Kết quả kinh doanh Quý 2/2026 của AAON: Doanh thu tăng gấp đôi khi chi phí mở rộng quy mô gây áp lực lên biên lợi nhuận

AAON (NASDAQ: AAON) đã báo cáo doanh thu thuần quý 2 năm 2026 đạt 627,0 triệu USD, tăng 101,2% so với mức 311,6 triệu USD của cùng kỳ năm trước, trong khi EPS pha loãng theo GAAP tăng 257,9% lên 0,68 USD từ mức 0,19 USD. Trong quý kết thúc vào ngày 30 tháng 6 năm 2026, công suất mở rộng và tốc độ chuyển đổi đơn hàng tồn đọng nhanh hơn đã thúc đẩy doanh thu tăng trưởng, mặc dù chi phí tăng công suất và thuê ngoài làm giảm biên lợi nhuận gộp. Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh trong nửa đầu năm cũng cải thiện lên 55,0 triệu USD so với mức dòng tiền ra 31,0 triệu USD của cùng kỳ.

Số liệu lợi nhuận cốt lõi

Năng suất sản xuất cao hơn và việc tối ưu hóa công suất mới bổ sung gần đây đã giúp AAON chuyển đổi nhiều đơn hàng tồn đọng hơn thành doanh thu. Nhu cầu tăng lên ở cả hai thương hiệu AAON và BASX, trong đó hoạt động của trung tâm dữ liệu đóng góp nhiều nhất vào sự tăng trưởng.

Lợi nhuận gộp tăng trưởng chậm hơn doanh thu do các chi phí liên quan đến việc nâng công suất mới, bao gồm cả nhà máy ở Memphis, cũng như linh kiện thuê ngoài và lạm phát. Tuy nhiên, chi phí SG&A tính theo tỷ lệ phần trăm trên doanh thu đã giảm đáng kể, giúp lợi nhuận hoạt động tăng trưởng nhanh hơn doanh thu.

EPS điều chỉnh và EBITDA điều chỉnh là các thước đo phi GAAP. Tốc độ tăng trưởng EPS điều chỉnh là số liệu do công ty báo cáo và có thể không tính toán lại chính xác từ các con số trên mỗi cổ phiếu đã được làm tròn.

Kết quả hoạt động của doanh nghiệp và phân khúc

Xét theo cấp độ thương hiệu, doanh số bán hàng mang thương hiệu BASX tăng 216,2% lên 345,0 triệu USD, nhờ nhu cầu về trung tâm dữ liệu, sản lượng sản xuất bổ sung và hiệu suất sử dụng công suất cao hơn. Doanh số bán hàng mang thương hiệu AAON tăng 39,3% lên 282,2 triệu USD khi những cải tiến trong sản xuất giúp đẩy nhanh việc chuyển đổi lượng đơn đặt hàng tồn đọng hiện có.

Các bộ phận báo cáo cho thấy mức tăng trưởng đáng kể nhưng xu hướng biên lợi nhuận lại khác nhau. Doanh thu mang thương hiệu BASX bao gồm cả bộ phận BASX và các sản phẩm làm mát bằng chất lỏng mang thương hiệu BASX được bán thông qua AAON Coil Products.

AAON Coil Products được hưởng lợi từ 126,6 triệu USD doanh số sản phẩm làm mát bằng chất lỏng mang thương hiệu BASX, tăng 208,4%. Biên lợi nhuận của bộ phận này chịu áp lực từ lạm phát, hoạt động thuê ngoài, chi phí vận chuyển và độ trễ thời gian giữa việc tăng chi phí và các hành động định giá. Bộ phận BASX cho thấy sự kết hợp rõ ràng nhất giữa tăng trưởng sản lượng và tăng trưởng biên lợi nhuận, khi sản lượng sản xuất cao hơn giúp biên lợi nhuận gộp tăng lên 30,0%.

Tổng lượng đơn đặt hàng tồn đọng đạt 1,97 tỷ USD vào cuối quý, tăng 98,0% so với cùng kỳ năm trước. Lượng đơn đặt hàng tồn đọng mang thương hiệu BASX tăng 185,4% lên 1,43 tỷ USD, trong khi lượng đơn đặt hàng tồn đọng mang thương hiệu AAON tăng 9,4% lên 540,5 triệu USD.

Lượng đơn đặt hàng tồn đọng giảm 7,4% so với quý đầu tiên, chủ yếu do hoạt động sản xuất được đẩy nhanh và giúp chuyển đổi nhiều đơn đặt hàng hơn thành doanh thu, cùng với biến động thông thường về mặt thời gian của các dự án BASX lớn. Lượng đơn đặt hàng tồn đọng mang thương hiệu AAON tăng 6,0% so với quý trước bất chấp thị trường HVAC thương mại có phần trầm lắng hơn.

Hiệu quả đòn bẩy chi phí SG&A vượt trội hơn chi phí biên lợi nhuận gộp từ việc mở rộng quy mô

Vấn đề cốt lõi về khả năng sinh lời là sự chênh lệch giữa biên lợi nhuận gộp và biên lợi nhuận hoạt động. Biên lợi nhuận gộp giảm 230 điểm cơ bản do AAON phải gánh chịu chi phí ngắn hạn của việc mở rộng công suất mới và phụ thuộc vào các linh kiện thuê ngoài, nhưng tỷ lệ chi phí SG&A trên doanh số bán hàng đã giảm 570 điểm cơ bản. Kết quả là, biên lợi nhuận hoạt động đã mở rộng khoảng 340 điểm cơ bản lên 11,0%.

Các số liệu theo bộ phận giúp xác định nơi phát sinh áp lực lên biên lợi nhuận. AAON Oklahoma đã gánh chịu 18,1 triệu USD chi phí chung của nhà máy Memphis, so với 3,0 triệu USD của một năm trước đó. Nếu loại trừ các chi phí này, biên lợi nhuận gộp điều chỉnh của bộ phận đã tăng lên 31,2% từ mức 30,5%, cho thấy sự sụt giảm trong biên lợi nhuận báo cáo của bộ phận này phần lớn liên quan đến việc mở rộng công suất.

AAON Coil Products phải đối mặt với nhiều áp lực đan xen khác nhau, bao gồm lạm phát, chi phí vận chuyển, thuê ngoài và độ trễ về mặt thời gian giữa giá bán và chi phí. Ngược lại, sản lượng cao hơn của bộ phận BASX đã hỗ trợ cả tăng trưởng lợi nhuận gộp và mở rộng biên lợi nhuận.

Dòng tiền và bảng cân đối kế toán

Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh đạt 55,0 triệu USD trong sáu tháng đầu năm 2026, cải thiện khoảng 86,0 triệu USD so với mức thâm hụt dòng tiền 31,0 triệu USD cùng kỳ năm 2025. Lợi nhuận cao hơn và các sáng kiến vốn lưu động đã đóng góp vào sự cải thiện này, nhưng chi tiêu vốn trong nửa đầu năm ở mức 97,3 triệu USD vẫn vượt quá lượng dòng tiền tạo ra từ hoạt động kinh doanh.

Hàng tồn kho tăng lên 331,3 triệu USD từ 261,2 triệu USD vào cuối năm 2025 do công ty hỗ trợ sản lượng sản xuất cao hơn. Tính đến ngày 30 tháng 6, AAON có 12,7 triệu USD tiền, các khoản tương đương tiền và tiền bị hạn chế sử dụng, trong khi số dư hạn mức tín dụng tuần hoàn là 435,0 triệu USD, tăng so với tổng nợ dài hạn 398,3 triệu USD vào cuối năm.

Kế hoạch kinh doanh năm 2026

AAON đã nâng cả hai giới hạn trong dự báo tăng trưởng doanh số cả năm thêm 15 điểm phần trăm, phản ánh hiệu suất xử lý cao hơn, việc chuyển đổi lượng đơn đặt hàng tồn đọng tốt hơn và các kỳ vọng hiện tại về thời gian thực hiện dự án. Đồng thời, công ty đã giảm dự báo biên lợi nhuận gộp đi hai điểm phần trăm, cho thấy chi phí ngắn hạn của việc mở rộng quy mô dự kiến sẽ kéo dài hơn so với giả định trước đây.

Ban lãnh đạo dự kiến biên lợi nhuận sẽ cải thiện dần trong nửa cuối năm khi sản lượng sản xuất và công suất sử dụng tăng lên, đồng thời các biện pháp về giá cả, tìm kiếm nguồn cung và năng suất mang lại hiệu quả lớn hơn. Dù vậy, triển vọng điều chỉnh này kết hợp giữa tăng trưởng dự kiến nhanh hơn với tỷ suất lợi nhuận gộp cả năm thấp hơn.

Giao dịch nội bộ gần đây

Bản tóm tắt 6 tháng được cung cấp cho thấy có 383.394 cổ phiếu được mua vào thông qua 28 giao dịch và 187.191 cổ phiếu được bán ra thông qua 17 giao dịch, dẫn đến lượng mua ròng đạt 196.203 cổ phiếu, tương đương 1,40% tổng lượng sở hữu của cổ đông nội bộ. 10 giao dịch được báo cáo gần đây nhất bao gồm 6 giao dịch bán, 3 giao dịch thực hiện hoặc chuyển đổi công cụ phái sinh và 1 giao dịch tặng cổ phiếu; riêng loại hình giao dịch không thể khẳng định quan điểm của cổ đông nội bộ về triển vọng của AAON.

Các rủi ro nhà đầu tư cần lưu ý

• Hiệu quả biên lợi nhuận gộp:AAON đã hạ dự báo biên lợi nhuận gộp cả năm do công suất mới, hoạt động thuê ngoài, lạm phát và thời điểm ghi nhận giá bán-chi phí tiếp tục ảnh hưởng đến kết quả. Sự cải thiện phụ thuộc vào hiệu suất sử dụng công suất, năng suất, các sáng kiến nguồn cung ứng và định giá mang lại lợi ích như kỳ vọng.
• Tiến độ dự án BASX:Các dự án trung tâm dữ liệu lớn được thiết kế riêng có thể tạo ra biến động giữa các quý về lượng đơn đặt hàng và đơn hàng tồn đọng. Tổng lượng đơn hàng tồn đọng đã giảm so với quý trước mặc dù vẫn duy trì ở mức gần gấp đôi so với cùng kỳ năm ngoái.
• Sự suy yếu của thị trường HVAC thương mại:Thương hiệu AAON tiếp tục tăng trưởng và giành thêm thị phần, nhưng ban lãnh đạo nhận định thị trường HVAC thương mại cốt lõi đang suy yếu, điều này có thể hạn chế sự tăng trưởng của các đơn đặt hàng.
• Nhu cầu tiền mặt từ việc mở rộng nhanh chóng:Dòng tiền hoạt động kinh doanh trong nửa đầu năm đã cải thiện, nhưng vẫn thấp hơn chi tiêu vốn. Hàng tồn kho tăng và dư nợ vay tín dụng tuần hoàn đạt mức 435,0 triệu USD, khiến hiệu quả sử dụng vốn lưu động và khả năng chuyển đổi tiền mặt trở thành các chỉ báo quan trọng trong nửa cuối năm.

Tóm tắt

Kết quả quý II của AAON cho thấy các khoản đầu tư nâng cao công suất đang giúp chuyển đổi lượng đơn hàng tồn đọng thành doanh thu và lợi nhuận cao hơn đáng kể, được dẫn dắt bởi BASX và nhu cầu về trung tâm dữ liệu. Đòn bẩy chi phí SG&A đã bù đắp nhiều hơn mức sụt giảm biên lợi nhuận gộp ở cấp độ lợi nhuận hoạt động, nhưng việc hạ dự báo biên lợi nhuận cả năm đã xác nhận chi phí mở rộng quy mô vẫn là áp lực tài chính chính. Trọng tâm tiếp theo của các nhà đầu tư sẽ là liệu các hoạt động tối ưu hóa công suất sử dụng, định giá và nguồn cung ứng trong nửa cuối năm có cải thiện biên lợi nhuận hay không, đồng thời liệu lợi nhuận mạnh mẽ hơn có chuyển hóa thành dòng tiền giúp hỗ trợ tốt hơn cho chi tiêu vốn và bảng cân đối kế toán hay không.