Kết quả kinh doanh Quý 2 năm 2026 của OPAL Fuels: EBITDA điều chỉnh tăng 40% bất chấp khoản lỗ theo GAAP

OPAL Fuels (Nasdaq: OPAL) đã báo cáo doanh thu quý 2 năm 2026 đạt 83,4 triệu USD, tăng 4% so với mức 80,5 triệu USD của cùng kỳ năm ngoái, trong khi EPS pha loãng phân bổ cho các cổ đông sở hữu cổ phiếu Hạng A đã giảm xuống mức lỗ 0,05 USD so với mức lãi 0,03 USD. EBITDA điều chỉnh tăng 40% lên 23,1 triệu USD, nhưng chi phí suy giảm giá trị tài sản, chi phí lãi vay cao hơn, kết quả đầu tư theo phương pháp vốn chủ sở hữu kém hơn và lợi ích thuế thu nhập ít hơn đã góp phần dẫn đến khoản lỗ ròng theo GAAP là 4,1 triệu USD.

Dữ liệu lợi nhuận cốt lõi

Tăng trưởng doanh thu ở mức khiêm tốn, nhưng kết quả hoạt động điều chỉnh đã cải thiện đáng kể hơn. Ban lãnh đạo lý giải sự gia tăng EBITDA điều chỉnh là nhờ các khoản tín dụng thuế sản xuất theo Mục 45Z, sự tăng trưởng của Dịch vụ Trạm Nhiên liệu và tiết giảm chi phí quản lý doanh nghiệp (G&A) trong bối cảnh giá RIN đi ngang.

Kết quả theo GAAP diễn biến theo chiều hướng ngược lại. OPAL ghi nhận khoản suy giảm giá trị 4,1 triệu USD, trong khi chi phí lãi vay tăng và lợi ích thuế thu nhập giảm mạnh so với quý cùng kỳ năm ngoái.

EBITDA điều chỉnh là một thước đo phi GAAP. Doanh thu được báo cáo không bao gồm doanh thu từ các khoản đầu tư theo phương pháp vốn chủ sở hữu.

Hiệu quả hoạt động của Doanh nghiệp và Phân khúc

Dịch vụ Trạm Nhiên liệu mang lại mức tăng trưởng doanh thu mạnh mẽ nhất, trong khi doanh thu từ Nhiên liệu RNG giảm mặc dù sản lượng cao hơn. Năng lượng Tái tạo suy yếu ở cả doanh thu và EBITDA điều chỉnh, tạo ra yếu tố kéo lùi rõ ràng nhất ở cấp độ phân khúc.

Sản lượng sản xuất RNG tăng 4% lên 1,3 triệu MMBtu. Bộ phận Dịch vụ trạm nhiên liệu đã bán, phân phối và bảo dưỡng 39,0 triệu GGE, giảm 4%, trong khi lượng RNG được phân phối làm nhiên liệu vận tải tăng 1% lên 20,9 triệu GGE. Sự kết hợp giữa doanh thu Dịch vụ trạm nhiên liệu cao hơn và tổng sản lượng phân phối thấp hơn cho thấy sự phân tách giữa doanh thu và lưu lượng thực tế, mặc dù thông cáo báo chí không cung cấp thông tin chi tiết về cơ cấu giá hoặc cơ cấu sản phẩm.

Phần sở hữu của OPAL trong EBITDA điều chỉnh từ các khoản đầu tư theo phương pháp vốn chủ sở hữu giảm xuống còn 5,5 triệu USD từ mức 6,1 triệu USD. Phần sở hữu của công ty trong kết quả thuần từ các khoản đầu tư này cũng chuyển từ mức thu nhập 2,0 triệu USD sang mức lỗ 0,6 triệu USD.

Tăng trưởng EBITDA điều chỉnh không giúp mang lại lợi nhuận theo GAAP

EBITDA điều chỉnh tăng 6,6 triệu USD, nhờ chi phí gián tiếp thấp hơn, đóng góp từ Dịch vụ trạm nhiên liệu và các khoản tín dụng 45Z. Tuy nhiên, một số khoản mục nằm ngoài thước đo hoạt động đó đã gây áp lực lên lợi nhuận theo GAAP.

OPAL đã ghi nhận khoản chi phí suy giảm giá trị tài sản trị giá 4,1 triệu USD, chủ yếu liên quan đến các tài sản dự kiến không còn được sử dụng sau khi chuyển đổi mục đích sử dụng của một nhà máy điện tái tạo sang hoạt động sản xuất RNG. Chi phí lãi vay và chi phí tài chính tăng lên 8,6 triệu USD từ mức 6,6 triệu USD, trong khi kết quả đầu tư theo phương pháp vốn chủ sở hữu biến động theo hướng bất lợi cho công ty khoảng 2,6 triệu USD.

So sánh về thuế cũng cho thấy biến động đáng kể. Lỗ trước thuế của OPAL tăng lên 8,9 triệu USD từ mức 6,1 triệu USD, nhưng lợi ích thuế thu nhập doanh nghiệp lại giảm xuống còn 4,7 triệu USD từ mức 13,7 triệu USD. Khoản lợi ích thuế lớn hơn nhiều của năm trước đã giúp chuyển khoản lỗ trước thuế thành lợi nhuận ròng hàng quý, trong khi khoản ưu đãi nhỏ hơn của quý 2 năm 2026 không đủ để bù đắp khoản lỗ trước thuế hiện tại.

Khả năng sinh lời, Dòng tiền và Bảng cân đối kế toán

Các số liệu về dòng tiền được cung cấp cho giai đoạn 6 tháng kết thúc vào ngày 30 tháng 6 thay vì chỉ riêng quý 2. Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh trong nửa đầu năm tăng lên 23,7 triệu USD từ mức 21,8 triệu USD, mặc dù OPAL báo cáo khoản lỗ ròng 6 tháng là 9,7 triệu USD. Khoản giảm 23,7 triệu USD trong các khoản phải thu là yếu tố đóng góp quan trọng vào việc tạo ra dòng tiền hoạt động.

Chi mua sắm bất động sản, nhà xưởng và thiết bị trong nửa đầu năm tăng lên 52,7 triệu USD từ mức 33,4 triệu USD. Do đó, dòng tiền từ hoạt động kinh doanh đã thâm hụt khoảng 29,0 triệu USD so với các khoản chi phí vốn đó, so với mức thâm hụt khoảng 11,6 triệu USD của một năm trước đó. OPAL cũng ghi nhận 10,8 triệu USD là phần đóng góp của mình vào chi phí vốn tại các thực thể không hợp nhất.

Tổng thanh khoản đạt 162,3 triệu USD tại thời điểm ngày 30 tháng 6, bao gồm 91,4 triệu USD tiền và các khoản tương đương tiền, 19,3 triệu USD hạn mức tín dụng tuần hoàn chưa sử dụng và 51,6 triệu USD hạn mức cổ phần ưu đãi chưa rút vốn. Các khoản vay ngắn hạn và dài hạn đạt tổng cộng khoảng 431,7 triệu USD, tăng so với mức 352,1 triệu USD tại ngày 31 tháng 12 năm 2025. Dòng tiền thuần từ hoạt động tài chính là 101,7 triệu USD trong nửa đầu năm, giúp tài trợ cho các khoản đầu tư và tăng số dư tiền mặt.

OPAL cũng báo cáo có 16,3 triệu USD giá trị RNG đang chờ chuyển hóa thành tiền vào cuối quý. Vào tháng 4, công ty đã ký một thỏa thuận khung trị giá 100 triệu USD nhằm thiết lập các điều khoản để thương mại hóa các khoản tín dụng thuế sản xuất theo Mục 45Z.

Bình luận của ban quản trị

Đồng Giám đốc điều hành Adam Comora đã chỉ ra các khoản tín dụng 45Z, sự tăng trưởng của Dịch vụ trạm nhiên liệu và việc tiết kiệm chi phí quản lý hành chính và doanh nghiệp (G&A) là những yếu tố chính đóng góp vào tăng trưởng EBITDA điều chỉnh trong quý 2, bất chấp giá RIN đi ngang so với cùng kỳ năm ngoái.

Đồng Giám đốc điều hành Jonathan Maurer cho biết OPAL đang theo đuổi các mục tiêu cải thiện sản lượng và EBITDA tại các nhà máy hiện hữu với nhu cầu vốn hạn chế, đồng thời tiếp tục xây dựng các nhà máy sản xuất RNG mới. Ban quản trị xem mô hình sản xuất và phân phối tích hợp của công ty là một giải pháp để tận dụng lợi thế kinh tế của khí thiên nhiên so với dầu diesel.

Rủi ro đối với nhà đầu tư

• Khả năng sinh lời theo GAAP vẫn chịu áp lực. Chi phí lãi vay cao hơn, các khoản chi phí suy giảm giá trị và kết quả kinh doanh kém hơn từ các khoản đầu tư theo phương pháp vốn chủ sở hữu đã bù trừ cho sự cải thiện trong chỉ số EBITDA điều chỉnh trong quý 2.
• Chi tiêu đầu tư vượt quá lượng tiền tự tạo ra từ hoạt động nội bộ. Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh trong nửa đầu năm không đủ bù đắp cho các khoản mua sắm tài sản và thiết bị, trong khi số dư các khoản vay được báo cáo đã tăng so với cuối năm trước.
• Thời điểm ghi nhận và giá cả của tín dụng môi trường có thể ảnh hưởng đến kết quả kinh doanh. OPAL kết thúc quý với 16,3 triệu USD giá trị RNG và các khoản tín dụng đang chờ chuyển hóa thành tiền, và ban quản trị mô tả giá RIN là đi ngang so với một năm trước đó.
• Hiệu quả hoạt động của mảng Năng lượng tái tạo đã suy yếu. Doanh thu phân khúc giảm khoảng 22%, EBITDA điều chỉnh giảm khoảng 88% và việc chuyển đổi mục đích sử dụng tài sản đã góp phần vào chi phí suy giảm giá trị tài sản trong quý.
• Hiệu suất chuyển đổi của nhà máy vẫn là một biến số hoạt động. Nếu không tính Sunoma và Biotown, tỷ lệ sử dụng khí đầu vào đạt 76,6%, thấp hơn khoảng kỳ vọng thông thường của công ty từ 80% đến 90%, mặc dù đã cải thiện từ mức 75,0% của một năm trước đó.

Tóm tắt

OPAL Fuels đã đạt mức tăng trưởng doanh thu quý 2 khiêm tốn và tăng 40% EBITDA điều chỉnh nhờ các khoản tín dụng 45Z, Dịch vụ trạm nhiên liệu và chi phí quản lý doanh nghiệp (G&A) thấp hơn đã hỗ trợ kết quả hoạt động kinh doanh. Những cải thiện này đã không chuyển hóa thành lợi nhuận theo GAAP do các khoản chi phí suy giảm giá trị, chi phí tài chính, thu nhập đầu tư kém hơn và lợi ích thuế nhỏ hơn. Các ưu tiên hoạt động tiếp theo là chuyển đổi sản lượng sản xuất RNG cao hơn thành doanh thu bằng tiền thực tế, cải thiện hiệu suất nhà máy và cân bằng giữa chi tiêu xây dựng với tính thanh khoản và các khoản nợ.