy chuyến do thời tiết tại Hawaii.

Kết quả tài chính cốt lõi

Doanh thu trong quý kết thúc ngày 30 tháng 6 năm 2026 đạt mức cận trên trong phạm vi dự báo từ 27 triệu USD đến 30 triệu USD của ban lãnh đạo. Mức lỗ EBITDA điều chỉnh 10,5 triệu USD nằm trong phạm vi dự báo, nhưng ở mức lỗ cao nhất trong khoảng từ 8,5 triệu USD đến 10,5 triệu USD của công ty.

Khả năng sinh lời không cải thiện cùng với doanh thu. Chi phí doanh thu tăng khoảng 22%, nhanh hơn đáng kể so với mức tăng doanh thu 8%, trong khi lỗ hoạt động nới rộng khoảng 18%.

EBITDA điều chỉnh là một thước đo phi GAAP không bao gồm các khoản mục như chi phí thưởng cổ phiếu, thay đổi giá trị hợp lý của các công cụ tài chính, chi phí tái cấu trúc và một số chi phí khác.

Hiệu quả hoạt động của Doanh nghiệp và Phân khúc

Surf On Demand là động lực tăng trưởng chính. Doanh thu dịch vụ thuê chuyến bay riêng tăng 101% lên 12,1 triệu USD, chiếm khoảng 41% tổng doanh thu quý. Số chuyến bay khởi hành tăng khoảng 67%, trong khi doanh thu trên mỗi chuyến bay tăng 25% khi hoạt động kinh doanh chuyển dịch sang các máy bay lớn hơn và các chuyến bay dài hơn.

Hoạt động thuê chuyến ghi nhận mức doanh thu và số lượng chuyến bay cao nhất kể từ khi thành lập. Mảng Vận chuyển hàng hóa (Cargo), Bán sỉ (Wholesale) và Powered by Surf On Demand chiếm khoảng 14% doanh thu thuê chuyến bay riêng trong nửa đầu năm 2026 và được mô tả là đạt biên lợi nhuận gộp dương. Con số này là số liệu đo lường trong sáu tháng chứ không phải kết quả riêng lẻ của quý 2.

Doanh thu dịch vụ bay định kỳ giảm 19% xuống còn 17,4 triệu USD do công ty tiếp tục hợp lý hóa mạng lưới đường bay của mình. Tuy nhiên, trong hoạt động hàng không, doanh thu của Mokulele Airlines tăng khoảng 7%, với hơn 10,000 chuyến bay khởi hành, tăng 3%. Surf Air Mobility kết thúc quý với tỷ lệ hoàn thành chuyến bay có thể kiểm soát đạt 98%, tỷ lệ hạ cánh đúng giờ đạt 88% và tỷ lệ khởi hành đúng giờ đạt 83%.

SurfOS cũng bước vào giai đoạn triển khai thương mại hóa ban đầu. Wheels Up đã trở thành khách hàng doanh nghiệp đầu tiên của BrokerOS theo hợp đồng trị giá lên tới 12 triệu USD trong thời hạn ba năm đầu tiên. Công ty đã mở rộng quan hệ đối tác với Palantir và có kế hoạch ra mắt thương mại OperatorOS và OwnerOS trong quý 4 năm 2026. Giá trị hợp đồng không nên được hiểu là doanh thu quý 2 vì thông cáo báo chí không chỉ ra rằng toàn bộ số tiền đã được ghi nhận.

Khả năng sinh lời, Tính thanh khoản và Bảng cân đối kế toán

Chênh lệch giữa doanh thu và chi phí doanh thu được báo cáo, không bao gồm khấu hao và phân bổ, đã giảm xuống còn khoảng 0,1 triệu USD so với mức 3,4 triệu USD của một năm trước đó. Ban lãnh đạo lý giải áp lực lên EBITDA điều chỉnh là do chi phí nhiên liệu cao hơn và các đợt hủy chuyến do thời tiết tại Hawaii, được bù đắp một phần nhờ việc kiểm soát chi phí hàng không và việc phát triển SurfOS hiệu quả hơn về chi phí.

Chi phí công nghệ và phát triển giảm từ 2,7 triệu USD xuống còn 1,8 triệu USD, trong khi chi phí quản lý doanh nghiệp và hành chính giảm từ 12,6 triệu USD xuống còn 11,5 triệu USD. Những khoản tiết kiệm đó đã bị bù trừ một phần bởi chi phí bán hàng và tiếp thị, tăng từ 1,5 triệu USD lên 3,1 triệu USD.

Tiền mặt tăng lên 18,4 triệu USD tại ngày 30 tháng 6 từ mức 12,7 triệu USD vào cuối năm 2025. Tuy nhiên, tiền mặt hạn chế giảm từ 10,1 triệu USD xuống còn 55.000 USD, khiến tổng tiền mặt và tiền mặt hạn chế kết hợp ở mức khoảng 18,5 triệu USD so với 22,8 triệu USD. Tài sản ngắn hạn đạt tổng cộng 41,3 triệu USD, so với nợ ngắn hạn là 157,8 triệu USD, và thâm hụt vốn cổ phần của cổ đông vẫn ở mức âm 42,5 triệu USD.

Sau khi kết thúc quý, Surf Air Mobility đã tái cơ cấu khoản nợ trái phiếu chuyển đổi có bảo đảm ưu tiên thành một khoản trái phiếu chuyển đổi trị giá 17 triệu USD đáo hạn năm 2027 và một khoản nợ trái phiếu bảo đảm có kỳ hạn không chuyển đổi trị giá 30 triệu USD đáo hạn năm 2028. Giao dịch này đã giảm 64% nợ gốc chuyển đổi hiện tại và giảm tới 50% các khoản thanh toán gốc bằng tiền mặt hàng tháng. Công ty cũng đã ký kết một khoản vay bảo đảm bằng máy bay trị giá 21,6 triệu USD, với khoản tài trợ thứ hai trị giá 14 triệu USD dự kiến vào tháng 8 năm 2026.

Mức lỗ trên mỗi cổ phiếu thu hẹp không phản ánh mức lỗ ròng thấp hơn

Sự cải thiện về mức lỗ trên mỗi cổ phiếu chủ yếu là do hiệu ứng mẫu số chứ không phải là sự cải thiện trong tổng lợi nhuận. Lỗ ròng gần như không thay đổi ở mức 28,1 triệu USD, trong khi số lượng cổ phiếu pha loãng bình quân gia quyền tăng từ 20,9 triệu cổ phiếu lên 98,4 triệu cổ phiếu.

Số lượng cổ phiếu đang lưu hành cũng tăng từ 73,1 triệu cổ phiếu tại ngày 31 tháng 12 năm 2025 lên 119,1 triệu cổ phiếu tại ngày 30 tháng 6 năm 2026, tăng khoảng 63%. Việc tái cơ cấu nợ đã giảm bớt một số rủi ro pha loãng tiềm ẩn trong tương lai bằng cách chuyển một phần nợ sang công cụ không chuyển đổi, nhưng một khoản trái phiếu chuyển đổi trị giá 17 triệu USD vẫn còn tồn tại.

Dự báo kết quả kinh doanh

Surf Air Mobility đã đưa ra dự báo kết quả kinh doanh quý 3 với doanh thu dự kiến cao hơn và khoản lỗ EBITDA điều chỉnh hẹp hơn so với quý 2. Công ty cũng tái khẳng định các phạm vi dự báo hiện tại cho cả năm 2026, bao gồm triển vọng EBITDA điều chỉnh mà ban lãnh đạo cho biết đã cải thiện khoảng 40% so với dự báo lỗ trước đó.

Ban lãnh đạo kỳ vọng khoản lỗ EBITDA điều chỉnh sẽ tiếp tục thu hẹp trong quý 4. Công ty cũng kỳ vọng hoạt động khai thác bay sẽ là mảng kinh doanh mang lại lợi nhuận cao nhất trong nửa cuối năm, nhờ vào việc hiện đại hóa đội bay và hiệu quả vận hành từ hệ thống OperatorOS.

Bình luận từ ban lãnh đạo

Ban lãnh đạo nhận định công ty đang chuyển dịch từ giai đoạn nền tảng của kế hoạch tái cơ cấu sang giai đoạn mở rộng. Các ưu tiên hiện nay bao gồm tăng trưởng doanh thu từ mảng thuê chuyến tư nhân và SurfOS, đồng thời tiếp tục nâng cao hiệu quả hoạt động khai thác bay.

Giám đốc Tài chính (CFO) Oliver Reeves cho biết công ty đang bước ra khỏi chu kỳ chi tiêu vốn lớn và kỳ vọng khả năng chuyển đổi dòng tiền tự do sẽ được cải thiện. Triển vọng đó phụ thuộc vào những cải thiện trong hoạt động vận hành, giảm thanh toán nợ gốc và việc thực hiện kế hoạch huy động vốn sau quý.

Các giao dịch nội bộ gần đây

Báo cáo tóm tắt giao dịch nội bộ trong sáu tháng qua ghi nhận 1.463.527 cổ phiếu được mua vào thông qua 12 giao dịch và 190.047 cổ phiếu được bán ra thông qua bốn giao dịch, dẫn đến lượng mua ròng đạt 1.273.480 cổ phiếu. Trong số mười sự kiện được báo cáo gần nhất, hầu hết là các khoản thưởng hoặc cấp cổ phiếu; hai giao dịch bán được tiết lộ có tổng giá trị được báo cáo là 175.422 USD và bản thân chúng không thể hiện quan điểm của ban lãnh đạo về triển vọng của công ty.

Các rủi ro nhà đầu tư cần theo dõi

• Áp lực chi phí: Chi phí doanh thu tăng nhanh hơn nhiều so với doanh thu, và cả khoản lỗ hoạt động lẫn lỗ EBITDA điều chỉnh đều nới rộng. Biến động giá nhiên liệu tiếp diễn hoặc các gián đoạn thời tiết bổ sung có thể làm chậm quá trình cải thiện biên lợi nhuận.
• Khả năng thanh khoản và thực hiện tái cấp vốn: Nợ ngắn hạn vượt đáng kể so với tài sản ngắn hạn vào cuối quý. Công ty vẫn phụ thuộc vào các cải thiện hoạt động, khả năng tiếp cận nguồn tài trợ và việc hoàn tất giải ngân khoản vay theo dự kiến.
• Pha loãng cổ phiếu: Số lượng cổ phiếu bình quân gia quyền tăng mạnh so với cùng kỳ năm trước, trong khi số lượng cổ phiếu đang lưu hành cuối kỳ tăng khoảng 63% trong vòng sáu tháng. Điều này làm giảm khoản lỗ trên mỗi cổ phiếu được báo cáo mà không làm giảm tổng lỗ ròng.
• Sự phụ thuộc vào cơ cấu doanh thu: Tăng trưởng chung phụ thuộc vào mức tăng 101% của doanh thu từ dịch vụ bay thuê chuyến tư nhân để bù đắp cho sự sụt giảm của dịch vụ bay định kỳ. Tốc độ tăng trưởng dịch vụ bay thuê chuyến chậm lại hoặc áp lực tối ưu hóa đường bay tiếp diễn sẽ ảnh hưởng đến doanh thu hợp nhất.
• Thương mại hóa phần mềm: SurfOS đã giành được hợp đồng doanh nghiệp đầu tiên, nhưng các đợt ra mắt sản phẩm theo kế hoạch trong quý 4 và nỗ lực bán hàng cho doanh nghiệp trên diện rộng vẫn cần được thực hiện thành công.

Kết luận

Tăng trưởng doanh thu quý 2 của Surf Air Mobility được thúc đẩy bởi mảng kinh doanh dịch vụ bay thuê chuyến tư nhân đang mở rộng nhanh chóng, trong khi dịch vụ bay định kỳ bị thu hẹp và áp lực chi phí khiến lỗ hoạt động nới rộng. Các điểm cần theo dõi tiếp theo là liệu đà tăng trưởng của dịch vụ thuê chuyến có tiếp tục hay không, hiệu quả hoạt động của hãng hàng không có giúp thu hẹp khoản lỗ hay không, các hợp đồng SurfOS có bắt đầu đóng góp đáng kể hay không và cấu trúc tài chính sửa đổi có cải thiện tính thanh khoản mà không gây ra tình trạng pha loãng cổ phiếu nghiêm trọng hơn hay không.